在大股东蚬壳海外控股宣布以低于64%市价，脱售蚬壳（SHELL，4324，主板工业产品股）51%股权的数周后，以下是我对此事的一些考量：

(1)正如蚬壳在去年6月的股东大会向记者所言，这项脱售似乎有其长期财务上的考量理由。

未来等待着收购者的开销不少，包括超过10亿令吉债务、需要把炼油厂升级至国际标准，从EURO2提升到EURO4标准的资本开销。

（2）根据蚬壳海外控股的文告，以及向小股东权益机构（MSWG）的汇报，该集团已经脱售在澳洲、挪威、日本、英国、法国、丹麦、德国和许多其他国家的下游业务，符合其策略性决定，将全球各炼油臂膀脱售。

因此，该集团也决定脱售在大马的炼油厂。

招标吸引国内外竞标者

(3)MSWG的疑问是：

(i)蚬壳海外控股有没有进行积极的招标过程。根据母公司代表说，有很多来自国内外竞标者，经过筛选后，他们决定接受大马恒源国际（MHIL）的献议。

我们对山东恒源石化集团（MHIL的母公司）的背景做了调查，发现它是一家中国国有企业，涉及石化工程和炼业务。

看来MHIL拥有技术、营运和财政上的专长，包括偿还所有债务和把蚬壳炼油厂升级的能力。 

献议价已考量公司负债

(ii)比市价折扣64%的收购价。蚬壳海外控股对此解释说，该献议价，是考虑了公司的负债，而且和内在账面价值接近，但没有计算入工厂升级的大量资本开销。

虽然如此，我们要求蚬壳海外控股代表传达我们的讯息给MHIL，以考虑出更高的献购价。 

沟通应更清楚

(4)我们相信蚬壳和MHIL在脱售和财政理由的沟通方面可以做得更多和更清楚。

全球正遭受历史上最糟糕的油价崩溃，而股东们应该了解这项脱售计划的理由。

MSWG将进行一项论坛，以作为所有蚬壳股东的平台，来进一步了解这项活动，同时提出任何他们关心的课题。

谢谢

丽塔
MSWG观察名单

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)的观察名单：

这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，

www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。 

协固工程产品（CEPCO）股东大会

■日期：24/02/2016 

■时间：10.00 am 

■地点：Dewan Perdana FELDA, Jalan Maktab, Off Jalan Semarak, KL

●要点/课题：

1. 董事局对混凝土桩售价面对各种风险，如低于平均价格、高于原料成本、炼油与石油化工综合发展（RAPID）计划、本地和区域的基建计划需要更长时间来执行等，足以侵蚀盈利，有何对策？

2. 考虑到董事部进行各种策略和措施，公司的本地计划已进行到最后阶段，正在进行中的订单和可能获得的新订单悬而未决。

董事部未来有何方向和目标，以稳定股市的赚幅和盈利？

3. 虽然集团的净利表现，常被直接成本和在分配、管理和运作费用所影响，董事部有什么可持续性的长期策略来应付这些问题？

多美包装（TOMYPAK）股东特大

■日期：26/02/2016 

■时间：9.30 am 

■地点：Grand Paragon Hotel Johor Bahru, Taman Century, JB, Johor

●要点/课题：

1. 公司在今年和明年的食品包装增加生产量引来关注，担心可能过度超越市场需求。

请向股东解释它将如何对公司的表现造成负面影响？

鉴于国内需求或已饱和，管理层有打算出口更多公司的产品吗？

公司的出口对比营业额和税后盈利的贡献目标是多少？

2. 新工厂的建筑进展如何？预料几时可以全面投入生产？

JCY 国际（JCY）股东大会 

■日期：26/02/2016

■时间：10.30 am

■地点：Grand Paragon Hotel Johor Bahru, Taman Century, JB, Johor

●要点/课题：

1. 报告说JCY国际在2002至2012年，节省了6亿令吉税务，而目前公司正与大马投资发展局讨论延长其免税地位多十年。

目前的免税地位将在今年到期，请公司透露相关进展。

2. 在主席献词里，说到资本开销增加了71%至6550万令吉，以作为提升机械性能和更新目前的机械和设备。

2016年的资本开销预料是多少？