（吉隆坡13日讯）在手套股大起大落后，摩根大通认为，如今投资手套股的风险回酬比已更加平衡，其中顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）或成为美中手套贸易分流的主要赢家，是首选手套股。

摩根大通分析员指出，一度在今年5月大涨40%的手套股，如今股价已经回退，年初至今涨幅在2%至5%之间，风险回酬比已经更为平衡。

综指在同期的涨幅为9%。

“虽然产量供过于求，依然是手套股的一大风险，但经过此前的抛售潮后，如今股价已经部分反映了这项风险。”

同时，该分析员称，未来美国进口的手套，可能会更多从中国分流到大马，将是本国手套商，尤其是顶级手套的一大利好。

他表示，面对中国同行的价格战，大马手套商在美国市场的销量节节败退，相比疫情爆发前，销售大跌了45%左右。

美国订单重返大马

“不过，随着美国可能把中国手套的进口税上调超过10%，马中手套售价的差价将被抹平，美国订单有望重返大马。”

他补充，随着美国总统大选逼近，美国可能对中国手套征收更高关税，惠及本地业者。

加上商家去库存的周期来到尾声，该分析员预测，在未来几个季度，大马业者应可收获更高的营收，今年次季的手套销量有望按季扩大15%至20%。

由于顶级手套拥有更多的闲置产能，可以随时增产，而且在疫情爆发后，该公司在北美市场流失的市场份额比国内同行更多，因此该分析员认为，顶级手套就是大马手套业内的大赢家。

中和看待整体手套业

无论如何。该分析员依然以中和角度看待整体手套股，指供过于求的问题可能会持续下去。

“大马手套商在当前低股本回酬率（ROE）的情况下，仍在寻求扩大产能，而中国手套商则依然在融资，并持有接近历史新高水平的现金。这些迹象，都显示手套供过于求的问题可能延续下去。”

此外，分析员称，市场预期手套商的产能利用率将在2026年恢复正常，以2026年预估本益比来看，本地手套股为26倍，和疫情爆发前一致。

除了顶级手套，分析员指出，贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）虽然营运效率为大马同行之冠，同时在发达国家市场也更活跃，但该公司估值较高，股价已充分反映相关利好。

“至于高度资本化的高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股），净现金相当于市值的45%左右，但考虑到该公司保守的资金管理方式，以及较低的ROE，我们不认为该股值得“增持”的评级。”