报道：林嘉珉

突如其来的2019冠状病毒病疫情，严重影响市场运行，消费者开销愈发谨慎，对高价商品望而却步，相信汽车领域难以赶上去年表现。

不过，在政府为了抑制疫情蔓延所推出的管控令措施取得成效后，现在政府正大力出手挽救当初被牺牲的经济。

因此，相信汽车领域会是政府重点关注的领域之一，除了先前提出的税务优惠措施，汽车业者与计划购车者，有望在11月的预算案盼来更多佳音。

全年销售料萎缩22%

税务奖掖可降车价

在管控令落实初期，各行各业被迫停摆，我国车行在4月生意惨淡，仅卖出区区的141辆汽车，远远逊过去同月的4万5302辆销量，年跌幅近100%！

甚至先前有报道引述车商指出，有不少顾客在管控令前已下订单准备添购新车，然而碰上了疫情爆发，纷纷选择延后取车或直接取消订单。

由此可看出，车商今年必须积极思考如何在这场空前危机中挣扎求存。

不过，政府在6月中推出销售税豁免或半额减免的优惠，成功带动当月销售按月倍增。

尽管下半年汽车展望有所改善，但大马车商公会（MAA）认为，汽车领域仍面对重重挑战，估计全年销售仍会按年萎缩22%。

据报道，大马汽车、机械人与物联网研究院（MARii）总执行长总执行长拿督马达尼指出，2020年国家汽车计划（NAP）中的奖掖建议，仍待政府批准。

马达尼补充，该建议是因为政府要确保汽车业者，能够从冠病冲击中恢复。

在8月中艾芬黄氏资本举办的线上汽车业会议上，邀请了MARii科技总监莫沙鲁尼占与团队成员，向出席者分享《 2014年马来西亚国家汽车政策》（NAP）汽车项目的背景和主要成就，并进一步深入探讨2020年的NAP计划。

政府有意放宽计算方式

艾芬黄氏资本股票分析员杨竣雄随后在发布报告中说：“出席会议后，我们认为奖掖可能是以增强特定奖掖措施，或以调整公开市价（OMV）计算方式的形式出现。”

汽车国产税是根据公开市价来计算，因此，调整后可潜在帮助抑制明年车价的上涨。

杨竣雄在接受《南洋商报》电话访问时说：“该计算方式曾在希盟政府时期被调整，变成需要缴付更多税务。”

不过，他称考虑到汽车市场当前严峻市况，政府正有意放宽计算方式。

另外，问及政府6月落实的税务优惠，有没有延长的可能，他说：“我们与汽车业者对话后，他们皆认为不太可能。”

他补充，业者称该措施只是政府出手协助汽车领域，让其有喘息的机会，不太可能长时间实施。

不影响新车推介

由于税务优惠措施吸引消费者在今年购车，因此，杨竣雄认为，明年的汽车销量应该会相对较疲软。

“由于今年下半年汽车售价较低，促使人们提前消费，所以明年销售料会放缓。”

另外，问及汽车业者会否针对优惠措施而调整新车款推介计划，杨竣雄表示不会。

他说：“这是因为业者通常早已安排好推介计划，不会因奖掖措施而调整。况且他们还需获得汽车原厂商的批准。”

政府此次宣布的税务优惠，包括消费者在购买本地组装（CKD）车款时的销售税全免，而整车进口（CBU）车款则能豁免50%。

自愿报废汽车机制

MARii先前提出设立自愿报废汽车机制，以减少大马不安全的旧车数量，从而解决本地拥车高的问题。

对此，杨竣雄说：“我们了解到新机制可能会有补贴，以鼓励大马人更换或脱售旧车。”

配合这项行动，MARii将提供回收与再制造平台，并发出执照给本地公司运行。

电动车与设施是未来方向

MARii还正与大马绿色科技机构（GreenTech）紧密合作，以促进本地混合动力与电动汽车的接受度。

杨竣雄说：“我们得知大马绿色科技机构，可能会宣布新的电动汽车计划，从而发展我国电动汽车基础设施。”

当中可能涉及到的设施，包括电动汽车电力站，及发电与配电网络。

他说：“尽管这是该领域未来趋势，但本地电动汽车相关发展还处于初期，目前还需等待当局未来透露更多的细节后，才能分析出潜在受益者。”

车商公会呈请愿清单

大马车商公会总裁拿督艾莎在线上会议上点出，汽车领域是从今年初就开始面对难题，即政府突然改变公开市价计算方式，导致新车推介推迟，及特定车款售价调高。

至于管控令的落实，更是让情势雪上加霜，业者纷纷被迫停业，且消费者需求疲软。

尽管下半年展望改善，但该公会仍认为汽车领域仍然严峻，归咎于经济衰退、消费者与商业情绪疲弱、失业率高、贷款批准严厉，及本地汽车市场高度饱和。

为此，该公会已提呈请愿清单，希望政府可纳入即将来临的预算案中，以帮助减轻汽车业者的负担。

大马车商公会请愿清单：

●废除税务亏损余额转移7年的限制，恢复以前的税务亏损转移准则。

●废除再投资津贴15年的限制。

●加速批准纳税人的上诉程序。

●延迟对汽车制造商的审计行动，让业者能够专注于转亏为盈与业务永续的措施。

●恢复以往公开市价计算方式，而政府当前正积极看待此事。

●增加领域相关奖掖措施，以缓解外汇波动。

●免除售后维修与本地制造零件消费与服务税，降低拥车维修成本。

●希望国行将现有车商帮助购车者向银行申请分期付款，所征收的600令吉手续费，提高至1000令吉。

●提供本地组装（CKD）节能车款的生产与组装奖掖措施，以推进大马成为区域节能车中心。

艾莎指出，除非这项奖掖推出，否则本地电动车售价不具竞争力，因为缺乏经济规模与相关设施，如充电站。

汽车股点评

柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）：

优惠结束恐销售回跌

根据大马车商公会数据，7月万事达销售按月与按年皆强劲反弹20%，至1200辆。

杨竣雄出席该公司汇报会后，得知该公司销售势头不止成功将库存水平降低至2个月以下，还进而巩固财务状况，手持现金在2021财年首季底达7110万；2020财年末季，净负债3750万令吉。

同时，万事达汽车预订也改善至大约2000辆，他估计销售趋势能在税务优惠期间维持。

“不过，我们担心这股势头可能到了2021财年末季，即税务优惠结束后会消散。”

此外，柏马汽车还计划推介全新款的MX30与BT50，时间可能是明年上半年，但杨竣雄认为这些销量低的车款，可能不足以挽留大众对万事达车款的购兴。

在2021财年首季，联号的万事达大马和Inokom厂房蒙受了200万令吉亏损，主要因为生产在管控期间喊停。

“现在Inokom厂房和展示厅营运已恢复，我们认为联号贡献应该可改善。”

另外，柏马汽车仍渴望获得轻度混合动力CX-30的本地组装批准，但杨竣雄相信机会渺茫，因为原厂商已将该车款在亚洲出口市场的生产，交给日本广岛和泰国罗勇厂房。

同时，杨竣雄维持柏马汽车盈利预测、“守住”评级，及1.35令吉目标价，相等于本财年本益比12倍。

降评风险包括万事达车款供应受限，及外汇风险，而上调利好因素是销售高于预期。

森那美（SIME，4197，主板消费股）：

汽车领域首选股

在艾芬黄氏资本举办的线上会议上，森那美称看到中国市场开销已迅速赶上，且大马市场也显现出复苏迹象，归功于税务优惠使车价变得更低廉。

森那美汽车业务2020财年全年核心税前盈利年跌3%，至6亿令吉，而物流业务按年大跌65%，至1500万令吉，因为本财年处理的货柜数量下滑，及联营公司亏损拖累；医疗保健业务年跌20%。

不过，森那美工业业务表现特出，全年核心税前盈利年扬23%，至10亿令吉，归功于澳洲矿业业务设备交付和支援产品销售较高，及中国业务表现亮眼。

整体来看，该公司核心净利年跌5%至10亿令吉，但仍超越艾芬黄氏资本与市场全年预测，因为工业和汽车业务贡献优于预期。

因此，杨竣雄上调2021与2022财年每股净利预测，幅度介于9到11%，并将2023财年预测设在16.8仙。

同时，上调森那美目标价至2.76令吉，及维持“买入”评级。

杨竣雄说：“森那美是我们在汽车领域的首选股，因为该公司有多元化的盈利基础支撑，所以若股价有走低，皆可视为进场吸纳的机会。

“另外，我们不认为接下来汽车销售量会突然提高，不过，大马车商公会称本地汽车领域会渐入佳境。”

公司的关键下行风险，包括业务竞争、对经济放缓的敏感性，及本地监管风险。

合顺（UMW，4588，主板消费股）：

可重振下半年盈利

合顺管理层汇报会上指出，设备业务随着经济活动和基建项目重启而逐渐回升。

杨竣雄说：“不过，考虑到冠病期间航空领域展望严峻，我们相信制造与工程（M&E）业务在接下来可能会疲软。”

回顾合顺首半财年表现，核心净利年挫83%至1600万令吉，归咎于业务在管控期间停业、且次季疲弱销售不足以抵消固定开销，导致除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）赚幅萎缩1.3至5.4%，加上联号贡献按季大跌93%。

“渡过今年上半年后，我们相信税务优惠下的较低车价，应该有助于恢复下半年汽车盈利表现。”

根据大马车商公会每月数据，合顺旗下汽车品牌销售已有复苏的迹象，丰田（Toyota）车款在7月按月强力反弹70%，至7500辆，第二国产车（Perodua）则回弹9%，至2万3000辆。

纳入疲软的上半年表现，及调低汽车与M&E业务赚幅预测后，艾芬黄氏资本下砍合顺今明后财年每股核心净利预测，幅度介于9到28%。

同时，杨竣雄下修目标价至2.80令吉，相等于2021财年核心本益比17倍，接近汽车领域5年均值的16倍本益比的一个标准差。

“因此，我们下调评级至‘守住’。”

合顺潜在关键利好包括汽车销售强劲回弹、设备销售回升和令吉兑现美元升值；潜在风险为汽车与设备领域竞争激烈，及油气资产亏损高于预期。