怡克伟士（EKOVEST，8877, 主板建筑股）在2017年10月27日，收到公司大股东丹斯里林刚河（TSDLKH）的建议，进行一项重组活动，包括收购依海城（IWCITY，1589，主板产业股），除了依海控股所持有股权以外，即收购约62%股权。

评论：

怡克伟士收购依海城的建议，是一项整合和合理化的活动，让怡克伟士成为林刚河的主力公司。之前依海城和依海控股合并的建议不再有效，因为双方皆需要现金来促成合并计划。

消息宣布前，依海城的1.50令吉现金收购建议，约是市价1.40令吉的7.1%溢价。另外，以发行1股怡克伟士（价钱1.50令吉）换1股依海城的建议，却是宣布前怡克伟士市价1.16令吉的29.3%溢价。

因此，我们相信依海城的小股东将接受1.50令吉的现金，而不是换怡克伟士的新股，虽然考虑到依海城的7400英亩地库，和怡克伟士具有45亿资金（包括投资基金，源于收费站的稳定收入和进行中的产业计划）的合并，可能带来协同效应。如果小股东有意投资怡克伟士，他们可以直接在市场买入低于1.50令吉的该公司股票。

不过，假设所有依海城小股东都接受股票交换，怡克伟士的股票发行将增加20%，其股东将面对股东权益冲淡。但是，该冲击将被发行价位于高溢价以及合并协和作用的情形减低。

柳谷献购价低恐大跌

独立投资顾问（IA），Mercury证券行认为，柳谷（WILLOW，0008，主板科技股）私有化献议是不公平和不合理的，因为收购价80仙代表了 13.04%至20.79%的公司公平价钱折价，以及献议者计划维持柳谷的上市地位。

在独立顾问通告（IAC）里，IA劝告小股东拒绝该献议，非利益关系的董事部成员也持有同样意见。

IA对柳谷的股东建议拒绝该收购。

评论：

独立投资顾问的意见在意料之内。其劝告很明显，柳谷的股东没理由接受80仙的低献议价，其市价一直都高于1令吉，直接在公开市场卖掉更加有吸引力。

只要收购者没有收到超过90%的股票接受收购，股东不需要担心强制性收购。

在当前的低收购价，该强制收购不大可能发生，此外，收购者也打算维持公司的上市地位。

有鉴于此，股东如果相信股票的长期价值，或许他们可以继续持有股票，虽然很不幸的股票在短期内可能因为该低收购价而遭遇大跌的情况。

本周重点观察股东大会及特大：

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)股东大会/特大的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点，读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

实达集团（SPSetia）股东特大

●日期：11月16日

●时间：09.30am

●地点：Setia City Convention Centre, Setia Alam, Seksyen U13, Shah Alam

要点/课题：

1.根据有条件的利润分享协议，我们注意到Seriemas将从建议中的万宜土地综合发展计划中，获得20%的已审查税前盈利，最高达4470万令吉。

请董事部解释该20%分红的基础？

2.在通告里的C-29页，建议中收购I&P集团，将让公司通过I&P集团的员工来增加营运效率。

请董事部说明该收购如何可以增加其营运效率？

巴迪尼（Padini）股东大会

●日期：11月16日

●时间：10.00 am

●地点：The Saujana Hotel Kuala Lumpur, Jalan LTS, Shah Alam

要点/课题：

1.我们注意到年报第14页提到，销售成本增加是因为库存注销增加、库存减记和亏损。

(i)请问库存注销增加、库存减记和亏损是什么性质？

(ii)2018财政年会有进一步的库存注销和库存减记吗？

2.集团的扩充策略，2017年在柬埔寨设立了子公司及计划开巴迪尼概念店和各品牌分店。

(i)请问未来三年计划在柬埔寨开多少间店？

(ii) 投资柬埔寨和本地装修的预计资本开销是多少？

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