（吉隆坡10日讯）肯纳格投行研究经济学家万贺铭认为，受限于赤字，我国政府能够动用的财政空间有限，唯能靠举债来融资总值高达2600亿令吉经济振兴配套。

万贺铭和团队在报告中指出，我国政府前后共公布了3个振兴配套。

这包括前首相敦马哈迪在2月公布的首个200亿令吉配套，现任首相丹斯里慕尤丁在3月公布包括国民关怀援助金的2300亿令吉配套，以及本月公布为中小企业而设的100亿令吉配套3个配套的总额是2600亿令吉，占我国国内生产总值（GDP）的17.6%，规模比起其他东盟国要大。

新加坡政府振兴配套规模高达599亿新元（约1826亿令吉），占该国GDP 12%；而泰国的振兴配套规模则达1.9兆泰铢（约2500亿令吉），也占该国GDP 12%。

回到大马的振兴配套，政府实际需直接注资的金额高达350亿令吉，占GDP的2.4%，估计会通过增加国债融资。

肯纳格预计，由于油价低迷和经济增长疲软，大马的财赤将因此上升至5.6%，高于财政部预测的4.7%。

“虽然政府仍可在疫情恶化情况下推出额外的支撑措施，但相信财政空间实在有限。

能借152亿

该行点出，振兴配套的资金通常可来自财政盈余，或者动用国家储备。但如果一个国家财政一直被赤字束缚，那发债筹资可能就是唯一方式。

“如果必须再推出额外的振兴措施，而又须低于法定国债顶限，政府所剩的举债空间估计是152亿令吉，相等于1% GDP。”

肯纳格所指的3个法定国债限制，分别是包括政府债券、投资票据和政府回教债券的内债、外债和国行短期债券的法定上限。

“发行新债是可行的，因为国内银行系统有足够的流动资金吸纳。银行的法定储备存款有高达782亿令吉，国行释出的过剩流动资金1560亿令吉，以及国行可提供的短暂融资额高达306亿令吉。”

肯纳格认为，国行还有下调法定储备率的空间，估计还能下调100基点至1%，再释放额外170亿令吉流动资金。

仿效狮城动用储备

肯纳格指出，大马可以向新加坡学习，如何在危急之际善用一向获得妥善管理的国家储备。

新加坡振兴配套中动用的国家储备金，是来自金管局、淡马锡控股和新加坡政府投资公司。

这3家机构管理国家储备的投资收入，贡献了新加坡政府的20%收入。

在该国的净投资回报贡献框架下，新加坡政府最多可以动用3家机构长期投资回报的一半。

“根据新加坡最新的预算案，投资回报框架的贡献估计达186亿新元（约567亿令吉），按年增9.3%。”

肯纳格认为，政府应该效仿新加坡管理储备的方式。

国家储备并非一定是要在金融危机降临时才能动用，在国家发生大灾难或紧急事态也可派上用场。

“或许应该重新评估2009年大马中央银行法令的第68章，这条文是关于国行必须按照董事局制定的政策和指引，来持有和管理外汇储备。”

“除了保证金融系统稳定，国行的政策目标中或许应包含更多对人民福祉的同理心。”