回顾9月，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%至5.00%的区间。美联储主席鲍威尔表示，这项决策反映委员会致力于在通胀可持续向2%目标迈进的同时保持低失业率决心。

尽管将政策利率下调50个基点，似乎是一个过于激进的举措，但我们认为这是出于谨慎，而不是因为美国经济前景疲软的预期。尽管利率已连续一年维持在自全球金融危机以来的最高水平，美国经济仍展现了惊人的韧性。

根据美国经济分析局（BEA）的第三次、也是最终的估算，美国经济在2024年第二季增长3.0%，高于初步估计的2.8%和第一季的1.6%。

劳力市场更平衡

GDP数据的增长，主要得益于消费者支出和私人库存投资的增长。尽管有所放缓，但消费仍是美国经济的一个亮点。8月零售额按年增长2.1%，而第二季个人消费支出增长2.5%。

劳动力市场方面，虽然我们注意到失业率等某些指标有所恶化，但其他指标（例如首次申请失业救济人数）已降至6月以来的最低水平。

根据劳工统计局公布的数据，职位空缺数量仍然超过求职者数量，这表明在疫情后初期对劳工的需求旺盛之后，劳动力市场正在变得更加平衡。

消费者资产负债表状况保持良好，这得益于强劲的工资增长和固定利率抵押贷款的广泛使用（不受利率变化的影响）。随着利率预计进一步下降，消费应保持相对强劲，这将有助于支撑未来的经济增长。

降息亦将对企业方面产生积极影响，原因是企业有更多空间来增加债务，并在未来实施资本支出计划。《通胀削减法案》（IRA）和《芯片与科学法》等联邦支出计划，将在美国引发新一轮投资浪潮。

除了直接影响外，更多的商业投资亦通过创造就业机会等其他渠道支持经济，进而对消费产生积极影响。

整体来看，美国经济仍然稳健，因此，我们不认为最新的降息是回到接近零利率的举措，鲍威尔本人亦明确反对这一观点。换言之，长期较高的利率环境将持续下去。

尽管美联储今年已经计划再降息几次，但不能保证一定会降息，因为委员会表示，他们将继续采取依赖数据的方法。

尽管通胀有所降温，但仍存在上行风险，例如中东紧张局势加剧（尤其是以色列和黎巴嫩之间的关系）、美国港口罢工和去全球化趋势，这些因素均可能使情况进一步复杂化。

最值得持有股市之一

尽管美国股市近几周表现强劲，目前接近历史高点，但投资者仍有充分的理由，继续投资美国股市。

首先，当前大多数行业的领导者都是美国公司。

“七大巨头”公司主导科技行业是典型的例子，体现在它们在多个关键领域的领导地位。这些领域包括云计算、数字广告，甚至人工智能科技的开发和商业化。

美国公司的主导地位，亦延伸至其他行业，如医疗保健和金融服务。这些公司通常在全球范围内运营，不仅在美国市场占据领先地位，在国际市场上亦有重要影响力。

这些公司通常具备强大的竞争优势（例如网络效应），这使得它们能够在竞争中保持领先。

美国丰富的创新文化和成熟的资本市场，亦有助于美国在全球范围内，有更大的机会孕育下一个科技成功故事。这与中国形成了鲜明对比，多年来的政府干预和监管打压抑制了创新，迫使许多风险投资人离开中国市场。

通过投资美国股市，投资者实际上是在投资当今最具创新性和最优质的公司。此外，投资者亦能够受益于全球多元化，原因是许多美国公司在全球范围内运营，其收入的很大一部分来自国外市场。

这有助于在一个市场下滑时，这些公司在其他表现较好的市场上仍然可以获得收入，从而降低单一市场波动对整体业务的负面影响。

本益比走高推升展望

美国股市（以标普500指数所反映）过去10年的总回报率为252%，远超中国、日本和欧洲等其他主要市场的回报率。

展望未来，我们认为美国股市仍有巨大潜力继续实现长期优异的表现。

多年来，标普500指数在各个五年期的平均本益比，由2009至2014年的约13倍，增长至如今的近21倍。

由于该指数的很大一部分由科技及相关行业的股票组成（这些股票通常以较高的本益比交易），因此在这些公司不断发展下，本益比扩张很可能成为重要回报来源之一。

此外，科技公司持续实现强劲盈利增长（通常为双位数增长）的能力，亦是其长期吸引力的重要因素，并有助于支持未来股价上涨。

随着更多科技大趋势成为主流，美国科技公司有望迎来正面的盈利修正，这将进一步提振市场的整体盈利前景。

综上所述，我们继续对美国股市持乐观态度，并坚信美国市场将成为未来几年表现最佳的市场之一。

我们认为本益比扩张和盈利增长，是未来股价回报的关键因素。

尽管美国利率在较长时间内保持在较高水平，但许多财务状况稳健、盈利能力强的美国公司，能够在这一环境下继续保持良好的发展。