财经

估值太贵而选择太少
几张图把脉中国“纳斯达克”

2019年09月23日

（上海23日讯）上海科创板戴着光环问世，两个月过去，偏高的估值和有限的股票选择让投资者步步远离。



纵观市场，科创板成交额不断萎缩，投资者的注意力重新回到A股主板；随着科创板交易降温，此前广受关注的融券业务大幅萎缩；唯一的亮点是新股发行市盈率居高不下。

科创板承载了中国A股交易和上市制度改革试验地的重任，不过市场须有机构投资者积极参与、流动性充足，改革才能顺利推进。分析人士表示，科创板股票供应有限导致估值高企，打击了机构参与二级市场交易的积极性；未来随着供应增加，拉低发行和二级市场估值，交易才有望慢慢复苏。

后续要关注科创板股票有没有足够的数量和更高的质量，“科创板是注册制的试验田，这个板块要公司足够多，差异化足够大，估值到了一定的吸引程度才能继续发展，”河东资产基金经理傅刚表示，“长远看，注册制改革的成功取决于对企业造假等行为的惩罚和退市力度。”

从目前情况来看，刨去首批集中上市的25只股票，科创板在过去两个月内仅增4只新股，供应速度低于部分市场人士的预期。德勤全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴16日在电话中表示，之前预计今年接近100家科创板上市，现在来看最多只有几十家，因为中国希望市场健康、长远发展。

以下几张图为您扫描科创板的交易情况。



价值回归之路

得益于初期火爆炒作，科创板股票当前距离发行价仍有不菲的收益，29只新股较发行价平均涨幅近150%，但在8月中旬以后入场的投资者可能会不幸充当“接盘侠”的角色，至今尚难解套。

彭博汇总数据显示，在科创板交易的29只股票中，高点多出现在8月中上旬附近。截至上周五，有三分之一的股票已较其上市以来的高点下滑30%；其中晶晨股份从高点下滑幅度最大，超过40%。随着股价下跌，科创板相对于A股主板的弱势不断扩大。

科创板推出不久后，大盘创业板、券商等热点的出现，吸引资金由科创板转向主板，群益证券分析师林静华称，科创新股股价只有修正到价值投资机会出现，才会有资金从主板返回。

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融券渐冷

科创板上市之初，由于股票估值高、叠加政策调整丰富了出借券源，融券业务的发展被市场寄予厚望，一度预期会超过融资水平。但随着市场降温，融券的回落速度也非常快，彭博统计交易所数据显示，科创板融券余额截至19日在18.4亿元，较高点减少42%，与融资余额之差也在上周走扩到开板以来的最大水平。

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成交下降通道

彭博汇总交易所数据显示，9月1日-20日，科创板日均成交额仅83亿元人民币，是开板第一个月日均成交的33%；单日成交历史最低47.3亿元出现在9月16日。上周五科创板成交额在连续反弹几日后，再度回落至50亿元水平附近。

“估值虚高使现在科创板交易热情下降，不过流动性还没有出现很恶性的变化，”如是资本董事总经理张奥平指出，“后续一旦出现真正不错的企业，大家还会进去。”

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打新热情难退烧

科创板由于打破了传统A股23倍的隐形发行市盈率红线，且股票供给有限，在IPO定价阶段便创下颇高的市盈率。尽管近期二级市场有退烧迹象，新股发行市盈率仍然高企。上周申购的四只新股发行市盈率均高于行业水平，其中天奈科技超过57倍，而其所在的化学原料及化学品制造业平均市盈率仅17倍。

“机构还是以打新为主，二级市场交易更多是一些散户。估值贵是一些资金没有入场的原因，”华鑫证券分析师严凯文称。

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财经新闻

【股势先机】2025年值得关注行业和股票/傅宣

2024年12月12日
股势先机：傅宣（夜月）

展望2025年，股市将继续受全球趋势和政策环境的驱动，为投资者提供多种潜在机会。

以下几个行业和相关股票被认为值得重点关注，可能在未来一年内展现强劲增长势头。

一）手套：低迷后复苏机遇

手套股在经历疫情后的大幅下跌后，市场对其关注度有所降低。然而，这个行业已经显现出明显的复苏迹象。

●行业优势：

（1）产能与技术升级：在疫情期间，手套公司扩大了生产能力，并更新了生产设备，使得运营效率显著提高。

（2）成本优化：手套企业趁低迷期裁减冗余员工，并大力推进自动化生产，降低运营成本。

（3）资本充足：疫情期间的高利润让手套公司积累了丰厚现金储备，为未来的扩展和发展提供了充足资金。

●挑战与转机：

最大的挑战来自中国手套供应商的激烈竞争。由于中国成本较低，其产品在国际市场上更具价格优势。然而，2024年美国宣布对中国手套产品征收更高的关税，这为大马手套公司带来了竞争优势。

从2025年开始，中国手套出口美国的关税将提升至50%，2026年进一步提高至100%。这一政策改变显著提高了大马手套的市场竞争力。

●收益公司：

推荐关注贺特佳（HARTA）和高产柅品工业（KOSSAN）。2024年9月相关关税新闻发布后，这些股票的表现迅速回暖，展现了市场对未来增长的信心。

贺特佳 HARTA

二）电动车：政策驱动成长引擎

电动车行业近年来受到全球各国政策支持，而大马政府也积极推进相关行业发展，预计2025年将是这一行业的关键增长年份。

●推动力：

（1）燃油补贴减少：大马政府计划逐步削减对高收入群体的RON95燃油补贴，这将提高传统燃油车的使用成本，促使更多人选择电动车。

（2）本地电动车普及：第二国产车宣布将在2025年推出售价低于10万令吉的电动车，这将吸引更多消费者，特别是中等收入群体。

（3）供应链发展：电动车相关企业，如电池生产商，将显著受益于行业的扩张。

●受益公司：

1.震科（GENETEC）：作为领先的电动车电池制造商，预计将获得订单增长。

2.森那美（SIME）和MBM资源（MBMR）：这两家公司是第二国产车的主要股东，电动车销量的增加将直接提升其盈利能力。

三）房地产：延续复苏周期

自2022年以来，房地产行业逐渐复苏，预计2025年将继续维持增长势头。

●长期趋势：

房地产行业通常具有较长的周期，2022年的复苏预计至少持续三年以上。这意味着2025年仍是投资这一行业的好时机。

●外部推动：

美中贸易战加剧，迫使一些企业将生产基地迁至东盟，包括大马。这将增加对工业用地和办公楼的需求。此外，随着电动车行业发展和外资企业涌入，住宅需求也将随之上升。

●受益公司：

绿盛世（ECOWLD）。其住宅和商业项目因良好的设计和优越的地理位置深受外籍人士欢迎。尽管股价已突破2令吉，但未来仍有上涨空间。

四）建筑：私人合约拉动增长

尽管政府预算对建筑行业支持有限，但私人领域的建筑项目数量明显增加，特别是在贸易战背景下和电动车相关基建设施建设的带动下。

●行业亮点：

（1）私人领域增长：包括数据中心、电动车充电桩、工业设施建设等在内的私人建筑项目正在快速增长。

（2）减少政府依赖：一些建筑公司通过专注于私人合约，避开了政府预算波动带来的风险。

●受益公司：

KERJAYA（KERJAYA）是一家几乎完全不依赖政府项目的建筑公司。

私人建筑需求的增长将为其带来更高的订单量和盈利能力。

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