今年以来很长一段时间里，中国引起了不小的恐慌，市场可能开始，只是开始，对政策重新有了一些信心。

在连续数月的经济政策迷茫，致使全球股市市值缩水9兆美元（36.9兆令吉）之后，中国政府似乎终于让投资者稳住了心神。

排除一次性人民币贬值可能、任命新的证监会主席、普遍下调存款准备金率以使银行有充足的资金放贷等一系列举措，看上去正在为中国政府赢回一定程度的信任。

上周二发布的数据显示，世界第二大经济体经济增速进一步放缓的，对于市场普遍升势并未产生多大影响。

若是在三周之前，这样的数据完全有可能引发市场大面积抛售。

State Street Global Markets全球宏观策略主管迈克尔梅特卡夫（Michael Metcalfe）接受彭博电视采访时说：“今年以来很长一段时间里，中国引起了不小的恐慌，市场可能开始，只是开始，对政策重新有了一些信心。”

今年伊始，中国经济可能崩盘的忧虑，以及中国语焉不详的外汇政策，让投资者深感不安。之后伴随要求其增强市场沟通的全球呼声，中国接连宣布了一连串举措。

确认人民币不会再贬

率先出手的是主要经济体中任期最长的中国央行行长周小川。他打破了数月的静默，接受了《财新》杂志的采访。

在2月13日发表的《财新》访谈文章中，他说人民币并无持续贬值的基础，同时，也打消了资本管制会进一步加强的市场猜测。

前周于上海举行的20国集团财长和央行行长会议上，周小川和财政部长楼继伟，皆承诺必要时会采取更多措施为经济提供支撑，并因此而赢得了美国财长雅各布卢的赞赏。

随后，中国央行在2月29日宣布，普遍下调商业银行存款准备金率。这也是中国央行去年10月份以来首次降准。

这些效果颇为积极。几个月来一直堪称市场震源的人民币汇率，重新恢复了稳定。

交易员们开始减持人民币空头头寸，反映投资者预期的汇率波动率指标，也回落至去年12月以来的最低水平。

尽管上证综指年内已经下跌23%，在主要股指中跌幅居首，但是中国股市剧烈震荡引发的全球市场冲击波，正在日渐消弭。

被称为恐慌指标的上证综指与芝加哥期权交易所波动率30天关联度指数，在1月份已经从-0.4，变成了接近零的水平。该指数为负，表示中国股市与美国股市价格走势负相关。

大暗箱政策引担忧

管理着2420亿美元（9922亿令吉）资产的Wells Fargo Advantage Funds的首席投资组合策略师布莱恩雅各布森（Brian Jacobsen）说：“人们经常把中国想成一只巨大的暗箱，有些政策你不一定知道背后的动机到底是什么。近来的一些变化以及中国央行市场沟通的改进，在我看来非常积极。”

当前，中国政府正在努力解决制造业产能过剩、债务水平居高不下、资本持续外流等一系列棘手问题，在这种形势下，针对中国经济及中国政府政策应对的疑虑不会完全消失。

上周二发布的数据显示，中国2月份制造业采购经理指数进一步萎缩，服务业指数也降至2008年12月以来最低水平。

在全球范围内管理着大约1560亿美元（6396亿令吉）固定收益资产的Standish Mellon Asset Management驻波士顿联席投资副主管拉曼塔瓦（Raman Srivastava）说：“就围绕中国问题的市场反应和人气而言，今年还会屡见反复。”

更多动荡须对冲风险

Hermes Fund Managers Ltd.驻伦敦基金经理乔纳森派恩斯（Jonathan Pines）对此表示赞同。

不过乔纳森派恩斯说，在增持中国股票的同时，他会对冲人民币贬值的风险，在其规模15亿美元（61.5亿令吉）的Hermes亚洲（不含日本）股票基金，于2012年正式启动以来，这么做还是首次。

他说：“动荡还没过去，人民币是否会贬值我们不知道，但是贬值的风险比以往任何时候都大。”

按美元计算，他管理的上述这只基金，过去三年的平均年回报率为12%，业绩超出了98%的竞争对手。

穆迪砍信评至负面

穆迪3月2日以政府债务上升、外汇储备下降、政府实行改革的能力难以确定为由，将中国的信用评级展望从稳定下调到了负面。

就目前而言，中国市场稳定重现让投资者受到了鼓舞。

国海富兰克林基金管理有限公司投资总监徐荔蓉表示，随着经济增长回升和人民币波动减少，中国股市“短期内”有望出现高达20%的反弹。

世界最大基金管理公司贝莱德上个月曾说，人民币的稳定为投资新兴市场债券打开了大门。

Fidelity Management & Research Co.新兴市场主管山姆（Sam Polyak）说：“看法时时会发生变化，中国经济崩盘属于黑天鹅事件，也可比作百年一遇的洪水。当实际发生概率只有10%至20%的时候，市场心目中的发生概率会超过50%。”

再下调国企和金融业信评

在下调中国主权债信评级展望之后，穆迪投资者服务公司决定下调38家中国国有企业，和25家金融机构的债信评级展望。

穆迪上周四在一份公告中表示，国有企业信用评级展望下调至负面。

此前，穆迪在日期为3月2日的另一份新闻稿中表示，把非保险金融机构的评级展望，从稳定下调至负面，这些金融机构包括三家政策性银行，12家国内商业银行和三家处置不良资产的资产管理公司。

在此之前，穆迪把中国主权信用评级展望，从稳定下调至负面。这家评级机构强调，中国债务负担不断加重，并对政府落实改革措施的能力提出质疑。