财经

中国争取黄金定价权/叶得利

长期以来,中国一直寻求在一些大宗商品上拥有更多的话语权。

如今作为全球黄金的生产和消费大国,中国在争取黄金商品的定价话语权方面取得了标志性进展。



本周二上海黄金交易所就发布了全球首个以人民币计价的黄金基准价格,首笔“上海金”的基准价为256.92人民币/克,当日此“上海金”集中定价的合约正式挂牌上市。

对于所谓的“上海金”集中定价交易,就是指黄金市场的参与者,在黄金交易所的平台上以价询量、以数量撮合集中交易的方式,在达到市场量价相对平衡后,最终就形成“上海金”人民币基准价交易,这基本上与外汇做市商的集价功能交易相符。

摆脱影子价格命运

我们可以回顾中国的黄金定价问题,就是中国虽然是目前全球黄金市场中的最大消费市场,但是中国在黄金定价方面没有任何话语权,全球主要黄金定价权依然在伦敦和纽约黄金交易市场。

我们可以归纳这样的背后原因有三:



第一,基于黄金与英镑之间的历史原因和交易惯例,伦敦黄金定盘价仍然是目前世界上的现货黄金价格的主要参考对象,也是目前众多黄金衍生交易合约的定价基准;

第二,伦敦金价是24小时不间断的国际金融交易品种,由伦敦市场作为每天伦敦实金交收的价格。然后在欧洲、东京、悉尼、香港、苏黎世等交易依次在此基础上进行报价,令伦敦金价基本能在24小时不停地运作;

第三,虽说中国黄金市场的发展迅速,但是目前中国黄金交易所的运作仍相对封闭,与全球市场交易的联系并不密切。

因此,这就出现所谓的中国黄金市场价格只是伦敦、纽约市场的“影子价格”,无法将中国黄金市场的真正供求关系真实地传递到国际市场,因而无法对国际金价市场产生实质性的影响。

上海黄金交易所就发布了全球首个以人民币计价的黄金基准价格,首笔“上海金”的基准价为256.92人民币/克。

人民币海外角色更重要

对此按照这样的人民币与大宗商品的定价机制,人民币黄金定盘价是第一次的借鉴了伦敦黄金期货交易所,以及其他国际商品期货现货市场运行的黄金定价机制。

这样的公开定价机制可以为参与中国黄金市场的投资者,提供一个公允的、可交易的人民币黄金基准价格,省却了一些不必要的交易成本。

我们可以预计这样的一种机制,将大大巩固中国在国际黄金市场上的定价地位和国际影响力,同时关键是人民币在国际货币体系中可以扮演更重要的市场角色,这也符合中国政府的政策意愿。

另外,也有经济市场人士指出香港作为彼岸应该把握时机,充分利用“黄金沪港通”的交易平台,以及自身离岸人民币市场的地位有事,积极的参与“上海金”交易。

这可以进一步巩固香港作为亚洲黄金交易中心的核心优势,但是,这似乎也要视香港作为美元国际外汇交易中心的政策方针的兼容。

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国际财经

人民币走强支撑汇率 中国央行释放维稳信号

(北京4日讯)在境内外人民币上日均触及逾一年新低后,周三人民币兑美元中间价意外调强,展现出监管层加码维稳的态度。

根据定价规则,人民币中间价主要受上个交易日收盘价和隔夜美元指数变动的情况影响。

周二人民币官方收盘价跌0.12%,且美国时段美元指数变动不大,市场普遍预期周三的中间价将继续调弱,但实际中间价意外调强,较市场预测均值偏强幅度扩大至逾900点,凸显逆周期调节在加强。

中间价发布后,离岸人民币随即转升,在岸人民币开盘后亦上涨。

北京时间9:46,在岸人民币兑美元上涨0.09%,报7.2805元;离岸人民币兑美元上涨0.11%,报7.2917元。

由于人民币表现强势,兑一篮子货币也升值,彭博模拟的CFETS实时汇率指数盘初转升,扭转此前多日的跌势。

马来亚银行资深外汇策略师菲欧娜林(译音)表示,中国央行继续守卫中间价7.2的位置,对于美元/人民币来说阻力最小的路径仍是上行,但在中国央行的指引下,预计该货币只能缓慢向上限爬升。

按照中间价的交易规则,即期汇率在中间价正负2%的区间交易,如果中间价设置在7.20,在岸人民币即期汇率的弱方限制为7.3440元,与去年年内低点7.3510元相去不远。

试图为人民币设上限

华侨银行资深利率策略师则表示,监管层试图为人民币汇率设一个上限,目前虽然离岸人民币隐含利率没有明显上行,但离岸人民币流动性仍是必要时平滑汇率波动的工具。

离岸市场暂未见到明显的打击人民币空头的迹象。美元/离岸人民币明日/次日远期点上周以来一直保持在贴水位置,本周持续低于在岸同期限掉期点,显示出离岸人民币流动性非常宽松。

澳纽银行亚洲研究分析员则表示,人民币汇率将成为特朗普对华更高关税的减震器,不过料中国监管层不会让汇率过度贬值,预计2025年底人民币兑美元将逐渐跌向7.5。

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