独家报道：李玟江

低佣金股票交易平台，正以前所未有的速度席卷大马市场，凭借合法执照和极具吸引力的交易成本，迅速成为投资者的新宠。

面对传统券商的抗议，大马证券监督委员会（SC）至今仍保持沉默，市场竞争似乎已被推向自由博弈的轨道。

知情人士向《南洋商报》披露，证监会认为这些新兴平台的营运模式，符合现有监管框架，因此不打算采取干预措施。这意味着，低佣金股票交易平台的崛起已成为行业现实，传统券商若想生存，必须主动求变，而非寄望监管红利。

根据本报了解，部分券商已向证监会反映担忧，强调价格战可能导致行业生态失衡，甚至引发市场长期不稳定。

然而，证监会似乎更倾向于让市场自行调节，而非人为设限，干预竞争格局。

在合法竞争的背景下，投资者受益于更低的交易成本，和更便捷的投资方式。但对于传统券商而言，这不仅是业务模式的转型挑战，更可能是一场优胜劣汰的生存考验。

低佣金平台烧钱抢市场
传统券商艰难迎敌

低佣金股票交易平台的全面冲击，让本地传统证券商陷入前所未有的生存焦虑。佣金收入的急剧萎缩，使得传统模式受到挑战，部分券商甚至担忧，若不尽快适应新格局，未来恐难以立足。

客户流失严重，尤其年轻投资者几乎不再考虑传统券商，业内高层更坦言，即便他们提供研究报告、顾问服务等附加值，但在交易成本和便利性上，已难以匹敌低佣金平台。

在佣金几乎归零的趋势下，券商如何求生？部分业者正积极探索资产管理、财富咨询等高附加值业务，另一些则希望证监会出手规范市场，但种种迹象显示，监管机构不会轻易干预市场。

这场行业变革仍在加速，传统券商若无法迅速调整，将可能被市场边缘化。

如何在新时代寻找立足点，已成为券商无法回避的现实问题，一同跟随《南洋商报》的脚步探个究竟。

资深股票经纪吴继宗在接受《南洋商报》电访时指出，外资低佣金模式根本就是“价格战”，本地券商难以匹敌。

客户一夜之间被抢走

“客户一夜之间就被抢走了，而过去一年，大马股票经纪行业正经历着前所未有的冲击。”

他表示，以低佣金甚至零佣金为卖点的新兴外资平台，凭借先进的科技和大规模资本迅速抢占市场，本地券商却因高昂的营运成本和传统模式束缚，陷入生存困境。

尽管本地经纪公司一直在升级服务，如提供市场研究报告、投资建议和客户教育等附加价值，但在成本竞争上，根本无法与这些“烧钱换市场”的对手匹敌。

不仅如此，这些外资平台进入市场后，迅速吸引了大量年轻投资者。相比传统经纪公司，年轻人更倾向于自助交易，而不是依赖经纪人提供建议。

这些平台不仅提供更低的交易成本，还搭载了AI选股、自动化交易、实时资讯等高科技功能，进一步巩固了市场优势。

“它们的策略很简单，就是先以低佣金吸引客户，然后再从融资、利息、数据服务等其他途径获取盈利，但问题是，本地券商没有这么大的资本支撑去打一场持久的价格战。

“短期来看，投资者获益，但长期来看，一旦本地券商被挤出市场，这些外资平台是否会继续保持低成本营运，是个未知数。”

传统经纪人角色削弱

吴继宗也指出，长期以来，本地股票经纪人不仅是交易中介，更是投资者的顾问，帮助客户理解市场动态、规避风险。然而，在低佣金模式下，越来越多投资者选择自行交易，使得经纪人的角色被削弱，佣金收入大幅下降。

“以前，每笔交易我们都能抽取一定比例的佣金，作为收入来源。但现在，佣金几乎归零，我们能做的就是提供附加服务，但客户愿意为这些服务买单的越来越少。”

他无奈地表示，更糟糕的是，这种情况导致许多经验丰富的股票经纪人开始离开行业，新人也不愿意进入。

大马目前有约6000至8000名持牌股票经纪人和交易员，但不少人已接近或超过退休年龄。如果新一代投资者完全依赖外资平台，未来本地市场的专业投资顾问或将严重短缺。

吁推最低佣金标准

对于证监会是否应介入干预，吴继宗表示，当局似乎倾向于维持市场自由竞争，认为外资平台的进入，有助于推动行业现代化。

“我们并不反对竞争，但现在的情况是，外资平台利用庞大资本进行价格战，传统经纪公司没有公平竞争的空间。”

他认为，监管机构应设定一定的保护机制，例如限制外资平台的长期零佣金策略，或推出最低佣金标准，以确保市场不会在极端价格竞争下失衡。

“如果任由市场自生自灭，最终的结果很可能是外资平台垄断，投资者失去选择权，本地经纪行业崩溃。”

面对这场低佣金冲击，传统券商需要快速调整业务模式，但是否能够挺过这场行业变革，仍然充满未知数。

外资数字券商崛起

随着零佣金平台大马Moomoo、大马微牛证券（Webull）等外资数字券商崛起，传统券商担忧市场被颠覆。

然而，消息人士向《南洋商报》透露，监管机构无意干预，市场仍将保持开放，符合资格的业者皆可进入。

“实际上，取得牌照并不容易，并非每年都有外资券商进驻。

“所有持牌券商——无论是本地、外资或线上平台——均须遵守《资本市场与服务法令》（CMSA）及相关监管要求，并进行充分申报。”

消息人士表示，近年来，低佣金及零佣金模式，快速吸引年轻投资者。相比传统券商，这类平台不仅交易成本低，还提供AI选股、智能交易等科技功能。

但本地券商对此感到压力，担忧若监管不设限，外资平台将大举抢占市场，导致本地经纪行业逐步萎缩。

“市场的确有反对声浪，但当局会维持现有语调，即市场必须对年轻投资者保持吸引力。”

尽管本地券商希望监管单位设立更严格的准入门槛，以限制外资竞争，但消息人士强调，规则对所有业者一视同仁，并不会因个别业者的竞争策略而改变。

“过去也有人批评股权众筹（ECF）牌照发放过多，但最终市场会自我调整。”

该人士表示，目前监管立场明确，即维持公平竞争环境，而非针对个别模式设限，且在市场竞争加剧的情况下，本地券商或须加快转型，以适应投资者需求的变化。

曾洋幸：助推投资普及化
零佣金非恶性竞争

随着零佣金平台的兴起，部分本地券商担忧市场受冲击。对此，大马微牛证券强调，其目标并非扰乱市场，而是促进投资普及，推动市场成长。

大马Webull总执行长曾洋幸接受《南洋商报》专访时指出，根据2023年马交所年报，全马中央存管系统（CDS）户头总数为310万个，而大马总人口远高于此，意味着零佣金模式能够吸引更多新投资者，扩大市场规模。

他解释，其零佣金政策仅为180天的新用户推广计划，旨在降低投资门槛，让更多首次投资者进入市场，从而带动整体交易活动的增长，最终惠及所有市场参与者，包括传统券商。

此外，本地券商通过经纪人提供个性化服务，仍有其独特优势。相比之下，数字券商主要服务于熟悉科技、倾向自主交易的年轻投资者，他们更青睐低成本、高效率的交易方式。

与传统券商互补

曾洋幸强调，其平台与本地券商的服务模式不同，并非直接竞争，而是针对不同投资群体，形成市场互补。

“我们的目标用户是偏向数字化、希望自行决策的投资者，而传统券商则擅长提供个性化投资建议。最终，投资者会选择最适合自身需求的平台。”

为促进市场健康发展，大马微牛证券还投入大量资源用于投资者教育。截至目前，平台已提供超过100个学习内容，并支持英文与马来文，帮助投资者提升金融素养。

曾洋幸相信，一个知识更丰富的投资群体，将有助于整体市场的增长，并带动本地券商获得更多机会。

他强调，大马微牛证券在持有大马CMSA下的资本市场服务执照（CMSL），并严格遵循“客户信托资金”监管要求，确保投资者资金安全。

根据相关规定，客户资金需存放于指定金融机构的信托账户中，且银行不得用于抵销大马微牛证券的任何债务，确保客户资金独立、安全。

此外，大马微牛证券也采取了多层次安全措施，包括安全登录、多重身分验证等，以保障用户户头安全。

他认为，在大马金融知识仍在发展的情况下，数字券商的角色不仅是提供投资工具，更要成为投资教育的伙伴，让投资者在安全的环境下，做出更明智的决策。

市场监管机构不协调

大马股票经纪协会主席黄峋理接受《南洋商报》专访时则表示，实际上大马股票经纪业正面临前所未有的挑战，零佣金交易平台的崛起，使传统证券行陷入困境。

尽管业界持续施压，希望监管机构介入，但市场结构性问题与政治博弈，使得证监会与马交所在决策上，迟迟未能达成共识。

他表示，证监会与马交所当前缺乏协同，导致市场监管方向不明，且据传管理层之间在市场监管议题上意见不合，因此，两方均未积极推动改革，也不愿承担股市整顿的责任。

机构投资者占95%交易量

至于零佣金交易模式正在颠覆市场规则，他强调，95%以上的交易量来自机构投资者，他们透过零佣金平台频繁进出，利用市场波动套利，而传统股票经纪人几乎无利可图。

证券业者希望马交所推行“最低佣金制度”，但证监会迟迟未回应，这无疑让市场更偏向于投机行为。

“如果恢复最低佣金制，零佣金平台自然会退出市场，但现行制度导致交易市场被操控，而资金市场应是促进经济活动的工具，而非成为投机者的战场。”

黄峋理还透露，政府单位曾向股票经纪业者征询意见，希望了解如何说服政府高层接受市场改革，但由于涉及不同政治派系的角力，进展缓慢。

他提到，政府内部仍在讨论如何平衡自由竞争与市场稳定，部分官员甚至不熟悉股票市场运作，使得政策制定更加复杂。

此外，马交所总执行长拿督莫哈末乌玛将从3月1日起退休，届时，兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）批发银行业务董事经理拿督法兹尔莫哈末将会接棒，成为马交所新任总执行长，市场对未来政策方向尚存疑虑。

黄峋理建议，业界应在新领导层上任后，再重新展开游说工作。

政策调整或成关键

他进一步指出，当前马股市场的交易结构已遭严重扭曲，不少个股的交易被特定集团主导，而不少新股的上市安排也引发争议，凸显监管漏洞。

他认为，政府若不及时调整市场结构，最终不仅影响股票经纪的生存，也将损害整体经济活力，甚至进一步加剧马来社会的经济困境，因为马来券商已纷纷转换跑道，这让马来社群缺乏券商等直接管道获取资讯。

黄峋理坦言，短期内证监会可能不会对零佣金模式采取干预措施，但市场仍寄望马交所能够推动改革，至少设定合理的佣金下限，以确保公平竞争环境。

他建议业界持续向政府传达市场失衡的风险，并在适当时机推动更符合大马市场利益的监管政策。