文：林子强

被市场奉为避险圣品、大妈最爱的黄金，昨晚突然“闪崩”。现货黄金一度暴跌超过3%，击穿3300美元/盎司关口，收盘前才略有回稳。这一波急跌来得突然，却也在情理之中。

其实，今年以来黄金走势极为强劲，年初突破2300美元后一路狂飙，短短半年涨破3500美元大关，连不少2013年“抢金潮”中的大妈们也终于翻本大赚。以当年中国大妈在10天内扫购300吨黄金、以当年每克150令吉计算，现在每克460，开了2番不止。

但盛极而衰，才是市场不变的规律。

本轮黄金暴跌的导火索，来自美国白宫的政策态度骤变。过去一段时间，特朗普政府多次抨击美联储主席鲍威尔“动作太慢”，甚至放话要炒他。

然而，特朗普却突然“转性”，表示无意撤换鲍威尔，反而释出更多和解信号——关税僵局将有突破，美中谈判将重启，美元将继续扮演全球储备货币角色。财政部长贝森特更是在一场闭门峰会中坦言：目前的关税僵局“不可持续”，降温势在必行。

这些表态瞬间改变了市场情绪。避险情绪消退，风险偏好抬头，美股与美元同步大涨。黄金的“保险属性”瞬间失色，加上前期涨幅已过高，自然成了第一批被抛售的资产。

另一个不可忽视的因素，是近期黄金市场的投机过热。据中国黄金协会监测，目前流通黄金与实际消费黄金的比值已达3，说明大量黄金其实并未进入终端需求，而是滞留在交易市场。一旦行情反转，这些杠杆头寸极易引发踩踏式抛售。这波“爆炒后遗症”，显然正在兑现。

更深层的结构性风险也不容忽视。分析机构早前就指出，黄金近年来的上涨，更多是对全球经济秩序重置与债务周期失控的“定价”。美元信用危机、国际秩序混乱、关税拉锯战……这些因素支撑了黄金的长期逻辑，但也令估值脱离传统框架。如今，一旦地缘风险缓和，黄金的高估值便面临修正压力。

接下来该怎么看？短期内黄金或将进入震荡调整期。虽然美国政府态度软化，但关税政策仍不确定，美元反弹也未必持久。一旦市场发现美中谈判进展有限，或美联储降息预期落空，黄金又可能重新受捧。

但可以肯定的是：黄金从来就不是个万无一失的“避风港”，当年抢金买在半山腰的大妈们，如果一直守到现在，确实赚了不少。

但对今天追高进场的散户而言，这一夜的暴跌，或许才是风险教育的第一课。

要知道，割韭菜的镰刀，五行也是属金。