【彭博评论】

先是喝了一口茶定定神。然后，中国央行行长潘功胜公布了几十年来最有魄力的政策行动之一。

他与其他金融高层官员周二在一个罕见的高级别新闻发布会上宣布了一系列宽松措施，包括降息、向银行提供更多现金、加码刺激购房以及研究股市平准基金。市场观察人士期待了数周的这些措施，对濒临通缩旋涡边缘的中国经济来说，无异于一剂强心针。

中国和香港市场应声飙升，沪深300指数创下2020年7月以来的最大单日涨幅。美国股指期货走高，欧洲股市也告涨，依赖中国市场的板块——包括汽车和奢侈品制造商——“当仁不让”。

市场对这通政策猛轰的反应表明，这位在哈佛和剑桥大学待过的技术官僚为中国经济争取到了一些宝贵的时间。

然而，经济学家们认为，如果国家主席习近平想让规模约18兆美元的中国经济摆脱楼市滑坡、消费者价格疲软和全球贸易紧张局势加剧引发的长期低迷局面，那么，这些措施只是个“首付”。

不足以解决问题

“我认为这还不足以解决中国走向通缩漩涡背后的根本问题，”Pantheon宏观经济首席中国经济学家邓肯·怀利称。他补充说，中国需要的是“从根本上重构经济、带来消费增长的一揽子改革”。

根据知情人士透露，周二的新闻发布会是在48小时前仓促安排的，政府高层的焦虑情绪这几周来有所加剧。

知情人士补充说，随着今年可能实现不了增长目标的前景变得越来越清晰，高层决策者举行了几次计划外的闭门会议来讨论经济问题。

其中一人说，尤其令人担忧的是，至少一个沿海大省——中国经济增长的一大引擎——官员警告称，该省将难以实现本地生产总值(GDP)目标。

态度已转变

中共最高领导人的迅速转变出乎了许多官员的意料，他们几个月来一直在等待对他们起草的重振经济政策建议的反馈意见。不愿具名讨论未公开事项的监管官员称，上周他们突然收到了要求提供更多信息的指令，一些人因此在周二的新闻发布会前加班加点工作。

这些努力似乎得到了回报。潘功胜等官员暂时改变了围绕中国经济的叙事。这是一个很大的转折：在一系列糟糕的数据拉响了通缩警报后，最近几周，从高盛集团到瑞银集团的多家银行下调了对中国经济增长的预测。

彭博经济研究等机构目前预计，中国政府今年会实现GDP增长“5%左右”的目标。但多数经济学家也同意，中国还需要采取更多措施来避免陷入根深蒂固的日本式通缩。现在还缺的一个重要部分，仍然是推动中国14亿人增加消费的连贯战略。

“中国有很多问题是受需求或信心驱动，”Timefolio资产管理的投资组合经理尼格尔白（译音）表示。“总体而言，我不认为这些措施能起到作用，因为中国的问题很复杂。不存在灵丹妙药。”

球在财政部脚下

在中国央行采取了超出预期的行动后，现在市场焦点转向了财政部。未来几天可能会有更多财政措施出台，因为在从下周二开始的一周国庆长假前，中央政治局将召开会议。今年是新中国成立75周年。

尽管面临来自美国和其他地方——要求刺激消费、削减经济对制造业的依赖——的压力，但中国领导人不愿向居民派发现金。发钱是很多国家刺激需求的常用政策处方，但中国担心形成一个其负担不起的福利社会，而且中国是世界上储蓄率最高的国家之一，官员们怀疑大多数人拿了钱也不会去花。

这使得市场寄望于筹措更多资金购买待售房屋、增加社会福利支出以及进一步帮助消费者家电换新。财政部还可以推动地方政府发行更多债券来增加基础设施支出。

中国内部还在辩论，是否要打破将财政赤字与GDP之比保持在3%左右或以下、主权债务与GDP之比低于60%的不成文规定。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长徐奇渊称，政府应该在教育、医疗和社会保障方面“大举”增加财政支出。社科院隶属于中国国务院。

徐奇渊称，虽然扩张性政策有副作用，但我们应该吸取日本的教训，即如果不采取或推迟采取扩张性政策，副作用会更糟；中国不应该受到美国和欧洲的过时财政学说的束缚。

如何看待私企崛起

中国官员希望所有财政措施都能提振私营部门信心。但中国政府过去几年采取的一系列举措恰恰起了相反的效果，其中包括整顿阿里巴巴等科技巨头，谴责金融从业人员的“享乐主义”生活方式。

近几个月，至少三名来自不同证券公司的顶级投资银行家，以及英国制药商阿斯利康的五名现任和前任雇员被拘。对高管安全的担忧、美中紧张局势加剧以及经济被陷入困境的房地产行业拖累，现在让外国投资者望而却步。

当被问及刺激措施的影响时，贝莱德亚太房地产主管和首席投资官哈米什·麦唐纳表示：“感觉我们距离真正投资中国房地产市场还很远。”

“我想看到离岸资本聚焦这个市场，而且想看到国内资本也在买入，”他说。“而现在这两个类别里都没有很多买家。”

在周二的新闻发布会上，潘功胜和其他官员没有跨出货币政策领域，也没有提到“通缩”一词。

展现透明度

不过，央行行长在电视直播的新闻发布会上宣布重要的货币政策举措、提供一些前瞻指引并接受记者提问，这一事实表明，中国的操作方式发生了翻天覆地的变化。

过去几任行长在职时，中国央行通常会在其网站上发布公告以宣布重大货币政策决定。有时附带的新闻稿会给出一些背景信息，来源则是一位不点出名字的“相关官员”。

在一些投资者看来，周二展现出的透明度，表明中国政府迫切希望遏制股市的大跌——自2021年见顶以来，中国内地和香港股市市值蒸发了逾6兆美元（约24.73兆令吉）。

瑞联银行驻香港的北亚股票咨询主管琳达林（译音）称，为支撑股市，中国央行充当坚定流动性来源的明确方向以及提供资金，令市场感到意外。

“中国资本市场应该能享受一段甜蜜的流动性蜜月期，”她补充道。“中国正在为解决更深层次的增长问题争取时间。”