目标价：5.85令吉最新进展

由于开支较高，发马（PHARMA，7081，主板贸服股）截至3月31日首季净利按年下跌42.19%，但仍派发每股4仙中期股息。 

公司首季净赚1837万9000令吉，或每股净利7.1仙，上财年同季则取得3179万4000令吉净利，或每股12.28仙。 

营业额则按年增加18.5%，达5亿5920万令吉，高于上财年同季的4亿7190万令吉。

行家建议

发马首季约1840万令吉的净利，只占我们与市场全年预测的18%，出现落差主要归咎于营运开销比预期高，此外，销售和经销成本、药房信息管理系统（PHIS）折旧也影响盈利表现。

因此，我们把2016和2017财年的的净利预测，分别下修15%和12%，以便反映更高的营运开销，以及PHIS折旧的因素。

至于目标价格，也顺应从6.40令吉，下修至5.85令吉，这个根据2017财年16.5倍本益比计算。

发马宣布的每股4仙单层中期股息，也比我们的预期少，因此，我也把2016及2017财年股息预测，从27仙分别下调至20.3仙和21.9仙。