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亚洲不缺美元资金/叶得利

去年至今,亚洲企业融资对美国资金的依赖越来越少了。数据显示在2017年,亚洲投资者购买的本国企业和政府发行的美元债券规模,比去年有显著的增长趋势。同时,亚洲政府和金融机构发行的美元债券也达到了空前的规模。

对此,亚洲投资者购买本国债券规模比往年增长的迹象,显示了亚洲地区经济扩张的融资趋势,以及亚洲投资者的购买实力。



数据显示出2017年亚洲地区(不包括日本)的债券发行人,通过发行美元债券筹集到的资金已经超过了3400亿美元(约1.36兆令吉),而在2016年亚洲地区发行的债券融资规模为2110亿美元(约8440亿令吉),增幅达到1290亿美元(约5160亿令吉)或61%。

因此,可以说亚洲市场在融资发展已经趋向更成熟,亚洲债券发行人可以只依靠亚洲市场的需求,就可以完成大规模债券发行交易。

回顾9年前的2008年全球金融危机,当时亚洲经济严重缺乏美元资金,促使该地区的许多企业对债券违约。但无可否认,其中的亚洲债券投资者或企业,其实是源自美国跨国营业者。

亚洲殖利率胜欧美

相对于欧美利息率处于历史低点,目前亚洲债券的殖利率均高于欧美发行的债券。



对此,亚洲债券越来越多地面向非美国投资者发售,这种趋势也反映出随着亚洲经济发展繁荣以及亚洲人也变得更富裕,亚洲地区正不断积累日益庞大的发展资本。

根据早前普华永道的一项研究报告显示,亚洲亿万富翁的人数已经超越美国。

因此,亚洲财富的增长在今后将继续促使,亚洲中产阶级对外币计价的资产投资需求增多,助推亚洲的美元债券需求增长。

其中,来自中国的需求增长将尤为显著。这主要是因为中国国内债券殖利率的上升,对许多公司而言用美元借款的成本更低。

因此,亚洲美元债券需求旺盛,也意味着债券发行人能够以较低的利率借款,从而缩小投资者从亚洲美元债券中获得的收益率,相对于美国国债的收益率更多。

亚太经济势头良好

在去年末至今,亚太经济已基本展露出良好发展势头,这也为债券融资提供了一个利好的舞台。

例如,印度工厂活动增长速度领先,中国制造业目前处于平稳发展态势,台湾科技产品的工厂订单也创下六年半新高。相对的是,欧元区工厂活动增长速度达到逾20年最快,美国制造业订单活动也增长了。

另外,在金融和贸易服务业方面,目前欧元区服务业也发展迅速,中国服务业增长则回升至三年半以来的新高。而同时日本、印度、香港等地的金融贸易服务业也是发展迅速。

另外,亚洲外汇市场的也展现良好势头,也为债券融资提供了支持。

亚币反弹

亚洲货币在经历了四年的贬值后,在去年均出现了反弹,部分原因是出口回升以及全球经济也同步复苏。

例如,韩元兑美元升逾11%,是去年表现最好的亚洲货币之一;人民币在去年也上涨了逾6%,而其他的亚洲货币在去年的涨幅也超过了6%。

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名家专栏

国外好使国内便宜?/胡逸山博士

美国候任(与前任)总统特朗普近日大放矢言,其中就提到假如一些国度尝试以其他货币来取代美元作为国际上最为通用的交易货币的话,那么他将捧出关税大棒,对彼等出口至美国的商品施以100%的关税。

我之前曾详细谈到,为何特朗普上台后,虽然在美国权力分治体系下,可能未能全盘操控美国的货币政策(如形同其中央银行的美联储就具有高度的独立性),但起码在整体上会寻求偏低的美元币值,以便促使美国制造的商品在国际上更具有出口竞争力,来完成其“让美国再次伟大”的宏愿。

那为何特朗普一方面不介意美元币值的走低,但另一方面又那么介意美元是否维持作为国际上主要交易货币的独特地位呢?这主要是这两者之间,其实并无经济逻辑上的冲突的,而且在很大程度上是相辅相成的。

这得从何说起呢?可能先从本地社会说起吧。大家在本地社会生活里,坦白说通常对马币币值的高低走向,有着在社会心理学上所谓的认知偏颇。

当马币走高时,我们一片欣喜若狂,尤其是如当下般年底学校放假,大家携老扶幼到外国度假时,马币得以兑换更多的当地货币,花起来当然也就更为得心应手了,譬如得以血拼更多的当地商品等。

即便没有出国旅游或送孩子到外国念书(也就必须兑换马币来缴付彼等的学费和生活费),更高币值的马币也意味着进口到本地的商品会显得更为便宜(相同数额的马币得以进口更多商品)。

经济社会微妙偏颇

有钱人买时装、香水等奢侈品会更便宜,但连中低收入群体者购买一般的日常用品、食物等也会更为便宜,因为在本地许多这些商品也是进口的。

所以大家在社会经济认知上,都有一个微妙的偏颇,认为马币币值高就很好,政府就显得有“做事”,有把马币币值往高处推。

反之,如果马币走低,出国旅游时的花费就更高了,孩子的外国学费与生活费也就更高,搞不好还要好像当年家长自身在外国念书时般,到当地唐人街的华人餐厅打工、洗碗碟、抛大镬、捧餐送外卖等,我见犹怜,令从小宝贝爱儿爱女的家长们心疼不已。

家长们心想新一代的海外生活水平不但没有提高,甚至可能还不如旧一代,而那都是马币低迷所闯出的祸,那当然义愤填膺,大骂政府无能了。

即便未能负担得起孩子出国念书,甚至也没能出国度假的中低收入群体们,也必须忍受马币低迷所带来的主要依靠进口的必需品的价格的相应上涨,当然也是怨声载道,迁怒于政府为何不设法把马币币值提高了。

急功近利主流文化

在如此的一片马币币值高企好、低迷坏的认知偏颇狂热里,合理马币币值走低的优势,是很难被本地主流社会所欣赏的。

如更低的马币,理论上是能帮助本地的出口商品更具有国际竞争力,更能卖出去,如此也就更能带动本地的主要还是依靠出口的经济动力的。

当然,极为讽刺的是,撇开高科技产品不说,本地出口虽多,但进口也很多,甚至更多。而低企的马币,虽然会导致进口商品更为昂贵,但也就变相地鼓励本地必须更为迈向自给自足的经济韧性,自己做来自己用,就无需依赖进口了。

但在本地一片急功近利的主流文化思维下,什么长期竞争力、韧性等通常都抛在脑后,而要马上看到“出国钱好使,本地物价低”的成绩了。以后再续。

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