报道：黄晓贤

放眼全球，经济特区概念早已不是新鲜事，但涉及马新两国的“柔新经济特区”（JSSEZ），却是大马的第一次。

事实上，隆新高铁（HSR）复活、柔佛苏丹出任国家元首，都让柔佛概念股水涨船高。如果把时间线拉长，森林城市、依斯干达公主城，都曾经是炙手可热的投资主题。

毗邻新加坡的马来半岛南部，本来就是一块瑰宝，也占据我国代工行业半壁江山，如今政府再出台柔新经济特区，进一步强化当地的经济发展。

不过，对于经济特区的概念，不少人可能还是一知半解。

到底柔新经济特区能为大马带来何种益处？马银行投资研究最近频繁释出报告祥加分析，请跟随《南洋商报》的脚步一探究竟。

经常听到人们说南下新加坡，就可享有3.5倍的薪金涨幅，“马劳”们宁可耗费几个小时越堤赚新币，此消彼长下，我国人才流失加剧，在令吉贬值“跌跌不休”是时期，3.5倍的薪资更是诱人。

薪金低下永远都是我国大部分打工一族心中的痛，归根究底还是我国生产力无法跟上，如今政府推行柔新经济特区，似乎下定决心，发展柔佛留住人才。

到底经济特区的设立，能够为大马带来何种利益？什么样的企业能从中受益？对于投资者而言，经济特区能带旺什么领域，应该怎样部署投资组合？

打破边界结合优势

柔新经济特区实现1＋1大于2

要了解经济特区到底能带来什么效益，首先必须先了解何为经济特区。

根据世界银行的报告，经济特区的主要功能，是推动参与全球价值链。联合国的报道也点出，世界上有140个经济体，采用“特区”的方式，促进投资增强经济增长。

这些特区都位于新兴经济体或是多元活动密集之地，对于完全发展的经济体而言，特区则更注重物流便捷。

世界各大经济体都有成立经济特区的概念，可见这一概念已不是新鲜事，大马如今推行也只是仿效前人智慧，因此，马银行参考世界银行的报告，列出经济特区成败的关键。

事实上，柔新经济特区的政策推进其实已初见规模，在特区框架细节逐步释出阶段，马银行分析员特别看好能够提振两国多个领域的5大投资主题。

就在5月尾，马银行甚至举办论坛，汇集马新经济学家与政府官员，大谈柔佛经济前景与经济特区的展望。

总的来说，柔新经济特区放眼打破马新之间的经济边界，结合两国的经济优势，多个主题彼此连接，互相成就，实现1＋1＞2的成效。

“陆路跨境问题可通过公共交通解决，衔接兀兰关口与武吉查卡（Bukit Chagar）的柔新捷运（RTS），预计建成后每小时能让1万人跨境，加上其他双边陆路交通的便利，相信可以满足经济特区旅游与人才流动的需求。”

此外，除了人口通关速度加快，建造与出口领域的竞争力，也会因货物清关与物流过程提速而增强。

“2018年推出的东盟单一窗口，有助加快通关，减少新加坡、大马、印尼、泰国与越南之间的通关文书工作。我们认为，若是新加坡和经济特区之间联动紧密，加上减少各种关税与非关税的障碍，或将增加整体效率。”

双边通关变得更便捷后，对于几个领域而言自然是一大催化剂，大马房地产自然是第一受惠者。

“我们认为，如果通关更便捷后，经济特区周边区域房市热火朝天，除了吸引本地群众外，新加坡人也会在此置产，商业、仓库工业需求走高后，相关产托领域也会得到提振。我们相信，这会让许多新加坡产托考虑选择在大马置产。”

另外，边境通关变得更便捷后，许多大马地区对于新加坡人而言会是“消费宝地”，因此马银行认为，新加坡人或许会跨境寻求更具成本竞争力的服务，甚至会导致当地的商业环境生态洗牌。

投资主题1：

高效通关利惠房产

新加坡是全球金融枢纽之一，柔新长堤也是世上最繁忙的关口之一，每日通行交通工具与人口，分别高达10万辆与36万人次之多。

大量的通关人数，需要移民局、边境管制、海关拨备大量资源管控；在高峰时期，1.056公里的关口路程，需要5至6个小时才能通过，这无疑增加了跨境商业的成本，因此高效快速通关，对柔新经济特区的成功至关重要。

在3月份，新加坡推行QR码出入境检测，让通关时间减少30%，同时，新加坡当局也计划将人力通关柜台，转换成自动通道。

在大马方面，也同样简化通关流程，柔新QR码通关在6月1日开跑，目前回响热烈，无疑能够降低通关的资源与成本。

马银行认为，随着跨境问题获解，尤其是柔佛陆地边境实施类似的解决方案，边境将成为进入经济特区的门户。

投资主题2：

科技公用事业看俏

美中贸易战、疫情后贸易链去中心化，让大量工厂从中国迁出，给东盟地区创造机会。

在东盟区域，若将马新两地看成一个整体，潜力可说鹤立鸡群傲视区域。

大马有着成熟的生产与出口设施，而链接全球的新加坡，则是区域内首屈一指的金融基地。结合新加坡资本流通，与大马成熟的制造业，能让许多不同的企业，考虑将工厂设置在东南亚。

分析员认为，大马在电子与电气出口行业已具有相当规模，AI热潮与中美芯片战争，更是增加芯片需求，这对大马而言，有着获取市场的天然优势。

“新加坡本就有着7000多家跨国公司的基地，随着经济特区的链接，将让全球资本市场在这里获得更多人才、土地与基建。”

分析员认为，面对新加坡高昂的成本，这些跨国公司会选址经济特区作为基地，当地的水电供应服务以及建筑等公用事业将获得青睐。

“跨国公司重新选址，除了直接令出租相业主获益，银行也是直接获益方，除了提供贷款，现金管理、交易、贸易等业务的手续费收入也大有可为。

此外，科技接轨的高需求、网络安全、AI运用等主题的发展，也会对提振通信业者。

投资主题3：

绿色能源商机无限

新加坡致力在2050年实现净零碳排放目标，为此大力推行绿色能源转型，不过由于天然资源匮乏，因此，更设置三分一进口低碳能源的目标。

目前，能源市场监管机构给予4.2吉瓦（GW）的有条件进口批准予印尼、越南和柬埔寨等地，而大马尤其柔佛州，有着近水楼台之便，也具有交易能源的潜力。

总体而言，大马目前再生能源潜能高达30.7吉瓦，然而，已安装的容量目前还不到三分一，仍然有很大的增长空间。

分析员因此认为，新加坡能触及大量资本，尤其与永续承诺相关的资本，加上柔佛有着丰富的自然资源，能成为设立新能源联营企业的催化剂。

“我们相信，经济特区加速推广绿色转型，势必能提振新加坡工业，这些工业的营收必须源自将永续原料，并有可能在新加坡与经济特区的能源采购、生产和传输方面发挥重要作用，大马能源与新能源业者也因而获益。”

同时，大马的建筑与基建领域，也是新能源订单剧增的大赢家，而大量资本要求以及自身的永续贷款目标加持下，银行业也是潜在受益者。

投资主题4：

扩大基建造福产托

供应链南迁、绿色能源需求走高，都会带动工业与民宅需求，对于基建设施的要求也会提高。

根据首相的联合声明，经济特区专注的工业领域，包括电子电气、数据中心、制药与食品制造。

目前，柔佛地区的数据中心正如火如荼推进中，分析员相信，经济特区能加速推进数字安全领域政策的框架。

经济特区专注多领域发展，也会增加投资与就业，进而带动房产。

分析员认为，这将振兴柔佛房市，尤其是二手、出租与新建房产，对比新加坡的房产，柔佛的房市更有吸引力。

“整体而言，在柔佛地区拥有地库的发展商、建筑商与基建公司都会受益。马新两地的产托公司，尤其专注数据中心、工业与商业的产托公司，也是潜在受益者，银行也会受惠于借贷需求走高。”

投资主题5：

外资大厂旺中小企

要知道，中小企是马新两国经济的支柱，分别占新加坡与大马经济的99%与97%，也提供大部分就业机会。

不过，正如大马中小企一样，新加坡的中小企也同样面临着成本、供应链、员工与技术困境；一项研究就指出，有61%的大企业业绩58%的中小企，都面临经商成本上扬的问题。

然而，大公司尚有足够的资源应对挑战，而中小企每年光是维持耗费大半心力，在缺少资本开销的情况下，生意无法拓张。

分析员认为，柔佛与新加坡只有一水之隔，跨堤后就能减少成本，解锁大量人力，帮助中小企应对这些挑战。分析员认为，经济特区的设立，增强两地往来，更能催化这一趋势。

“2023年马新两国中小企协会签署了解备忘录，旨在促进中小企融入经济特区，相关的领域包括智能农业、电子与电气、航空、医疗、清真、油气、旅游与生物化学产业都是优先支援的。我们注意到，这些领域与经济特区本身专注的领域高度重合。”

同时，马新商业发展基金也在资助中小企进行试点寻找机会，而经济特区潜在的联通性，能加强这一个方案的推行。

马银行认为，随着跨国企业与大厂可能将生产线与支援迁至经济特区，带动辅助服务需求，加上能直接触及更大的市场，中小企订单量与赚幅，应该都会显著提高。

总括而言，马银行投行研究报告指出，其实激励方案的作用有限，大方派钞票其实并不能从根本上让经济特区发挥应有的成效。

“成功的经济特区需要政府与其他利益相关者紧密配合，才能执行政策。

“成功的经济特区不是政府，或者私人领域的一枝独秀，而是双方密切配合，专业规划设计整个特区的结果。”

柔新经济特区投资策略与选股概况

航空领域

●新马是东南亚最大与第二大航空维护整修（MRO）中心，两地MRO行业互相交织，新加坡更是在这一领域大量投资，随着人流加剧，可能让士乃机场成为下一个MRO中心。

●选股：壹必投集团（CAPITALA），该公司目前在士乃航空园的工程公司或许得以扩张。

银行领域

●马新金融系统互相交织，反映双方市场中的互相渗透。贸易投资增加后，借贷与咨询机会也会增加，有利于本地银行。人口流动也会增加消费者银行需求。

●选股：大马银行（AMMB）、联昌国际（CIMB）与大众银行（PBBANK）。

建筑领域

●新加坡市场对大马建筑业者并不陌生，大马业者在当地主要从事建材供应或工程建筑。经济特区可带动国内外投资进入柔佛，催动基建发展。

●选股：双威建筑（SUNCON）、怡克伟士（EKOVEST）、杨忠礼机构（YTL）。这三家建筑商在柔佛都有一定地位。

消费品领域

●马新在进出口实物、农作物、劳动力与天然资源上关系密切。柔佛贸易投资活动增加，提振消费水平。

●选股：Mr. DIY（MRDIY）、永旺（AEON）、龙合国际（LHI）。

产业领域

●经济特区可能落在依斯干达公主城或士年纳，并且会创造就业机会，增加商机，振兴产业需求。不过，这股利好已反映在价格中，柔佛产业股价已经超出了基本面。

●选股：实达集团（SPSETIA）与绿盛世（ECOWLD）。

产托领域

●强劲的购买力加上汇率坚挺，让新加坡人与在新工作的大马人，能够影响柔佛产业格局，通行便利可增加柔佛旅游与商机。

●选股：AXIS产托（AXREIT）、A ME产托（AMEREIT）、Al Salam产托（ALSREIT）、怡保花园产托（IGBREIT）。

新能源领域

●马新两国重申新能源发展合作与跨境电源交易，经济特区让太阳能资产拥有者与施工、采购、建造及启用工程（EPCC）商补充订单。

●选股：Solarvest（SLVEST）、Sunview集团（SUNVIEW）、柏卡集团（PEKAT）、Samaiden集团（SAMAIDEN）、国家能源（TENAGA）、杨忠礼电力（YTLPOWR）。

科技领域

●在经济特区的科技业者大部分都有代工（EMS）背景，经济特区可作为新加坡跨国公司的孕育地。

●积极的“友岸外包”与数据中心，让大量外来投资流入，或许将会让跨国公司剥离业务分拆上市。

●选股：NationGate控股（NATGATE）、EG工业（EG）、ITMAX系统（ITMAX）。

通讯领域

●柔佛崛起成为数据中心园，主要应对新加坡地区的需求溢出，AI浪潮增加对数据中心需求，经济特区将会获益。

●选股：马电讯（TM）、时光网络（TIMECOM）、杨忠礼电力（YTLPOWR）。