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【独家】看好兑美元可攀至3.90 出口商减外币 收益换令吉

2024年10月12日
令吉 美元
马新社

独家报道：郭晓芳

 

（吉隆坡12日讯）经济学家认为，出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉，凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期，并预测今年我国的外币存款将再跌5%，支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一，在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%，年初至今则升值11.4%。令吉持续回升，让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》，大马外币存款于2008年企于200亿令吉，如今增至2500亿令吉，此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间，因出口商把部分海外收益转换成令吉，使外币存款跌100亿令吉或约5%，至2400亿令吉水平：“预计今年内外币存款将再跌5%，有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动，意味着他们看好令吉有升值空间，亦符合套利及对冲货币需求。不过，鉴于货币市场的不稳定性，他建议商家做好货币对冲准备，尤其是中小企业，须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为，令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%，既3.9至4.1。若能维持在此水平，对大马经济较有利。

白文春

白文春

南洋商报档案照

白文春：令吉升值潜能高

根据美联储降息预期，专家看好今年令吉升值潜能，将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉，支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平，白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间（11月及12月会议），今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’，则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月，业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说，虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益，但考量通胀及经济状况，明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施，明年大马通胀料比今年高一些，至于政府会如何实施针对性补贴，料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出，我国出口商已出现情绪上的转变，如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积（外币）的习性，转为只进口生意所需的数量。

该会提到，在政府与国行的努力下，官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元（约754亿令吉）。

林福炎

林福炎

林福炎：羊群效应推动换成令吉

林福炎指出，美国开始降息扭转各国货币颓势，当中也包括令吉，如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间，在海外赚到钱就会转换成令吉，这是合理举措，符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息，因为当每个出口商有相似的期望时，就会像“羊群效应”般，推动更多出口商一起转换成令吉，助令吉实现升值。

不过，鉴于当前热钱及投机活动比以往多，影响货币走势，导致不稳定性增加，他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定，视不稳定为风险，但如今的货币不单是贸易工具，也成为投机目标之一，投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势，因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时，林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落，从4.6走强至4.2水平，主要受基数效应影响，我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况，对商界不利。”

鉴于此，他希望今年的令吉别起太高，因为起得快，意味着投机也多。

林福炎也说，若美联储降息力度强大，如降0.5%，明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平，这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时：消费平滑理论

消费平滑理论（Theory of smoothing consumption）是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准，在高收入与低收入时期能维持平衡，以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期（如退休后、失业期），他们也能应付日常开销，甚至维系更高消费水平的能力。

 

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名家专栏

撤销燃油补贴事不宜迟/白文春

2024年10月08日

虽然国家石油公司在过去50年的营运中，为马来西亚经济做出了巨大贡献，但砂拉越石油公司于2023年11月被任命为唯一的天然气聚合商，可能会改变砂拉越石油与天然气行业的营运格局。因此，我认为，国油的未来收益也可能会受到影响。

此外，由于担忧全球经济活动放缓，以及沙地阿拉伯准备在今年底增加石油产量的报道，令国际原油价格跌至每桶约71美元左右。

我认为，这可能会对国油今年下半年的盈利造成负面影响，进而可能影响国油明年的股息支付。国油今年已承诺支付政府320亿令吉的股息。

此外，就像我们大多数东盟邻国一样，我国自2022年起已成为原油净进口国。

燃油 汽油 RON95 (马新社)
马新社

事实上，大马2022年的进出口数据显示，其原油净进口额为210亿令吉，并于2023年增至320亿令吉。我估计，净进口额今年可能会更高。

大马曾是原油净出口国，2017年录得120亿令吉净出口，2018年则取得150亿令吉净出口。幸运的是，大马仍是液化天然气净出口国，这在一定程度上缓解了整体的影响。

作为原油净进口国，如果政府需针对汽油零售价格作出补贴，原油价格上涨，就会给政府的财政状况带来压力。

同样的，这可能会给马币汇率带来压力，因为我们需要更多的外汇来支付原油进口。

印尼此前也曾出现过这种情况，当它成为原油净进口国后，被迫放弃汽油价格补贴计划。不过，作为原油净进口国，当原油价格下跌时，政府财政状况和国家货币汇率的压力就会减轻。

大马为何成为原油净进口国

我想大马之所以会成为原油净进口国，原因之一可能是我国在这区域是汽车拥有量较高的国家之一。

事实上，交通部长陆兆福去年12月曾在国会下议院表示，国内注册车辆数量已超越我国的人口。

截至2023年10月，国内注册车辆超过3630万辆。这比去年大马的人口3240万还要高。

虽然交通部长的言论，可能不会给一些人敲响警钟，但它却引发出了一个强烈的信息，即政府是时候该采取适当的措施来控制国内车辆数量，以减少国人对汽油的消耗。

据交长称，轿车注册数量最多，达1720万辆，或占国内车辆注册车辆总数近50%；其次是摩托车，为1680 万辆（占总数46%）；而运输货物的车辆仅140万辆（4%）。

尽管如此，交长表示，一些注册车辆并未活跃。事实上，在注册车辆总数中，约66%（即2380万辆）是持有有效的机动车辆执照或路税；其余34%其他车辆（即1250万辆）则处于闲置状态，没有缴纳路税。

私人消费成主导

当然，很可能并非所有没有缴纳路税的车辆，都完全没有上路。事实上，paultan.org网站去年12月报道称，在陆路交通局最近开展为期14天的检举行动中，有超过1万7000辆车辆被发现未缴纳路税。

我相信，注册车辆数量偏高与大马的经济结构相符，因为私人消费是经济增长的主要动力，占国内生产总值（GDP）60%。在我看来，这不是一个理想经济结构。因此，大马有必要进行经济结构重组，以减少对私人消费的过度依赖。

在我看来，较高的登记车辆数量，也显示国内的汽车和摩托车拥有量很高。这并不奇怪，因为我国的新车销量连续几年每年都超过50万辆，并在去年突破70万辆。

廉价的汽油

根据2022年亚洲汽车分析的统计，大马的拥车量在本区域排名第二，人均拥车量为每1000人533辆，仅次于汶莱的每1000人600辆每。国内拥车量甚至高于韩国、台湾和泰国。而前两者的国民收入高出我国许多。

我认为，汽车和摩托车拥有量很高其中一个原由，是由于国内零售汽油价格较便宜。

根据Trading Economics.com的统计，截至今年9月，我国汽油零售价为每公升0.50美元。这低于印尼每公升0.66美元，也远低于菲律宾的每公升1美元、泰国的每公升1.09美元，以及新加坡每公升2.86美元。

事实上，《新海峡报道》今年6月报道，如果没有获得政府补贴，RON95燃油零售价格估计为每公升3令吉35仙（0.71 美元），高于目前每公升2.05令吉（0.43美元）的获补贴零售价格。

政府为RON95燃油提供的巨额补贴，使大马消费者和企业处于相当舒适的环境，在我看来，这种情况可能不会持续太久。

我认为，鉴于近几个月原油价格下跌，大马政府也许可趁机减少或取消燃油补贴。

以邻国为鉴

事实上，我认为取消燃油补贴宜早不宜迟。这将有助于减少国内的汽油消耗，并阻止补贴汽油走私活动所造成的纰漏。如果本区域邻国的消费者和企业能承受汽油价格的波动，为什么我国消费者和企业不能呢？

我相信这些国家中大多数都别无选择，只能面对现实，因为她们是石油净进口国。目前，大马也已是石油净进口国，我国还有别的选择吗？

当然，减少或取消RON95汽油补贴，不太可能会是受欢迎的一个政策。较高的RON95汽油价格，将不可避免地加剧通胀压力，使国人的生活更困苦。

尽管如此，在我看来，为了国家的长远利益，消费者和企业须面对并适应这一改变。其实，当政府在 2014年12月完全取消燃油补贴后，如果没有在2018年恢复燃油补贴，我们今天就可以避免这一艰难的政策决定。

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