目标价：4.80令吉最新进展

亚航集团（AIRASIA，5099，主板贸服股）今年首季的核心净利为3亿5800万令吉，按季跌18%。

这是因为亚航持续拓展机位容量，导致平均票价低6%，营业额增速放缓至4%，连带税前收入赚幅也萎缩11个百分比。同时，燃油平均价上涨13%，也推高了燃油成本。

行家建议

首季核心净利符合预期，分别占我们和市场全年预估的24%和21%。

今年，亚航计划在第三季完成Expedia的脱售案，以及菲律宾子公司上市。另外，计划将平均飞机利用率，从首季的13.1个小时，提高至14个小时，以及进一步重组能激励座位容量的航线。我们相信，承载率能维持在85%。

由于大市近期因为外资撤离而下行，我们将亚航的估值下调至9倍本益比，目标价从5.30令吉，降低至4.80令吉，当中已包含每股78仙的特别股息预期。

我们认为此估值合理，因为在脱售亚洲航空资本后，该集团的负债率更加健康，接下来还将继续从Santan、Red Cargo和Expedia的资产中套利，有意每两年派发一次特别股息。

此外，随着其他本地航空业者的竞争力疲软，亚航更加专注增加本地航班。同时，该集团拓展机位容量，也可催化更强劲的增长潜能。