人民币汇率到底怎么了？国际资本大鳄要做空人民币。中国央行行长周小川强调，人民币不具备长期贬值的基础。

人民币汇改和股灾纠缠在一起，让市场觉得汇改和股市一样糟糕。因而，人民币对美元开始贬值。去年12月初，中国央行不管采取干预措施扭转市场对人民币汇率走向的预期，有效稳住了人民币汇率，但也付出了沉重代价。

做空人民币短期套利

祸不单行，去年12月美联储加息，资本外流加速，人民币汇率迎来更大贬值预期，并吸引了国际投机资本的唱空和做空。

12月11日，中国外汇交易中心推出人民币一揽子货币指数，但直到1月11日央行才明确表示央行形成以篮子货币为目标、同时限制单日人民币对美元汇率波动的汇率调节机制。这算是有了一个比较明确和市场公信力的参照锚，人民币进入有管理的浮动汇率时代。

然而，中国央行和境外资本对人民币走势的判断并不一致。尽管央行、其他官方机构以及周小川等高官一再强调中国经济的基本面能够维持人民币汇率的基本稳定——如超过10万亿美元的经济总量，3万多亿美元的全球第一大外汇储备，极高的中国经常账户顺差和较低的通胀率等等；但是境外资本看到的是中国经济的下滑、股市的动荡和市场消费端的萎靡。

去年8·11汇改后和不久前的人民币贬值，更使境外资本看到了做空人民币的良机。索罗斯的宣战更加剧了市场对人民币汇率的不确定感。

中国不是1997-1998年时的东南亚国家，更非任由宰割的韩国。做空人民币，只是国际资本家看到“两岸”汇率利差而掀起的短期套利行为，他们并没有观照到中国经济的基本面。

简言之，这只是一场市场流言式的、不存在的金融危机——是一场看扁中国的虚妄危机。即如周小川所言，“为此无论是谁都希望找个可问责的第三方。”中国不幸成为这个“第三方”。  

人民币贬值也有技术层面的瑕疵：一是人民币汇率改革选择的时机不当——在股灾最严重的时候启动；二是对于“两岸”人民币利差产生的套利行为应对不足；三是8·11汇改后的汇率调节形成机制缺乏果断性和公开透明。最重要的是，新常态下的中国政策设计，协调好调结构和稳增长的关系，至关重要。

让市场相信中国更重要

当世界死死盯住中国经济增长时，稳增长的成绩单越好，全球市场可能就越有信心。毕竟，整个危机周期，整个世界几乎全靠中国引擎支撑（50%的贡献率）。

调结构体现了中国的自信，但低于预期的经济增长率则让全球市场陷入焦虑。这种焦虑被中国股灾放大并传导至汇市，中国汇改的正能量反而异化为贬值预期的负效应。 

因而，汇率改革，央行除了关切宏观经济基本面，也要洞察市场苗头和方向–哪怕这种细节并不理性。即如美联储，加息通道虽然开启，但会随市暂停加息甚至会随时随势可能实施负利率。

中国央行，也要有这种敏感性和灵活性——除了汇率制度的升级，如紧盯美元到实施篮子汇率制度，也要恰到好处地选择市场化调整的时机，譬如选择稳增长较稳较好的时间点。  

不要忘了，作为全球化的重要一员，中国式自信固然重要，让外部市场相信中国更加重要。

（作者为察哈尔学会研究员，本文观点不代表署名机构立场）