网络及线上时代来临，促使被形容为“颠覆者”的企业崛起，让全球在多年前奠定好基础的大型知名企业，甚至整个产业链都面对极大的冲击及变化。

这包括德士行业被共享车平台优步（Uber）和Grab侵蚀市场份额；金融科技公司与银行合作，在金融领域中分一杯羹；酒店行业必须与共享房屋平台爱彼迎（Airbnb）竞争等；这些新企业、新平台来势汹汹，翻转了行业的营运模式。

而我国股票抽佣经纪行业也不例外，随着大马证券监督委员会积极推动线上资本市场服务，迎来日本第二大线上股票经纪——乐天证券株式会社（Rakuten Securities）进军大马后，预计将面对第二波冲击。

自本地银行纷纷设立线上交易平台或应用程式后，基于佣金较低，投资者也逐步转向线上交易，特别是年轻投资者，这导致抽佣经纪的收入大跌，更被视为夕阳行业。

今年5月，肯纳格投资银行与乐天证券株式会社，携手成立联营公司——乐天交易（Rakuten Trade）私人有限公司，成为我国首家纯线上股票经纪，凭着自身的优势及全马最低佣金收费率，公司设下3年内在本地散户市场攫取30%份额的目标！

线上交易对传统抽佣经纪行业的冲击在所难免，并考验着业者如何转型应战。

乐天交易 佣金最低
抽佣经纪收入跌八成

看准全球网络化的趋势，大马证券监督委员会在近几年，致力推动数字资本市场服务，包括股票型群众筹资（Equity Crowdfunding，简称ECF）、P2P（Peer-to-Peer）融资等。

证监会亦在2015年宣布4大新举措，并为限制类交易执照（restricted dealing license）新增2类别，分别是在大马交易所的上市证券，以及场外交易（OTC）债券，让线上平台供应商可申请相关执照。

而我国首家纯线上股票经纪——乐天交易（Rakuten Trade）私人有限公司，则是首家持有这个执照的公司。

证监会的举动为我国资金市场包括股票交易行业，开启了一个时代新篇章。

不过，这亦进一步打击抽佣经纪。自线上交易平台发展越来越蓬勃，经纪的客户人数及收入已明显减少。

随着整个大环境及政策的变化，市场竞争愈加激烈，这行业在90年代的辉煌盛况，恐怕已经成为绝响。

今年5月，肯纳格投资银行和乐天证券株式会社（Rakuten Securities），以50:50的股权，成立联营公司乐天交易，推出我国首个能够执行股票线上交易的应用程式“iSpeed.my”。

这家进军大马已接近5个月的公司，凭着金融科技的优势，颠覆本地股票经纪业。

乐天交易为大马首家纯线上股票经纪，从开设户头、汇款、操作、交易结算，都是通过线上处理，没有涉及人工干预。

该公司所带来的便利，将颠覆我国股票经纪行业，加上提供全马最低佣金收费率，势必在本地市场掀起一股“血腥竞争”。

从2008年开始，证监会允许散户通过线上交易进入资金市场，作为提供给散户的便利之一。当时，就已经开始冲击抽佣经纪的生意。

由2008年1月1日开始，网上交易及现金预付交易的佣金，将可获得全面洽商，而非网上交易及非现金交易的佣金，则保留40令吉的最低佣金收费率。

基于线上交易的佣金更低，加上年轻投资者也转向线上交易，导致抽佣经纪叫苦连天，佣金收入一年不如一年。

大马抽佣经纪协会（Persama）主席黄峋理指出，现在的佣金收入，仅占以往好景时的10%至20%比重而已。

“假设以前月入1万令吉，现在仅赚得1000至2000令吉而已。这收入已到了一个可以申请一马援助金（BR1M）的资格了。”

推动线上资金市场

不过，由于年轻投资者参与率还不算高，所以证监会积极发展线上资金市场。

证监会发言人向《南洋商报》指出，目前，大马拥有不用组别的投资者，其中年轻一代仅占投资者总数介于10%至15%，同时，25%至30%的成交量，是通过线上交易平台买卖大马交易所股票。

他说，为了进一步推广更大的包容性，及加强资金市场的活力，证监会自2015年开始就推出一项监管框架，以促进股票型群众筹资、P2P融资，这皆是亚太区内首推。

配合证监会的数字议程，亦在2015年提升执照框架，以鼓励本地及海外市场参与者，开发可改善效率及投资者体验的创新解决方案。

证监会在2015年宣布新举措，包括为限制类交易执照（restricted dealing license）新增2类别，其中一项是在大马交易所的上市证券，让线上平台供应商可申请相关执照。而乐天交易所持有的执照就属于这个类别。

持有上市证券交易限制类执照的供应商，无需是马交所的成员，但需要寻找持有交易执照的股票行为伙伴，进行该项交易。

简单而言，线上平台供应商是一个中介人而已，仅可以协助客户下订单，但执行交易仍须由股票行负责。

发言人说：“随着效率提高，证监会预计，这行业将有更大的推动力，改善目前线上资金市场服务的基建，及进一步优化成本水平，以让投资者受惠。”

抓紧创新解决方案的中介机构，将更容易通过效率较高及具成本效益的管道，达到不同类型的投资者需求。

金融科技改变格局

乐天交易董事经理新井党接受《南洋商报》专访时说，虽然大马现况与20年前的日本一样，依然由传统股票经纪公司主导股票交易活动，但金融科技可改变整个格局。

“我认为，金融科技的威力在于削减成本，而乐天证券就是最佳例子。”

乐天证券的雇员人数约达350人，但客户群却达210万人。

“在日本，我们没有任何销售分行或分公司，只有一间总部和客服中心而已。这代表大约350名员工，为210万名客户提供服务。这就是金融科技的力量，客户无需到我们的办公室或在外会面，只需连接至网站或应用程式即可。”

因此，该公司没有承担任何重大的固定成本，也因为这样而能够提供非常低的佣金收费率，在大马也一样。

助扩大散户投资群

根据金融比较网站——iMoney，乐天交易提供的经纪佣金为国内最低。

根据数据，交易值低于1000令吉，固定佣金为7令吉；交易值介于1000至9999.99令吉，固定佣金为8令吉；1万令吉至9万9999.99令吉，征收交易值的0.1%；而10万令吉及以上，佣金则达100令吉。

相比之下，其他线上股票平台最低收费介于8令吉至29.68令吉。

新井党说：“不过我认为，最重要的是平民化投资，让每个人都可接触资本市场。

“因此，这也能够扩大散户投资群。”

成功复制日本模式 

随着越来越多线上股票经纪在日本崛起，从传统股票行夺走不少散户，新井党希望能够在大马市场复制相同的成功模式。

新井党说：“在这20年以来，日本股票投资市场出现很大变化，散户逐渐从传统股票行转向线上股票经纪。”

他道出20年前的日本散户市场由传统股票行主导，当时，投资者要开设户头，就必须到股票行或与股票经纪会面。而且之后还得向对方确认是否已开设户头，才能够转账及开始交易。这很耗时，也不方便。

不过，随着成立于1999年的乐天证券，及其他线上股票经纪崛起，大部分散户开始从传统转向线上股票经纪。他说，熟悉互联网的客户，都选择通过线上股票经纪交易。

“经过20年，线上股票经纪目前在日本非常盛行。”

从交易值来看，其中30%是来自散户。而在散户投资群中，95%的交易值由线上股票经纪商主导。

至于剩下5%则来自传统股票行，如野村证券（Nomura）、大和证券（Daiwa Securities）等等。

因此，他希望能够在大马复制日本的成功模式。

本地市场潜能大

1. 大马股市散户不多

由于大马散户参与率不高，只有特定的人在买卖股票而已，所以成为乐天交易看准的发展潜能之一。

值得注意的是，或许一个人就持有很多个中央存票户头（CDS），这显示出散户规模可能比想象中更小。

根据大马交易所9月交易数据显示，在总成交量466亿股中，本地散户占了接近一半，达42.47%，高于国内外投资机构的35.04%。

不过，从交易总值来看，却由国内外机构主导，他们显然才是真正左右股市的幕后推手。

在393亿令吉的交易总值中，本地散户仅占17.98%，而本地及海外机构投资者则占了近68.41%。

新井党说，从资产组合来看，相比于股票交易，大马市场更多人投资在单位信托。

“在东盟市场中，论单位信托投资，大马排第一。”

不过，随着乐天交易提供多一个投资选项，相信会有更多人开始交易。

新井党说，证监会及大马交易所也非常支持他们，因为乐天交易在创造新市场。

他指，从开设乐天交易的3个月内，公司客户群大约达2100人，这是令人鼓舞的数据。

其中，有大约20%是初学者，他们没有交易股票的经验，所以公司必须进行教育活动，使用Youtube，展示如何交易的贴士、如何使用他们的交易平台及网站等。

同时， 乐天交易也在吉隆坡及槟城举办现场指导的研讨会，以及金融科技大会。

2. 线上交易多年轻人

近几年，证监会及交易所积极推出新措施，包括降低投资成本或门槛，以吸引更多年轻投资者，所以乐天交易进军大马市场的时机准确。

早前，根据证监会的内部研究，目前投资群众平均年龄为45岁，反映出我国投资群众老化。

同时，30岁及以下并参与资本市场的投资者还不到5%，无论是投资在股票或单位信托基金。

新井党说，可能是大马人口架构的问题，所以乐天交易目前仍由年轻一代投资者主导。

根据大马统计局数据，从2010年至2040年，年轻及工作人口比例最高。在2010年，67.6%人口介于15至64岁，而到了2040年，略减少至66.9%。

“随着纯线上股票经纪崛起，每个人很轻易就能够接触资本市场，相信年轻投资者群规模将会越来越大。”

他指出，每一天都有投资者开设新户头，也有客户开始从其他银行转向乐天交易。

“我们对此感到很意外，没想到会这么快发生这种情况，且人数仍在增加。”

他补充，虽然客户从小额交易开始，但预计未来交易额会逐步增加。

3. 多人使用智能手机

由于使用手机及上网渗透率高，所以也吸引到乐天交易来马投资。

新井党说：“由于有很多人使用手机及网络，这更符合我们作为纯线上股票经纪的角色。他们可以直接通过我们的平台，查阅有关股市的资讯。”

独家:姚思敏

独家报道：姚思敏