（吉隆坡7日讯）如今雇员公积金局会员在8月份，就可选择“鱼”还是“熊掌”了。

一是选择留在目前的传统公积金，一是把所有公积金转移到回教公积 金户头，不但没有左拥右抱这桩美事，而且选择了不能回头。

那么是该求快，还是求稳？ 哪一个户头比较会赚钱？派息率比较高？一动或一静之间该考量的，又是什么？ 

《南洋商报》综合多位经济学家与观察家的意见，归纳为6大考量点：

1.牛市总比熊市长 

2.无需急着“保本”

3.先观察数年再定

4.长期回酬差0.05%

5.传统拥最低保障 

6.回教投资待扩大  

回教vs传统 求高回酬或求稳？

2 EPF表现料只差0.05%

雇员公积金局（EPF）会员从8月开始，就可选择注册为回教公积金（EPF-i）会员，究竟该求增长快？或是求稳？

雇员公积金局总执行长沙里尔立查过去多次提出，回教退休金制度及传统模式，两者每年的实际回酬可能有所不同，但两者的长期整体表现差距不会大，预计只相差0.05%。

沙里尔也强调，传统模式及回教模式同样有客观的风险收益，即每年基本2%以上的通胀派息的目标。 

但是对一般会员而言，考量的就更多了。在目前加入回教公积金就没回头路情况下，是否先加入能够享受到一定的优势？接近能够领出退休金的人士又应否趁此机会转换？回教公积金实行首数年，会否出现高速增长也成为人们的考量点。

而符合回教教义投资回酬更稳定、长期而言较少波动，对于要保本的储蓄者，是否为更好选择？

尽管多位国内经济学家、投资公司和理财机构领导人受《南洋商报》询问时有不同的见解，不过现阶段多数人认为，应该观察回教公积金的回酬数年，作为回酬基准。

黄德明：牛市总比熊市长市场未衰退勿“保本”

Areca资本总执行长黄德明点出，目前大马经济并非处在衰退情况，仍在增长当中，只是回酬有所减少，而且全球经济也没有衰退。

“上市公司普遍上还会赚，只是增幅不大。”

他认为，目前市场仍有所作为，目前不应该进入“保本”的模式当中。即使市场陷入衰退，也是短暂情况，公积金局的投资更趋向中长期，因此也不应该往保本趋势去进行。

回教投资更优无根据

“而且符合回教教义也不代表是保本的。只是在风险高的时候，从理论上是较可以接受，而且不代表一定会有超越的表现。”

黄德明认为，牛市许多时候都跑得比熊市来得长，所以长远而言，其实增长多在传统投资模式当中。他也提醒，传统模式属于风险高、回酬高的模式。

对于坊间臆测“公积金刚推出的几年，回教教义投资的表现必定更为优秀”，黄德明直言是个毫无根据的估计。

他的看法是，传统模式保有2.5%的最低回酬，若对比回教模式的没有最低派息率而言，从账面上已经是超出。“在符合回教教义的模式方面。亏就是亏，所以要派息也需要有回酬。”

黄德明也提出一点让大家参考，即“若符合回教教义的投资表现好，传统配套的投资为什么就不好？”

2模式非对立关系

他强调，即使雇员公积金局推出一个新模式，但是两个模式并非对立（mutually exclusive）的关系，因此所谓的“回教表现好，传统模式就差”说法将会遭到质疑。目前，公积金局接近100%的资金已符合环境、社会及监管（ESG)原则，其中45%符合回教教义。 

蔡兆源：需长时间观察前景未明应延后推行

宏愿理财机构税务与财务规划总监拿督蔡兆源认为，在目前前景未明的情况下，延后决定或是个选项。

他认为，一旦公积金会员加入回教公积金模式，即使是把部分的储蓄拿出来交由第三方投资，也只受限于符合回教教义的投资。

“暂时不确定的情况下，是否可以观望，看个一到三年，看情况如何？”

他话锋一转说，“有些冲突的是，可能三到五年都看不出传统模式和回教模式的区别，因为需要长时间来看。”

陈宏燕：仅短期有差别2配套长期回酬相似

瀚亚投资有限公司投资服务总经理陈宏燕分析，两个投资配套的回酬差别主要是短期而言，各种投资配套会因为因个别行业的表现导致收益有差别，长期的回酬应该相似。

她举例，传统模式的投资着重传统金融业，而目前符合回教交易的投资则注重通讯、种植行业，因此在不同的时间点会有不同的表现。

而究竟每年的回酬和派息会有多少也需要视乎个别领域在该年份的发展，和公积金局投资的产业表现。

李兴裕建议公积金局应让会员各选一半

资深经济学家李兴裕认为，公积金局理应让会员选择本身所要的配套，即是否可以50%传统投资；50%回教教义投资，而不只是单一的两个选择。

他提出，一些回教徒可能也要最大化本身储蓄的收益，希望可以把一些钱放在传统模式的投资方面。

他相信，大体上公积金会员短期内都将会处于观望态度，直到回教教义的投资表现更优、且投资的项目有更大的扩张。

“还是有很多人更愿意放在传统模式的投资方面。”

他认为，本身会选择传统模式，因为从一开始至今，公积金局在传统模式下的投资报酬都不错，即使是在2008年的金融风暴期间都有不错的表现。

“可能观察个至少三五年，然后可以考量。”

徐克宇：无关投资模式监管表现关键在资产分配

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇分析，金融股在金融风暴领跌，因此种植股等表现会有所超越的说法成立。

然而他认为，这些投资模式的表现差异关键在于资产分配，而不是在于投资模式监管的不同。

他也点出，虽然有些不符合回教教义的领域如博彩、烟酒等或有不错的表现，但在国内的增长也受到限制。

公积金局过去不投资博彩行业，酒业，甚至日前也传出要退出英美烟草。

加上目前国内其他的领域多朝向符合回教教义的模式发展，可以预见未来两个不同模式的收益将会很接近。

“回教教义的投资短期内可能会有看头，可能回酬会跑赢传统模式的投资。”

徐克宇也点出，预计两种模式的投资产业中有近80%属于重叠的。

回教股走势落后大市

若以股项走势来观察回教股表现，整体而言，回教股今年以来的走势表现落后大市。

今年以来，富时大马全股项指数从去年杪的11793.65点，下跌1.52%，至今日闭市时的11614.97点；而富时大马全股项回教指数则下跌5.03%，从去年杪的12800.65点，跌至12156.65点。

虽然两者都处于跌势，但显然地，富时大马全股项回教指数跌势更沉重。

该指数的股项组合，是根据富时大马全股项指数组合股项内，符合大马证劵监督委员回教教义规定的股项。

根据证监会于5月杪公布的最新回教股名单，数量从早前的667只，略增至669只，其中有3只股已除牌下市。 

注册回教公积金会员

从2016年8月开始，雇员公积金局会员可注册为回教公积金（EPF-i）会员（即把存款全部转过去，但从此不能再回头）

如何选择：

●会员须亲自到任何公积金柜台提出申请，验证指纹以核对和鉴定身分。

须携带文件：

●大马卡/国际护照（非大马人）

如何知道申请成功？

●回教公积金生效日期前，申请者将在最迟7天前接到该局的通知书或手机短讯通知。该局回复内容如下：

1   已收到会员选择回教公积金的申请

2   回教公积金的生效日期

什么是回教公积金？

2017年推出，所有会员可选择注册于回教公积金下，此公积金的户头管理及投资都须符合回教教义。举例说，它不会投资于博彩、烟酒等股项。

主要特征

●所有会员，不论宗教、种族和国籍，都可选择注册于回教公积金下

●回教公积金将依据“契约代表”（Akad Wakalah）管理和投资，以及公积金董事局已获委任和委托代为监督会员的公积金储蓄，确保会员的储蓄根据回教教义来管理和投资

●回教公积金获得雇员公积金局回教咨询理事会认可

●回教公积金派息率将以符合回教教义投资的表现而定

*选择回教公积金的会员，在生效日期后不能再回头，即不能再改为传统公积金

传统公积金与回教公积金分别

传统公积金

●不受限于任何契约或协议

●派息率是基于实际表现但每年不少过2.5%的派息率

● 无须获雇员公积金局回教咨询理事会认可

●传统公积金会员可选择回教公积金

●传统公积金投资遵循道德伦理准则

回教公积金

●根据‘契约代表’（Akad Wakalah）管理和投资

●派息率将以符合回教教义的投资的表现而定

●获回教咨询理事会认可，但没有最低派息率的保证，全看投资表现

●回教公积金会员不能再转回传统公积金

●回教公积金的投资须符合回教教义

其他一些疑问的答复

*选择回教公积金，结单格式是一样的，会员也同样可通过i-Akaun 查阅存款详情。

* 使用存款支付（房贷）和投资于该局认可的基金的条件一样

* 选择回教公积金，不需要通知雇主、一切公积金（雇主及雇员）的缴纳方式如常

*不会有两份不同的A 表格，雇主也不需填写另一份表格，一切如常

* 会员选择回教公积金，雇主不必多付分文，如常缴纳公积金即可