最近有三件事，引起我的兴趣： 

①南洋商报3月17日的社论题目：“巴菲特：投资黄金很愚蠢！” 

②同一篇社论中抛出一个问题，值得所有投资者深思：“2008-09年金融危机以来被压抑的价值股是否会主导下一轮牛市？” 

③财政部长说：由进入职场时起，每个月存500令吉，以6%的年均复合增长率，40年后退休时可成为百万富翁。 

表面上看起来，这三件事似乎风马牛不相及，实际上都有联系，请听我细说。

买黄金“愚蠢”有二因

① 首先是：巴菲特为什么会说“投资黄金很愚蠢”？

理由是4年前每安士黄金价为1400美元，现在是1700美元，10年的年均复增长率为1.96%，大约等于现在银行定期存款的利率。 

假如你把1400令吉存入银行当定期存款，年利率为1.96%，利上加利（复利），10年后可取回1699.91令吉。 

所以，买黄金作为投资，跟把同额款项作定期存款，回酬不相上下。 

问题是：黄金价格有波动，10年的年均复合增长率能不能够取得1.96%的回酬，就很难说，而定期存款所取得回酬是肯定的，没有风险，故从投资回酬的角度看，定存低于买黄金。 

我们知道，没有人可以靠定存利息致富，因为要致富，年均复合增长率要比较高（比如10%－15%），而且是要回酬稳定才能做到，黄金没有这两个条件，故买黄金作为投资是“愚蠢”的。

非蓝筹股就值得买

②现在让我们看一看社论所抛出的一个问题：在未来10年中，价值股和成长股，那一种可能主导牛市？ 

如果如社论所问的：“价值股抬头，要是继续飙升，会否推翻过去10多年来增长型股票的主导优势？” 

又说：“过去10年极不受待见的能源指数，今年来上涨了38.58%，银行金融上涨27.8%，年初至今，福特上涨40%，特斯拉下跌近18%。” 

“疫苗面市后，投资者将注意力转向企业的基本面，涨幅逐渐转向有盈利的公司”。 

显然这位主笔是在暗示价值股将“成为下一轮牛市的赢家”。我希望我没会错意。 

如果真的是这样的话，我们散户应弃成长股，买价值股。 

这样的做法对吗？ 

要兼得价值与成长

我在去年月出版的“决战股市终极方案”一书中，第一篇就是“郭鹤年的股票值得投资吗 ？”结论是郭鹤年的旗舰企业 “玻璃市种植”是最佳蓝筹股（价值股），但不适合散户买作投资。 

理由是在过去11年中，玻璃市种植的净利年均复合增长率只有1.66%，股价只由RM15.96涨至17.58，只起了10%，年均复合增长率为0.88%（不到1%），甚至不如投资黄金和定存，散户如何致富？如何能达到财务自由？ 

当我50年前开始进入股市时，股市老前辈对我说：“股票嘛 ，只要买蓝筹，长期收藏，就可致富”。我当时奉为金科玉律，但我是基本面的忠实信徒，就没买价值股，也就是遵从基本面选出的股票（这就是我写“谈价值基本面和成长”一文的原因，因为我发现有不少人分不清这三者的含义）。

但持守多年，所获微不足道，我开始怀疑买一般人所迷信的价值股（蓝筹股都是价值股）是不是明智之举。 

后来我翻读大量的资料，苦苦思索，发现如果没有成长，买蓝筹股，尤其是本益比高的蓝筹股，根本不可能达到财务自由，所以我不买蓝筹股，转而买成长股。但我附带两个条件，有关成长股必须要有股息（D），而且股价（P）合理。

这就是“终极方案”产生的背景，也是我给方案中“成长”（G）50分的原因。 

雀巢和东方实业，从价值的角度看，都堪称是最棒的价值股，但是由于没有成长，投资5年，都无法获利，散户资金有限，如何能达到财务自由？ 

请不要误会，以为我“反价值”，不是的，我是“价值”的忠实拥护者，但除非有成长，我不会买蓝筹股（包括价值股）。

下篇：“年均复合增长率”致富关键

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