目标价：15.60令吉 

最新进展：

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）截至9月底第三季，净利报5亿100万令吉或每股8.83仙；营业额为130亿7380万令吉。 

累积首9个月，净利报38亿5800万令吉；营业额报378亿4570万令吉。

行家建议：

首9个月的核心净利报41亿2000万令吉，低于预期，分别占我们和市场全年预测的63%和58%。

与市场的预测出现差异，是因为我们并未将天然气价格上涨、联号或联营公司的亏损扩大，以及税务开销走高纳入考量。

将上述因素纳入考量后，我们把2018财年的财测下调14%，2019和2020财年的财测各下调13%和11%。

现有的成本转嫁机制（ICPT）调整的幅度不大，进入第二监管期（RP2）后，包括天然气在内的发电成本逐步上涨，使得可转嫁的成本不多，甚至持平。

考虑到扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）亦下调2%至4%，我们将目标价下调40仙至15.60令吉；重申“守住”评级。