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【股势先机】雀巢大腰斩,是危还是机?/傅宣

2025年03月20日
股势先机：傅宣（夜月）

雀巢（NESTLE）被誉为马来西亚的“股王”，其股价长期保持在100令吉以上。

然而，近期雀巢的股价跌破100令吉，甚至跌破70令吉，相较于最高点150令吉，已下跌约50%。

面对这一情况，投资者不禁要问：现在是投资雀巢的好时机，还是潜在的风险？本文将从品牌价值、盈利能力、股息收益及估值等方面进行分析。

品牌与盈利能力

对于一般投资者而言，好的公司通常具备以下三个特点：

1.知名品牌——雀巢旗下拥有Milo、Nescafe、Maggi、KitKat等家喻户晓的品牌。

2.稳定盈利——雀巢每年都能保持盈利。

3.稳定派息——雀巢定期向股东派发股息。

然而，深入分析发现，雀巢的盈利虽稳定，却缺乏增长。其财务数据显示，年度盈利基本维持在6.5亿令吉左右，过去十多年几乎没有突破7亿令吉。

更值得关注的是，2024年财报显示，该公司的营业额和盈利率出现显著下滑，盈利从6亿令吉，下降至4.16亿令吉，赚幅降至6.7%。这也是导致股价跌破100令吉的重要原因。

股息收益率的迷思

雀巢的派息记录显示，每年派息超过200令吉。

然而，考虑到股价在100令吉以上，股息收益率实际上不到2%。

相比之下，定期存款可提供3%以上的利息，这使得雀巢的股息吸引力相对较低。

本益比是否合理？

衡量一家公司是否值得投资，常用本益比（PE）估值，计算方式如下：

PE=当前股价/每股盈利

PE 10-20：合理区间（5%-10%回报）

PE>20：估值偏高，回报低于5%

PE<10：估值偏低，回报超过10%

根据过去五年的数据，雀巢的平均本益比在50倍左右，即投资者需要50年才能回本，每年回报率仅约2%。即使股价从150令吉跌至70令吉，目前本益比仍远高于理想的20倍。如果雀巢的本益比要降至20倍，其股价可能需要进一步跌至35令吉。

雀巢 NESTLE

为何盈利难以增长？

雀巢并非母公司，而是瑞士雀巢集团在马来西亚设立的子公司。

母公司掌控大马雀巢72.61%的股份，并采用“现金牛”模式运营，即：

1.雀巢主要服务于本地市场，增长空间有限。

2.盈利主要通过股息回馈母公司，而非再投资扩张业务。

3.雀巢的业务不以全球扩张为目标，出口量有限。

由于母公司更倾向于稳定收益，而非扩张大马雀巢的业务，因此，大马雀巢难以实现长期增长。

是机会还是风险？

雀巢股价下跌可能意味着两个情况：

1.短期回调的投资机会：若盈利下滑只是短期因素，股价恢复后，投资者可以在较低价格买入，并享受较高的股息收益率。

2.长期下跌的风险：若盈利下滑是长期趋势，雀巢的竞争力或估值可能持续下降，股价可能进一步下跌。

因此，投资者应关注雀巢盈利下滑的真正原因，判断其是短期波动还是长期趋势。

雀巢作为马来西亚知名企业，具备品牌优势和稳定盈利，但面临增长停滞、股息收益率低及高估值的问题。

近期股价大跌可能提供了投资机会，也可能是长期下行的开始。投资者应深入分析盈利下滑的原因，以作出明智的投资决策。

 
 

 

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在市况动荡之际 消费股成避风港

2025年03月17日

（吉隆坡17日讯）在市况动荡之际，具防御性的消费领域有望成为避风港，分析员指出，这主要受惠于国内需求增长、政府政策支持及旅游业复苏。

根据MIDF研究在最新的报告中指出，回看2024年马股走势强劲，是因数据中心、人工智能（AI）及柔新经济特区（JS-SEZ）等主题推动，当时消费者行业相对表现逊色。

“但随着宏观环境改善，市场对消费股的关注度正逐步回升。”

分析员预计，消费业将在2025年迎来更有利的经济环境，推动更高的消费支出。

核心推动因素，包括可支配收入的增长，而这受益于公共及私人领域的薪金上调，以及政府扩大现金补贴的措施。

此外，稳定的劳动力市场进一步支撑家庭消费，确保购买力的持续性。

回看1月数据，大马失业率维持在3.1%，就业率稳定在70.6%，可确保居民收入水平不受冲击。

同时，旅游业的持续复苏将带动必需品及非必需品的需求，有利于零售、餐饮及便利店营运商。

在成本方面，企业预计将受惠于令吉走强及原料价格稳定，进而改善营运赚幅。

在2月份，令吉兑1美元平均汇率为4.44令吉，较1月升值0.5%，同比升值6.8%。

分析员强调，消费行业长久以来作为防御性投资选择，尤其是必需品板块，其需求在经济周期中相对稳定。

消费股各比较

必需品股估值诱人

如今，必需品的本益比估值相当诱人，约为20.3倍，远低于3年预估均值的27.8倍，处于罕见的低估状态。

“我们尤其看好餐饮、家禽及必需品零售领域的防御性消费股，这些板块能够充分受惠于国内消费增长趋势。”

分析员维持对行业的“正面”评级，首选股为星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和永旺（AEON，6599，主板消费股）。

雀巢华阳评级上修

与此同时，随着近期股价回调，我们将之前下调至“卖出”评级的雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和“中和”的华阳餐饮（KOPI，0338，创业板），分别上修至“中和”和“买入”。

分析员认为，这两只股项投资吸引力有所提升，提供了战略性的入场机会。

今年迄今股价表现

消费行业子板块

（I）零售业

我国旅游业自2024年迎来强劲复苏，旅游收入激增，游客人均消费同比增长15.4%，显示消费模式向高价值、体验型转变。

政府政策持续推动旅游业增长，包括预算案中拨款5.5亿令吉用于旅游推广、中国游客免签延长至2026年、2026年大马旅游年等。

受惠企业：必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）、华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）与全利资源（QL，7084，主板消费股）(因旗下Family Mart）。

（II）餐饮

尽管同样受惠于全球游客持续涌入，但大宗商品价格走势分化，使部分企业面临成本压力。

部分原料因供应短缺及气候因素，价格持续上涨，例如可可、棕油、咖啡（阿拉比卡和罗布斯塔）。

价格回落的是糖类（原糖和白糖）及PET树脂，为饮料及包装食品制造商提供一定缓冲。

受惠企业：必胜。

受影响企业：仍面临抵制行动影响的雀巢，随着需求走弱，导致成本转嫁能力受限。

（III）家禽业

饲料成本整体趋稳，豆粕价格同比下降8.6%，但玉米价格上涨13.2%，整体饲料成本仍处于可控范围，为支持企业赚幅保持稳定，在2025年迎来稳健发展。

受惠企业：全利资源及龙合国际（LHI，6633，主板消费股）。

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