报道：萧维旸

疫苗在今年2月抵达大马后，象征之前因疫情而陷入低迷的行业，将迎来枯木逢春之机。

无独有偶，国际油价和大马出口表现，也在这个黄金节点上顺势反弹，为经济前景注入强心针。

因此，聚焦在手套和科技股身上已久的镁光灯，料开始转移到疫情复苏主题股。

综合多份股市研究报告的观点，再和市场人士对话后，《南洋商报》总结出，最热门的复苏股有房产、建筑、旅游、油气这四大行业，这些领域早前都是疫情的刀下亡魂。

不过，乐观情绪渐渐抬头，并不意味上述领域已经彻底拨云见日，毕竟各自还有层层挑战有待跨过，投资者若不慎选，恐怕也有误中地雷的风险。

油气建筑房产旅游变宠儿

投资复苏股仍须谨慎

时序进入今年3月，历史超过一年的经济颓势，仿佛迎来转机。

自疫情去年开始席卷我国，迫使政府在去年3月首度实施行动管控令（MCO）起，不少行业均碍于停工停产而萎靡不振，因此由盈转亏的公司更是不计其数。

不过，以顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）为代表的国内手套股四大天王，却在此时独占鳌头，趁着产品需求热火朝天之势，将盈利和股价推上令人咋舌的新高水平。

另一边厢，随着疫情造成5G科技加速发展，加上各国人民逐步适应居家工作等，我国科技股也后来居上，成为另一个当红炸子鸡。

不过，科技股也因为估值过高而掀起泡沫隐忧，让投资者在买进和卖出之间举棋不定。

这两个领域引领风骚接近一年后，国人翘首以盼的疫苗，终于在今年2月登陆大马。在人类抗疫之战开始取得进展之际，市场乐观情绪也开始抬头。

重整投资策略

我国赖以提振经济的国际油价以及出口额，亦在疫苗的带动下稳步走高。

经济学和股市分析员继而纷纷指出，此前因疫情爆发而暮气沉沉的行业，眼下将重见曙光。

这也意味着，众股市投资者将重新调整投资策略，把眼光扫向更多行业。此前聚集在手套和科技股的资金，因而开始另寻他路，疫情复苏股或会摇身变成新宠儿。

经整理股市分析报告和访问市场人士后，本报归纳出的热门复苏主题股，主要有房产、建筑、旅游及油气股。

疫苗的推出，是否意味这些复苏股一定能顺利渡过难关？投资者砸钱进场前，又需考量哪些因素？本报为读者一一梳理。

3月复苏3因素

今年3月被视为经济、股市由衰转盛的分水岭，主要原因有3个，即疫情渐渐转好、贸易表现触底反弹、油价节节攀高。

1.疫情好转

根据我国政府推出的全国冠病免疫计划，疫苗接种在今年2月至明年2月间，分3阶段进行，个别触及50万、940万和1370万人。

科学、工艺及革新部长凯里也在3月底透露，已有近724万国人登记接种疫苗，相当于政府设定目标的30%，“这是令人鼓舞的数字。”

安联星展研究分析员也指出，随着上述计划循序渐进展开，我国经济已走在复苏的轨道上，因商业活动很快便能重返正轨。

另一方面，得益于政府落实管控令，我国单日确诊人数，已从逾5000人的峰值，减少到现时的1000至2000人，意味着国内旷日持久的抗疫措施，终于看见成果。

2.出口按年增18%

我国今年2月对外贸易额，按年增长15.4%至1573亿令吉；其中出口增长18%至876亿令吉，进口额也上升13%至697亿令吉。

值得一提的是，上述出口额也已创下2月份史上最高纪录，这归功于电子电器需求升高。同时，橡胶、石油、棕油商品的出口，也有所进步。

另外，当月贸易顺差也按年增加42%至179亿令吉，同样是最高2月份史上最高；至于今年首两个月，我国累积出口按年涨12%至1772亿令吉。

双威大学商学院经济教授姚金龙也因此表示，2月份贸易数据如此亮眼，已突显我国与全球同步，渐渐从去年的颓势突围而出。

KAF研究经济学家卢仰康也曾道出，得益于电子和橡胶产品需求旺盛，今年一整年的出口额，料按年上涨6%；对比之下，去年出口额在外部需求疲软的冲击下萎缩1.4%。

3.油价回升

堪称“工业之血”的石油，去年因疫情造成多数行业停工，加上航空公司长时间停飞，导致石油价格大大褪色。WTI原油去年5月交割期货价格，一度跌至每桶负37.63美元便是血淋淋例子。

至于布兰特原油，上年也长期徘徊在每桶30至50美元间。

惟到了今年，在各行各业逐渐复工，工业活动逐渐重回正轨的带动下，石油需求随之节节攀升。今年2月，布兰特原油价格开始突破每桶60美元临界点。

国家银行也曾表示，考量到制造业如火如荼进行，今年布兰特原油估计徘徊在52至62美元水平；MIDF投资研究则估计，今年原油平均价格为每桶58美元。

另外，丰隆投行研究更是把今明年价格预测，从每桶55至60美元，上调至60至65美元。

入场前需注意事项

如同前文所述，油气、建筑、房产和旅游领域这四大疫情亡魂，已在利好因素浮现的照耀下，摇身变复苏主题股。

但基于各个行业运作模式、受伤程度均不一，全面复苏的步伐也自然大不相同；投资者入场前，需注意些什么？

油气股

原油需求复苏

随着全球工业活动渐渐回温，各国对石油的需求将随之节节攀高，这意味着，尽管原油的价格难在中短期内重现每桶100美元的巅峰水平，但至少已在60美元水平徘徊，我国油气股得以迎来喘息机会。

MIDF投资研究分析员表示，受惠于航空和运输领域复苏，带动原油需求重返正轨，我国油气公司有望在2021财政年获得更强劲盈利。

“由于航空和其他运输业的全球耗油量占50%，因此，这些领域一旦在疫苗接种范围扩大而面向复苏，将大大提振原油需求。”

另一方面，分析员也提到，随着各国逐步放宽行动管制措施，汽车买气有望迎来增长，也将连带提振市场对柴油的需求，这亦是原油需求复苏的驱动力。

此外，据大马车商公会（MAA）的数据，得益于数个州属管控令获得松绑，今年2月汽车销量按年微增4%至4万2784辆。该公会也预测，未来中短期内汽车销量会愈发亮眼，因众汽车商正马不停蹄交货。

2因素勿肆意买入

丰隆投行研究零售研究主管吴俊声接受《南洋商报》电访时说，无可否认油气公司是复苏主题股之一，会受惠于工业活动复苏，但这不代表投资者可肆意买入油气股，原因有两个。

第一，部分油气股在疫情间已因收入大减，但营运成本居高不下而累积庞大债务，手上现金也几乎所剩无几，因此，即使遇上油价回升，能否顺利度过营运难关仍是未知数。

因此，他劝告投资者在买入油气股前，要先做足功课，包括翻开财报查阅公司的债务水平、盈利纪录、现金流状况等。

第二则是部分油气股价格，已在乐观情绪升温之际，被推上估值过高水平，“所以投资者需要步步为营，毕竟估值已经不便宜了。”

建筑股

核心盈利按年反弹11%

建筑业被看作经济活动复苏的主要受惠者之一，因市场人士纷纷猜测，出于刺激经济的考量，我国政府将重新落实或推出大型基建工程。

肯纳格投行研究分析员也念及疫苗接种范围扩大、更多合约有望在今年发放，而看好建筑业前景。

“据我们观察，受疫情拖累而延迟发放的订单，及大型基建项目合约会加快发放出去。”

他也认为，随着第12大马计划的细节，在国会重开后逐步明朗化，国内主要基建项目会有实质进展。

艾芬黄氏资本研究部高级副主任龙藉辉，也在今年2月的线上记者会指出，随着订单量逐步恢复，今年建筑业的核心盈利，将按年反弹11%。

他也提到，长期来看，将有总值1300亿令吉的合约，颁发予我国建筑公司。

其中，槟城交通大蓝图（PTMP）合约价值最高，占320亿令吉，可能受惠其中的公司，为金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、IJM（IJM，3336，主板建筑股）、HSS工程（HSSEB，0185，主板工业股）和双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）。

市场弥漫着看好情绪之际，吴俊声表示，在劳工短缺问题加剧、政府可能念及国债高企而延迟推出大型基建项目的夹击下，建筑业股价回升速度，可能会比较缓慢。

4大绊脚石拦路

兴业投行研究首席经济学家塞利什贾，也抱持着相同看法。他在3月底发布研究报告指出，碍于4大绊脚石拦路，我国今年公共基建支出，有可能令人大失所望，并比政府估计的1480亿令吉下滑近7%。

所谓4大绊脚石，是路线规划改弦易辙、劳工课题悬而未决、资金问题，和项目实施模式未有定案。

另外，他也提到，截至去年6月，我国公共领域综合债务占GDP比例，已经扩大至85.5%。

“考量到未来数年经济环境仍充斥不确定性，政府债务可能维持在高水平，进而迫使政府重新检视未来项目。”

房产业

看好上半年房市

碍于疫情和管控令窒碍销售活动，房产业无疑备受打击。

尽管近期销售成绩，已随着管控令逐步放宽而有所改善，但在跨州禁令、国人支出和银行贷款趋向保守的影响下，销售成绩要达到理想水平，显然还需要时间。

国家产业资讯中心（NAPIC）最新数据显示，去年第三季房产交易价值，按年滑落2.4%至338亿令吉。其中商业单位交易价值跌幅最大，达37.4%。

另一方面，去年第三季大马屋价指数，也按年和按季跌0.9%及1.3%，至197.8点。

展望未来，马银行投资研究分析员估计，在低利率环境、拥屋计划（HOC）的推动下，今年上半年的房屋销售，应会优于去年下半年。

他也补充，历经去年的管控令，大多数发展商已强化自身数字平台的销售能力，适应新常态。

“最坏时刻已经过去，今年会是房产业复苏年。”

潜在购屋者保持谨慎

不过，大马投行研究分析员则不看好这领域能在12至18个月内带来业绩惊喜，因我国经济前景仍旧不明朗，所以大部分潜在购屋者都会保持谨慎。

“我相信消费者情绪依然疲弱，像房产这类昂贵产品，暂时无法获得青睐。”

大华继显分析员也说，若房产过剩问题恶化、国内政治动荡加剧、家庭债务持续走高，房产业前景会继续遭受压制。

吴俊声也说，受困于国人购买力疲弱问题，房产业的反弹速度会较为滞后，“虽说现时房产业股的估值相对便宜，但若要看见股价大涨，需要一段时间。”

旅游相关股

亚航或受油价债务困扰

亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）、云顶（GENTING，3182，主板消费股）这两大旅游相关股，在后疫情时代的表现，深受市场关注。

首先是亚航集团，受疫情和各国边境封锁措施拖累，2020财政年全年大亏51亿令吉，每股亏损也扩大至152.50仙。

展望未来，尽管管制措施已有所放宽，但多数市场人士仍谨慎看待亚航集团前景，主要原因有两个。

第一为油价节节攀高。如今布兰特原油价格已突破每桶60美元水平，而据丰隆投行研究说法，燃油占据亚航集团成本约莫40%。换句话说，该公司营运成本会被昂贵燃油价格推高。

第二则是债务高企问题。大华继显分析员曾表示，亚航集团会在2021至2023年间，面临60亿令吉租赁和维护事项债务。

“即使航空业在2023年迎来全面复苏，我们也不认为亚航集团有能力在同一时期内，产生60亿令吉营运现金流。”

他同时上调亚航集团2021财政年净亏预测26%，至接近11亿7000万令吉。

云顶盈利料V型复苏

至于云顶，2020财政年总计亏损10亿2414万令吉，并面临每股亏损26.60仙。

不过，随着拉斯维加斯名胜世界计划在今年夏天开业，摩根大通保守估计，这可带来2亿5000万美元（约10亿3000万令吉）的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）。

丰隆投行研究分析员也估计，云顶盈利会在2022财政年呈现“V”型复苏。