报道：林嘉珉

为了对抗再次恶化的冠病疫情，政府不惜一反先前不再落实全国限行措施的承诺，推出行动管控令3.0（MCO 3.0），只为不让开斋佳节成为我国疫情沦陷的突破口。

在国家安危上的坚持，必然就需要在其他事物方面作出牺牲，这就包括经济与股市。

奈何除了内忧，马股市场还要面对通胀危机的外患压力。近期全球股市频频回调，皆因美国和主要经济体的通胀数据高于预期，导致科技股和亚洲股市连番下挫。

在如此背腹受敌的情况下，马股希望的曙光到底在哪里呢？

马股复苏要等下半年

虽然我国从今年2月底就开始引进疫苗，但接种进度却慢得让人不敢恭维。同时，投资者最担忧的事情——行动管控令（MCO），又再一次推行。

尽管MCO 3.0开始数日后，马股就遇到开斋节假期而休市，但富时隆综指仍在短短的两天半交易日内走跌。

令人更加担忧的是，外围股市先前长时间的涨潮终于触顶，开始接连挫跌。

在度过一个漫长的节庆假日后，马股接下来走势又会如何表现呢？

近日，大马频频飙高的单日确诊人数，已然成为人们和企业心头上的一根刺。雪上加霜的是，国内医疗系统已经不胜负荷，有着濒临崩溃的风险。

在如此糟糕的处境下，我国政府在踌躇数日后，最终也只能再次落实全国MCO。然而，投资者普遍担心全国MCO的重新推行，将会进一步打击最近表现欠佳的股市。

更棘手的是，外围股市维持一个月左右的狂欢派对，似乎突然结束，纷纷急转直下。

美国股市在科技股的发威下，在上月屡创新高，期间，欧亚数个主要股市也一片欣欣向荣。但迈入本月，科技股就回吐当时强劲业绩带动的涨幅，而且美国在前周公布令人失望的就业数据，意味着企业劳动力短缺，无法填补需求激增的缺口。

这引发人们对通胀的忧虑，导致美股在上周连续数天遭遇强大卖压；美国4月消费者物价指数（CPI）录得12年来最大涨幅。

在这看似处处受限的环境下，本报收集整理数家投行的看法，为投资者在如此恶劣的投资环境中找到正确方向，以安然渡过这场风暴。

MCO 3.0再拖累服务业

大众投行研究在上周二发布的报告中说：“我们一直谨慎认为，冠病疫情可能会打消市场热情。”

自去年底全球首剂疫苗面市后，市场情绪就开始改善。

“不过，随着全球疫情恶化，及本地接种速度相对缓慢，这股情绪似乎难以为继。”

尽管本地疫苗接种计划预料在未来数月加速，但令人沮丧的低登记率，不禁让人担忧政府今年底或明年初的群体免疫目标，能否达标。

所幸的是，新一轮管控令应该不会引起恐慌，毕竟几乎所有经济领域都没有被叫停。只是，管控措施的反复落实，仍然不利市场情绪，尤其会拖累贡献经济良多的服务业。

“我们担心MCO可能会拖累已逐渐改善的就业市场。”

在当前历史新低利率环境下，该投行认为富时隆综指当前水平，仍远远被低估。

“但鉴于市场不断在发展着，且持续有利空出现，我们预计市场情绪应该要到下半年才会回升。”

旅游休闲股是输家

报告也点名最明显遭受打击的股项，包括旅游休闲领域，如酒店、航空和博彩股。

“消费股或许不会受到严重影响，因为所有子领域都保持开放，惟商场人流量下降会抑制销售表现。”

另外，根据去年末季的业绩表现来看，该投行几乎确认最糟糕时期已过，因为有高达70%的企业，表现达标或超标。

放眼今年，该投行估计马股企业盈利会大幅增长54%左右，归功于博彩领域转亏为盈，以及手套股仍赚得钵满盆满；周期股料会持续复苏。

“尽管我们谨慎看待MCO对情绪的影响，但相信所产生的冲击也不会很可怕。”

该投行认为，复苏主题基本面现阶段没变化，维持制造、科技、消费、油气、博彩和手套股的“增持”评级。

综指年杪可达1700

MIDF投资研究在上周发布的报告中说：“我们估计，随着MCO 3.0的发布，短期内会出现负面情绪。因此，市场在当前可能会有波动。”

不过，MCO 3.0预计只会轻微抑制我国今年的经济复苏，该投行相信综指不会受到影响。

“因此，我们没看到任何需要改变选股的理由。”

同时，虽然会有一些短期挫折，但该投行乐观看待今年，相信情况会有所改善。

“我们估计今年经济会好转，因为有本地需求和史上新高的政府发展开销拨款的支撑。

“此外，我们谨慎看待短期下行风险，如全球疫情恶化，以及暂缓还贷结束后，大马银行的资产素质风险。”

MIDF投行看好疫情在今年会好转，从而降低大环境风险，以及改善未来盈利展望。

“但这样就可能造成货币政策收紧，进而加重（马股）估值下行压力。”

鉴于大环境好转利好，及货币政策利空相互抵消，该投行估计综指会维持当前低估值直到年杪。

因此，该投行维持年杪1700点目标，且若股市因新一轮管控令出现任何回调，建议投资者可趁低吸纳。

2消费股有看头
打击黑市利英美烟草

在我国宣布全国管控令后，摩根大通针对本地消费股进行研究，并发行报告，首选英美烟草（BAT，4162，主板消费股）和Mr. DIY（MRDIY，5296，主板消费股）。

报告点到，自政府在2015年提高国产税至每支香烟40仙后，逼迫消费者寻找更廉价的替代品，私烟市场市占率从原先的37%，飙升至去年的64%左右。

英美烟草股价也从2014年12月高峰时的73令吉，下跌至当前的14.5令吉左右。同时，外资持股率也从疫前的80%以上，下降至去年杪的61%。

“不过，我们的专有基金说明书表示，所追踪研究的19家旗舰基金中，没有一家持有英美烟草股份。

“因此，我们相信该公司下行风险非常有限。”

此外，政府在去年杪预算案上推介数个措施来加紧打击走私市场，以及针对电子烟的监管措施都是潜在出台的利好因素。

报告补充，该投行估计私烟市场市占率在2020财年到2023财年，应该会持稳在64%。

“另外，政府今年1月初对电子烟设备设下10%国产税，我们认为大马政府正朝着正确方向迈出第一步。”

英美烟草曾表示，一旦监管政策到位，将进军电子烟市场，该投行相信这有助扩大其收入基础。该公司在2019年已推出加热式电子烟Glo及烟弹Neo。

综合考虑后，摩根大通给出“增持”评级，并设下21令吉目标价，等同下财年5.1%周息率。

Mr.DIY或晋身综指股

在去年第三季，全国管控措施解除后，该公司直接受惠于本地抑制已久的需求。

“一旦疫情受控，我们估计同样的戏码会在今年下半年上演。”

报告补充，就算消费者持续减少开销，但相信该公司接下来3年盈利增长可维持在大约30%，毕竟该公司有庞大的目标市场。

另外，根据该投行对每家分店顾客数量分析，相信Mr.DIY未来4年每年还可再开100间分店。

“目前， 每个分店客户数量平均约为6万人，我们认为每间分店只要有3万客流量就足矣。”

根据报告，该公司旗下25%分店客流量为3万人，另有5%左右为1万7000人，且本地144个行政区中，Mr.DIY还有39区未渗透，当中包括东马和巴生地区。

此外，该投行也看好该公司严格的成本控制，支撑起其高于均值水平的赚幅。

另一潜在利好因素，是Mr.DIY有望纳入综指成分股中；该公司市值目前排名全马股第20位。

因此，该投行建议“增持”Mr.DIY，并给出5令吉目标价，等同下财年本益比47倍，与啤酒消费股估值并肩。