近期我国频频爆发上市公司董事部及管理层纠纷，让机构投资者避之唯恐不及，而投资专家也建议散户，可避则避，以免烧伤手。

为了避开因相关纠纷引起的投资风险，投资者应该睁大双眼，好好留意每一家公司的发展，因为从中就可看出端倪。

特别是上市公司若出现以下4种先兆，爆发董事部及管理层纠纷的风险几率较高。

纷争影响股价  没必要淌浑水  投资者应趋吉避凶

在过去1个月，除了海外市场有多项重大事件，如英国大选、美联储升息等之外，大马股市也相当热闹，特别是不少上市公司，出现董事部及管理层纠纷。尤其注目的是土展创投（FGV，5222，主板种植股）及亿尊机构（STONE，7143，主板工业产品股），董事部及管理层，甚至大股东之间的纠纷，更进一步白热化。

投资者如何避免在这类纠纷下“中枪”呢？投资专家指，须留意爆发董事部及管理层纠纷的4大先兆！

今年至今，有5家上市公司出现董事部及管理层纠纷。

这分别是土展创投（FGV，5222，主板种植股）、亿尊机构（STONE，7143，主板工业产品股）、WINTONI（WINTONI，0141，创业板）、爱尔德斯（IRETEX，7183，主板工业产品股）和一家面（EKA，7182，主板消费产品股）。

而土展创投和亿尊机构更闹得沸沸扬扬，把公司纠纷全搬上台面。

投资专家认为，上市公司上演董事部及管理层纠纷，将影响公司营运及股价，所以，投资者尽可能避开这类公司。

辉立基金信托公司首席策略员潘力克接受《南洋商报》电访时指，虽然不排除出现这类纠纷的公司，之后或有很大转变，如业绩显著改善。

然而，机构投资者一般都专注于良好基本面、管理层、企业监管及透明度高的公司。

“出现董事部及管理层纠纷的公司，不会是我们的首选投资目标。”

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇指，一般上，若是新旧董事部或管理层达到共识后，股价或会回升，但投资者也必须承担斗争风险，因为最终谈判结果或许达不到预期。

更重要的是，他认为，斗争时间可能比想象中更长，也不确定斗争的转捩点在哪里。

他说：“大马市场有那么多优质股，为何要投资在有风险的股票呢？”

投资专家根据以往所观察到的细节，点出上市公司出现董事部及管理层纠纷的4大先兆，避免投资者掉入陷阱。

团队不齐心策略难执行

徐克宇指，董事部及管理层纠纷，肯定是一件负面事情，因为这意味着公司团队不齐心，无法执行营运方针及策略。

“因此，短期动向会受到影响，这不利于投资情绪。”

他指，一般上，机构投资者及基金经理将会避开这些公司，因为他们必须确保熟知董事部方向，才会投资在这类公司。

不过，徐克宇认为，这非新鲜事，其他国家也会发生类似的纠纷。

黄德明则指，上市公司出现董事部及管理层纠纷，对个别公司营运和股价不好。

他说：“随着更换董事部成员及管理层，公司的短期营运方针将会改变，这会使到股价动荡。更重要的是，这关系到企业监管问题。”

因此，投资专家皆建议，避开投资在出现相关纠纷的公司。

除了避开投资之外，对于仍投资在这类公司的股东，黄德明认为，小股东应该行使投资权利，自己作出决定。

“小股东不要盲目地跟随大股东的决定，而是必须经过了解之后，作出自己认为是对的决定。”

4大先兆看出端倪1 拥有控制权的大股东持股在20%或以下

Areca资本总执行长黄德明认为，拥有控制权的大股东持股率不高，也会使到公司成为被争夺的目标。

“若是没有一位大股东掌控一家公司，如大股东持股率在20%或以下，也没有其他相关伙伴支持该名大股东，很容易会有新的股东敌意收购，出现股权争夺战。”

他认为，大股东持股率达50%，或有获得1、2个友好伙伴支持，那就最安全了。

2 股权突变动新股东崛起

徐克宇指，须留意公司的股权变动，因为这或是掀起董事部及管理层纠纷的“火苗”。

他说：“新的大股东崛起，或带来不一样的发展方向。若是大股东与现有管理层的理念不同，双方就会起冲突。”

“冲突来自新和旧管理层之间。”

他进一步指，有些新股东的背景及涉及的业务，与入股的公司不同，所以，最终要看该名股东收购股权的目的。

不过，徐克宇认为，有些新崛起的大股东背景不详，所以投资者也很难作出推论。

3 董事或管理层不专业

大部分投资专家指，投资在委任非专业董事或管理层经营上市公司，特别是官联公司（GLC）是有风险的，因为会引起企业监管问题。

黄德明指，一般上涉及政治的公司，都会面对这样的问题。

他提到，土展创投发生的董事部及管理层纠纷，令外资担心该风险会扩散至其他官联公司。

Inter Pacific研究主管冯廷秀则指，企业监管问题会引起市场担心官联公司是否聘请到合适的人经营公司，或是否有能力经营公司等。

至今，有不少人认为，应该禁止政治人物经营官联公司。

今年2月，反贪会顾问局主席东姑阿都阿兹指，不应该委任政治人物经营官联公司，因为政治人物在官联公司担任管理职位，将会面对利益冲突、滥用权力及责任的问题。

冯廷秀指，先进国行事相当谨慎，会把政治人物和企业领导人的角色分得很清楚。

另外，不愿具名的研究主管指，若是投资者要避开出现这类纠纷的公司，就直接避开投资在官联公司，因为只有官联公司会面对相关风险。不过，徐克宇则不担心土展创投的问题，会扩散至其他官联公司，因为政府投资机构如国库控股（Khazanah）和国民投资机构（PNB）的管理团队很强稳，特别是在过去10年已加强管理团队。

“国库控股和国民投资机构旗下的投资公司，委任真正的管理人才经营公司，而非委任有政治背景的人进入管理层或董事部。”

他指，特别是丹斯里阿都华希受委担任国民投资机构主席后，在筛选公司领导层会更严格。

徐克宇说，官联公司的企业监管肯定有进步，特别是大马对外开放，不仅依赖我国投资者，还包括海外投资者，所以也不断加强企业监管。

“目前，有不少官联公司已多元化到国外市场，如亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）和实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股）。”

4 业绩逊色财力弱如PN17和GN3公司

今年内，出现董事部及管理层纠纷的5家公司，有三家是业绩和财务出现问题的公司，如PN17公司一家面（EKA，7182，主板消费产品股）和亿尊机构，以及GN3公司WINTONI（WINTONI，0141，创业板）。

挑战派大股东是为了重振业务，加强未来业绩表现，而要求罢黜现任董事及委任新董事。

一家面和亿尊机构，分别因为股东基金不到缴足资本的50%和25%，而在去年陷入PN17，而WINTONI则因为少于缴足资本的25%，而在去年陷入GN3公司。

亿尊机构挑战派大股东，是因为证券监督委员会控诉副董事经理拿汀陈翠美导致公司蒙受不必要亏损一事，让他们对公司管理层失去信心，而决定罢黜董事。

同时，一家面挑战派股东罢免部分董事成员，则是为了让公司回到持续增长的轨道上。

值得注意的是，丹斯里陈坤海晋身为一家面大股东，并受委担任公司主席。

陈坤海是家具制造商SWS资本（SWSCAP，7186，主板消费产品股）执行主席，也是麻坡万利集团（MBL，5152，主板工业产品组）执行董事兼财务总监，和遍视利（PENSONI，9997，主板工业产品股）执行董事。

潘力克指，投资者可以从一家公司的业绩和财务状况，看出是否会出现纠纷的端倪，因为“冰冻三尺，非一日之寒”。

他说：“公司业绩及策略出问题，加上没有改善的方法，就像一颗计时炸弹一样。”

黄德明亦说，若一家公司做得好，将吸引到很多新投资者入股，但若是交不出好成绩，将会遭到股东弹劾。

5企业纠纷白热化

土展创投（FGV，5222，主板种植股）：

2017年6月6日：勒令4名公司高层和要员无限期休假，包括总裁兼总执行长拿督扎卡利亚，因子公司涉及账目问题。

2017年6月7日：政府委任Pemandu Associates私人有限公司主席兼总执行长拿督斯里依德利斯贾拉调查土展创投管理层震荡事件。扎卡利亚被反贪污委员会传召录取口供。

2017年6月8日：反贪会去FGV充公文件。

2017年6月10日：董事部针对扎卡利亚两项“荒唐交易”的指控澄清。

2017年6月13日：公司发出要求解释信函给扎卡利亚及集团财务总监拿督阿末迪菲里，要求即日起7天内答复子公司涉及账目问题。

2017年6月14日：首相兼财政部长拿督斯里纳吉指出，土展创投风波的调查报告已出炉。

2017年6月19日：丹斯里莫哈末依沙辞去土展创投以及子公司大马糖厂的主席职务。

2017年6月22日：土展创投入禀法庭起诉扎卡利亚的行动展延。

爱尔德斯（IRETEX，7183，主板工业产品股）：

2016年12月28日：爱尔德斯宣布中止企业活动，其中包括削减面值、私下配售等。

2017年3月2日：新加坡大股东要求召开特大并罢黜5名董事，委3名新董事入局。

2017年4月27日：议案在特大中通过。

2017年4月28日：公司向吉隆坡高庭申请禁令，禁大股东执行在特大中通过的议案。

2017年6月5日：高庭裁定特大无效。

2017年6月8日：大股东要求再召开特大罢黜4名董事，和委任2名新董事。

2017年6月21日：爱尔德斯无法支付不可赎回可转换无担保债券（ICULS）的利息，可能构成违约。

一家面（EKA，7182，主板消费产品股）：

2016年9月1日：列为PN17公司。

2017年1月3日：挑战派大股东要求开特大罢免主席兼独立非执行董事拿督苏海米和其他董事。

2017年1月13日：公司宣布关闭两家工厂。

2017年3月14日：董事经理拿督斯里秦祥发沽清所持的10.67%股权。

2017年5月2日：秦祥发和苏海米辞职。

2017年5月8日：丹斯里陈坤海崛起为大股东，并受委担任主席。

WINTONI（WINTONI，0141，创业板）：

2016年2月26日：WINTONI陷入GN3公司。

2017年3月7日：接获Techway Engineering私人有限公司倒置收购献议。

2017年5月16日：大股东要求董事部召开特大，罢黜3名董事及委任另外3名新董事。

2017年6月20日：公司将持续停牌，直至另行通知，并将在7月4日除牌，除非在6月29日或之前上诉。

亿尊机构（STONE，7143，主板工业产品股）：

2016年10月13日：证监会起诉陈翠美涉嫌侵占公司的1154万令吉。

2016年12月7日：股东基金不到缴足资本的50%，落入PN17。

2017年2月9日：截至2016年9月30日财年财报，遭到外部审计师发出“保留意见。

2017年5月2日：大股东要开特大罢黜董事经理许嵄智和执行董事拿督李华清，及委任8名新董事。

2017年5月29日：许嵄智和李华清申请禁令阻止召开特大，并为公司索赔13.8亿令吉。

2017年5月30日：罢免和委任新董事的议案在特大中获得通过。

独家报道：姚思敏