阿强最近又炒股烧到手了。

我记得他说过，如果又抱着投机心态炒股的话，就会剁掉自己一根手指以示警惕。

到今天，他不知投机了多少次，我也很惊讶他的手指怎么生长得这么快。我心想，要是阿强的手指被拿去做科学实验，恐怕可以直接把人类医学发展迅速推进几十年。这一次，阿强烧到手的原因就是他看到公司老板自己回购公司股票，觉得是“买入”的信号，所以就把铁罐的积蓄都投入在这只股票。

我心想，你也不看看自己有多少斤两，能和上市公司老板比吗？人家身家亿亿声，而阿强你，和你扯上关系的最大财务数据也只是几十万令吉，而且还是房贷，不是存款。上市公司老板拿出自己的九牛一毛买股票，要是亏钱了，搞不好睡醒就没事了。而你恐怕会失眠几晚。

的确，股票回购一直以来都被视为管理层对公司未来业绩有信心的信号；不过，是先有“预感未来业绩很好”的前因，才会有“回购股票”的后果。换言之，并不是所有的回购股票都可以被视为是“预感未来业绩很好”，况且在股市里，纵使业绩很好也未必直接带动股价的上涨。

股市是人的市场，自然就会受到人的理性计算所影响，而每个人都会根据自己掌握的信息来判断公司未来的股价；如果公司未来的业绩成长已在大多数人的意料之中，那么，大家自然不会愿意买入，因为你找不到人愿意付出更高的价格来买走自己的股票。当一家公司的未来业绩成长已透支了绝大部分人的预料和美好想像，那么，这家公司其实就只有下坡路可走。这也解释为什么财经新闻总是出现“XX公司业绩出乎/符合/低于市场预期”的标题。

派息有利股东

回到阿强的问题：公司回购股票到底有没有助于提升股价？

理论上，公司回购股票之后，流通的股票自然就会少，那么，公司的每股盈利自然就会多。假设本益比维持不变，更高的每股盈利就意味着更高的股价。可是，世上哪有这么简单的事？

我们可以从另一个角度来思考，假设公司有1亿股，并握有1亿令吉净现金，而股本回报率是10%，那么，这笔净现金理应可以产生1000万令吉的盈利，每股分得0.10令吉的新增盈利（1000万令吉除以1亿股）。

现在公司把这1亿净现金花在了回购股票，而不是再投入在公司业绩里，那么这意味着公司股东不但和这1000万令吉的新增盈利无缘了，就连这笔新增盈利往后带来的新增盈利，100万令吉、10万令吉等等盈利和现金都无缘了。换句话说，回购股票并不能带来长远的股东利益。对比之下，派股息反而是更好的做法，除了让股东直接受益，也有助于提升公司的周息率。明确的股息，比市场解读股票回购之后的买卖行动，更为可靠。

希望阿强这一次明白股票回购未必是好事。