独立顾问:出价不公不合理
友尼森股东应拒全购协议
（吉隆坡17日讯）独立顾问大众投行研究指出，友尼森（UNISEM，5005，主板科技股）联合收购人的全购协议“不公平且不合理”，建议小股东拒绝协议。
联合收购人于上个月以每股3.30令吉价格，献议全购收购未持有的股份，并有意在献购后维持友尼森上市地位。
其中联合收购人包括了，华天科技集团（香港）有限、华天科技（大马）有限公司、友尼森主席兼董事经理谢圣德、谢圣德儿子即公司董事谢泽、Jayvest控股私人有限公司和SCQ工业私人有限公司。
大众投行研究以扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）评估后，友尼森合理价格范围为4.31到5.38令吉之间。
这意味着，联合收购人以低于公平价23.43%到38.66%的献购价格，来购买未持有的股份，所以提出“不公平”的意见。
同时，联合收购人无意遵守2007年资金市场与服务法令（CMSA）的第222（1）条文，强制收购不同意见的剩余股份持有人股份，因此大众投行研究给出了“不合理”的意见。
【行家论股】友尼森 财测下砍股价看跌
分析：MIDF投行研究
目标价：1.60令吉
最新进展：
面对成本上涨、税率走高的冲击，友尼森（UNISEM，5005，主板科技股）2025财政年首季（截至3月底）净利同比下挫29.04%，至601万令吉。
首季营业额为4亿2362万令吉，同比上涨16.14%。
行家建议：
尽管首季营收同比增长16.1%，友尼森首季正常化盈利为 400 万令吉，同比猛跌 65.6%，这是因为该公司产品组合不理想，以及销售成本同比增加17.7%，导致赚幅被严重侵蚀。
霹雳怡保工厂的产能利用率偏低导致产品组合不理想，从而压缩赚幅。我们预计，由于终端需求疲软，怡保工厂的产能利用率将保持低位。同时，该公司还须承担务边新工厂的初期成本。
另一方面，虽然中国业务的表现佳，目前产能利用率也相对良好，但仍难以弥补怡保业务的亏损。我们认为怡保工厂最快也要到今年底才能带来积极成果。
整体来看，友尼森首季业绩表现仅达我们全年盈利预测不到 6%。我们将2025财政年至2027财政年的盈利预期依序下砍23%、9.5%和2.4%。
参与首季业绩汇报会后，我们认为该公司股价可能还有进一步的下行空间。目前友尼森估值也没有吸引力，并高于其5年平均。
总而言之，我们维持友尼森“卖出”评级，目标价则从原本的1.86令吉，下砍至1.60令吉。
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