独家报道：林志斌

2021年的大马经济就像一列过山车，我们经历了满怀期待的首季，跌落谷底的次季，再到触底反弹的第三季。

进入第四季，随着疫苗接种计划终于见到成效，纷扰已久的政治乱局，也已有了短暂的停火协议，终于越来越多人感到乐观起来。

我国的股市也一样，经过了高开低走；在单日冠病确诊人数一再突破万人，全国在历经多次不同名堂的管控令，以及政治动乱的阴霾笼罩下，马股成为全球表现最差的股市之一，让本地投资者尝尽苦头。

还好，我们总算来到了隧道的尽头，随着政局和疫情展望皆向好，各大券商重申了看好马股末季走势的立场，并认为马股尚在低谷徘徊，正是投资者入场好时机。

其中，全球经济复苏引发的国际油价已大幅上涨，但我国油气股表现依然远远落后大市，更让此领域成为券商们的心头好。

一旦价格稳定 我国经济重开 
油气股追赶国际油价

与全球股市相比，马股今年的表现远远落后；而在大马市场里头，比普遍表现差劲的马股更糟糕的，则是能源与油气股。

但随着国际原油价格不断走高，券商纷纷看好油气股，在今年末季可以有一番作为。

肯纳格投行研究在末季投资策略报告中就称，我国的油气领域是拥有“深度价值”的，并建议“增持”油气股。

MIDF研究也认为，走高的大宗商品价格，以及飞行旅行预料很快就重返公众视野，都让我国油气领域前景向好，而给予“正面”评级。

早在去年3月开始，大马股市能源指数就已远远落后于富时隆综合指数；若说全球冠病疫情导致国际原油价格一度暴跌，拖累油气股去年的表现，那是情有可原的。

但今年，原油与天然气等价格一再攀高，但大马股市能源指数今年以来，持续背离布兰特原油价格走势，让肯纳格投行研究分析员直呼“不寻常”。

截至今年8月杪，富时隆综合指数和富时隆100指数，皆按年下跌约2%；但是能源指数滑落的幅度，竟是高达19%！

肯纳格投行特别指出，就算撇除了因爆发审计疑云而股价大跌的世霸动力（SERBADK，5279，主板能源股）之后，我国油气领域的跌幅，依然达到令人瞠目结舌的11%。

分析员因此相信，一旦高企的油价稳定下来，配合着我国的经济重开主题，我国的油气股将会追赶上国际油价的走势。

上周已见反弹势头

事实上，我国多数油气股于10月首周确实出现较大幅度的反弹，能源指数周五闭市也站高在791.06点，单周大涨9.78%。

但以今年至今的表现看来，马股能源指数依然出现11.75%的跌幅。

券商末季首选戴乐

随着投行纷纷看好油气领域，在各大券商挑选出的今年末季首选股项中，多家油气股皆榜上提名，其中又以戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）最深受喜爱。

肯纳格投行研究、MIDF研究，以及丰隆投行研究等，都将戴乐集团列入末季首选股项中,并给予3.45令吉至4.30令吉不等的目标价。

今年至今，戴乐集团股价已下挫17.68%；在上周强势反弹之前，该股价甚至触及过去3年来最低的2.31令吉，或今年跌幅达33.04%。

这让这家蓝筹股，跌出了马股市值30大的排名，守住富时隆综合指数成分股的地位前景堪忧。

不过MIDF研究分析员强调，戴乐集团以维护服务为主的营运模式依然稳健，业绩具有韧性及可持续性，看好该股可以扭转首3季的劣势。

首三季总结：全球皆起马股独跌

回到整体马股市场，今年首9个月，我国股市的表现可说是全球最差；截至9月27日，富时隆综合指数今年下跌5.8%，是全球与区域主要股市的主要指数中，极少数出现下滑的。

就算今年第三季，东南亚多个国家都遭受冠病疫情的猛烈反扑，但多个国家包括新加坡、印尼和泰国等，市场指数皆高于开年之时。

因此，疫情导致全国经济封锁，只是马股表现不佳的其中一个原因；另一个原因，则是政治动荡。

肯纳格投行研究也指出，手套股表现不佳，也是富时隆综合指数萎靡不振的因素。

去年表现大好的顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）以及贺特佳（HARTA，5168，主板保健股），都是综指成分股；因此，也为今年综指表现不佳“贡献不少”。

坏消息消散

可喜的是，上述导致马股挫败的原因已逐渐消散。

我国疫苗接种计划已初见成效，每日冠病确诊病例已跌回4位数；经济重开、旅游泡泡启动，刺激着国内的消费。

另外，随着首相拿督斯里依斯迈沙比里与反对党签署了解备忘录，政治局势总算获得短暂的和平。

至于手套股方面，分析员普遍认为，在历经了接近一年的股价大幅滑落之后，这些去年的明星股项跌幅或可收窄。

其中MIDF研究分析员认为，顶级手套遭美国海关和边境保护局（CBP）发出的入口禁令已经解除，各家手套厂也陆续全员复工，有助手套领域于末季转向正面。

肯纳格投行分析员则相信，手套的平均售价不太可能跌至疫前的价格以下，这限制了其下跌空间。

另外，外资重回本地市场，也提振了马股市场情绪。

丰隆投行分析员对此指出：“在连续25个月的净流出之后，外资于今年8、9月终于成为净买家；外资的回归是一项利好消息。”

综指可上挑1700？

市场专家都认为，马股情绪可在末季回温，各券商也强调看好富时隆综指年尾可突破1600点。

其中，MIDF研究给出最激进的综指目标，看好富时隆综合指数今年可挑高至1700点！

分析员指出，若按照富时隆综指的平均15.0至15.5倍预期本益比计算，今年综指的合理水平应介于1604至1657点之间。

“我们预计，末季实体经济的良好发展将反映在金融经济中，最终结果分别是宏观产出的复苏和股市价格的上涨；而且可能还会看到报复式需求上涨。这样看来，实际经济产出很可能超出普遍已遭到下调的市场预期。”

分析员接着预计，随着冠病大流行转为地方病，我国的宏观经济明年将继续取得增长，并将富时隆综指明年目标设定在1765点上。

“左派税务”损竞争力

10月市场情绪尚弱

尽管乐观看待我国经济与市场末季，分析员普遍对10月份马股走势仍有保留，马股要在岁末两个月，才会出现更强势的拉升。

这是因为过去一段日子不断出现的征收资产增值税、暴利税等税务的呼声，或将继续挫败本月份的市场情绪。

丰隆投行研究分析员认为，这些偏向社会主义的税务或称“左派税务”，将有损我国竞争力，并打击投资者信心，对经济的负面影响远远大于政府收入的增加。

“庆幸的是，财政部长东姑扎夫鲁一再反对此类税收。”

预算案料成催化剂

不过，分析员也对即将公布的2022年财政预算案充满期待，并相信政府将持续整顿我国的财务状况。因此，将于本月29日公布的财政预算案，被认为是刺激马股转强的催化剂。

分析员因此建议：“如果你错过了8月份的小涨潮，那9月份的回落，将是很好的登船机会。”

警惕通胀风险

大马经济开始向好，但经济高速发展带来的风险也逐渐涌现；丰隆投行研究提醒，需对明年的通货膨胀风险谨慎。

“全球飙升的天然气和煤炭价格，可能会对其他商品价格产生连锁反应，例如我国可能会提高电费。”

惟下一次的电费检讨将落在12月底，因此分析员对今年的我国通胀预测，保持在2.2%。但明年就存在上行风险了。

MIDF研究也提醒，病毒仍未散去，我国若无法妥善控制冠病的传播，最终又要收紧管制，将再次挫败我国经济复苏的步伐。

分析员同时也担忧发达市场开始缩减资产购买，会引发金融市场波动加剧，以及我国失业率的上升。