行家论股

【行家论股/视频】SENTRAL产托 出租率稳财测上修

分析:马银行投资研究

目标价:1.23令吉

最新进展:

SENTRAL产托(SENTRAL,5123,主板产业信托)2020财年末季(截至12月31日止)转亏为盈,净赚约1223万令吉,上年同期则亏损近2438万令吉;末季营收约为3946万令吉。

全年净利大涨149%至7257万令吉,上年则为2912万令吉;营收按年微增1.88%至1亿6401万令吉。

该产托也建议每单位派息3.65仙,2月4日除权。

行家建议:

SENTRAL产托2020财年末季核心净利为2060万令吉,年增11%。全年核心净利则达8100万令吉,年增12%,符合我们和市场的预测,分别达98%和93%。

净利改善归功于融资成本较低、永续的租金收入、营运支出稳定。同时,末季出租率保持稳定在90%,而Platinum Sentral及Menara Shell的出租率,个别达84%和99%。

由于疫情和管控令仍笼罩我国,预计该产托今年会继续提供租金援助,予特定小型办公室或零售租户。不过,我们认为涉及金额会相对微小。

考量到出租率稳定,我们稍微上调2021和2022财年的盈利预测不到1%。

我们预计,该产托短期内不会收购或脱售任何资产,盈利仍主要贡献自长期租户,将占据我们2021至2023年营收预测的51%。

维持“买入”评级,目标价上调3仙,至1.23令吉,看好该产托稳定的长期住户和接近8%的周息率。

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行家论股

【行家论股】SENTRAL产托 脱售大楼成催化剂

分析:兴业投行研究

目标价:91仙

最新进展:

SENTRAL产托(SENTRAL,5123,主板产业信托)2024财年第三季,净赚同比增长12.65%至2050万2000令吉,第三季的营收达4789万令吉,同比增长20%。

行家建议:

该产托第三季核心净利报2050万令吉,首9个月净利报6090万令吉,符合预期,占我们和市场去全年净利预测的73%与75%。

收购天地通数码大楼,加上改善其他除蚬壳大楼(Menara Shell)外的大楼,让第三季营收同比增18%。

年初至今,净产业收入(NPI)赚幅保持77%,不过净赚幅下滑至42%,主要是因为吉隆坡银行同业拆息利(KLIBOR)上升。

该产托76%的借贷,都是浮动利率。

另外,该产托的出租率报84%,依旧有5%的总出租面积可在末季续租。由于多数租约都是长期,因此,我们并不认为出租率会下跌。

随着今年6月蚬壳大楼腾出更多空间后(占可出租面积的5%),预计吸引潜在租户,出租率将会提升。

另外,可能脱售Sentral Inai大楼,则会成为上修评级的催化剂。该大楼空置2年,估值1亿5400万令吉(截至2023年12月)。

尽管估值可能会因产业空置而下滑,但若将脱售所得用于偿还借贷,所节省的利息开销,能让净利再涨8%,负债率也从45%改善至41%,提供收购更多产业的空间。

综合以上,我们将今明后财年的净利下调2%,因为我们调整了非房地产开销的假设;不过维持91仙目标价和“买入”评级。

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