美国升息的游戏，近10年来屡试不爽，已经成功主导全球经济短期走势。

不明白的人，就是不明白升和不升，也不就是两个结果，却把全球金融家弄得彻夜难眠。

你看，一说要升，股市就跌；过后又说暂时不升，股市又反弹。如此谈论一下，一年就过去了。

这有点像以前的中国朝代，皇帝讳莫如深，圣意难测那种境界。

上期谈了一些让组合进退两难的投资，接下来要检视一下组合里举足轻重的投资。

转为死守

首先，比重最高的，是侨丰控股（OSK），占了组合的17%。

自从在去年进行大合并以后，公司就沉寂下来。最近，公司再次献购之前收购失败的辟捷控股（PJDEV），看来本地经济情况不利于侨丰，它转为死守。

什么叫死守？公司的两大业务，分别是（一）银行业，以控制了兴业银行（RHB）约10%为主，另外有一些投资业务；（二）产业发展，包括已完成收购的侨丰产业和将要完成的辟捷控股。

拥有这两个核心业务在今时今日可谓时运不济，因产业停滞已经约两年，还不见强烈复苏的现象。

而银行业的贷款业务也不见惊喜，甚至在油气领域面对冲击之后，目前的后遗症正蔓延至金融业。

可能要有一些较严重的违约，导致业务贱价拍卖之后，才有转机。

因此，侨丰控股如果能保不失，已经是万幸，至于要创高峰，今年是不可能。

所幸公司的财务状况还很健康，在这个资金紧缩的时期，自保没有问题。我们看它今年两个季度的表现，增长似是减弱了。

料可维持30%派息率

在季对季的表现里，最大的冲击是产业发展的贡献少了一半，这种情况，可能延续到下半年，全年盈利可能在2亿令吉左右，即每股盈利14仙。

这当中，由于兴业银行和两家产业公司带来的盈利是账面而已，真正的现金流来自他们的股息。

因此，侨丰的累积盈利和净资产继续上升，但是，却无法派高利息，除非子公司各自派出高息。

当然，侨丰本身仍然有数额庞大的现金，要维持约30%的派息率应该没有问题。

而掌舵人丹斯里黄宗华控制了公司约58%（约8.02亿股），股息无疑是他重要的收入来源，预料他不会吝于对己。

近来，黄宗华大力买进侨丰控股的凭单，其凭单股权已经接近43%（约1.04亿股）。

以27仙的价钱，加上转换价1.80令吉，对比3令吉净资产，对大股东来说，的确是很值得。

我们记得他的经典企业活动侨丰产业，在2012年进行附加股之后，也是乏人问津（以约10至15仙交易），没有人想到两年后公司业绩突飞猛进，股价因而大起，也带动了侨丰产业的凭单涨破1令吉。

我们也持有不少侨丰控股凭单，加上来大约占组合的21.4%。

因此，如果股价持平，单靠股息，我们的回酬会较逊色，不过我们的凭单平均价在28仙左右，将来可能是小刀锯大树的杰作。

和合建筑展延发附加股

此外，和合建筑（HOHUP）发文告宣布附加股建议展延至明年，让我们有点意外，不晓得是大股东还没有买够，还是大股东的钱还没有存够。

这公司表现虽然很好，不过财务状况还有待加强，而且在发附加股筹钱前，公司应该是没什么能力派息，因此我们计划在它下一个季度报告时，如果股价有所表现，先把它卖掉，等附加股有机会进行时才另作打算。

我们一直打算长期持有的股票马国民再保险（MNRB），已经得到当局放行，可以2送1红股，只等股东批准。

对于这只股票不能像其他保险股那样表现良好，我们一直百思不解，不过，由于它是一只少见的优质股，我们不打算放弃它，因此到今天仍然持有它。

我们在上周以3.05令吉买入1000股。

这样一来，我们的现金又再吃紧，只有1572令吉。而年头至今组合回酬是负7.1%。

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