（吉隆坡19日讯）由于引发各方反对，因此分析员认为，政府不会批准烟草公司恢复小包装香烟的建议。

艾芬黄氏资本研究分析员指出，在许多非政府组织、卫生部以及公众的反对之际，政府不太可能会批准恢复小包装香烟的建议。

“再加上我国正步步逼近大选，因此，我认为政府不会批准这个充满争议的建议。”

早前，香烟业者建议恢复10支的小包装香烟，以便争夺流失给非法香烟的市占率。

2006年起禁售

回顾历史，我国是在2006年禁售7支和10支装的小包装香烟，紧接着在2010年进一步禁售14支的包装，主要是为了提高民众尤其是年轻人购买香烟的价格门槛。

分析员也说，即使允许售卖小包装，对主要的烟草公司——英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）的营业额贡献非常小，至于盈利贡献则更加不明朗，因为包装成本更高。

目前，小包装每支香烟的售价，相信会比20支装的昂贵，至少也是等价，因此，假设是等价，英美烟草再把所有品牌的推出小包装产品，估计总销售将增加8000至1亿令吉。

更重要的是，为了达到盈亏平衡或取得额外净利，英美烟草的销量至少要增加2.6亿支，相等于分析员2017财年40亿支总销量预测的6%。

“由于压制非法香烟的效率不彰，香烟公司仰赖的仍然是比较高的售价，因此，英美烟草要提高销量恐怕不容易。”

目前，分析员维持英美烟草的营业额和净利预测，同时也没有把小包装香烟的因素考虑在内，维持“守住”投资评级和43.50令吉目标价格。

此外，2017至2019财年高达5%的周息率，相信可以支撑股价。

“我们预测未来的盈利将会改善，推动力来自合法香烟销售稳定，以及重组后节省成本及改善赚幅。”

合法烟渐收复失地

分析员认为，合法香烟今年的市占率会稳定，并慢慢收复。

在今年次季，合法香烟的销量为6.06亿支，按年跌9.3%，不过按季至有所增长，也是第一次出现按季反弹的迹象。

“尽管如此，我们认为合法香烟业者尚未完全复苏，因为非法香烟的市占率仍高，而且监管风险也挥之不去。”

在未来3年，分析员估计合法香烟整体销量将下跌1至2%，归咎于政府干预和健康意识提高。

因此，香烟公司能否复苏，取决于能否从非法香烟的市场里重夺市占率。

“由于提高税务无法减少烟民，因此，我们估计政府会更加积极地打压非法香烟，因此，假设没有上调税率，预测合法香烟的销量，在2017至2020年的年均复增为2.3%。”