（吉隆坡13日讯）独立顾问指出佐汉（JOHAN，3441，主板贸易股）和泰达控股（DATAPRP，8338，主板科技股）的全购献议出价低于市价，且仍会保留上市地位，属于“不公平且不合理”，建议股东拒绝。

这两项收购案的独立顾问，皆是Mercury证券。

该顾问指出，大股东丹斯里陈溪福夫妇出价每股26仙全购佐汉，每股26仙献购价低于合理价值和市价，属于不公平。

“根据实际净资产价值方式计算，佐汉全数股权价值达2亿2072万令吉，代表每股35仙。献购价折价9仙或25.75%。”

同时，献购价低于过去六个月的每日交易量加权平均市价（VWAP），代表折价14.47%。

此外，相比该股一个月、三个月、六个月和一年迄今的交易量加权平均市价，也是折价介于6.51%至16.75%。

陈溪福夫妇是在10月11日，通过Mustika Manis私人有限公司（MMSB）出价每股25仙，强制收购未持有的51.83%股权。

隔天，MMSB再收购2.41%股权后持股率达50.58%，献购转为无条件，并上调献议价至26仙。

而泰达控股控股方面，Wardah通信私人有限公司在1个月前出价每股16仙，宣布全购泰达控股。 

独立顾问认为，以每股8仙的净资产价值来看，虽然每股16仙的献购价高于该股的合理价，但这却是48仙一年期交易量加权均价的显著折价，折价幅度高达32仙，或66.7%。

此外，相比该股5日、1个月、3个月、6个月和一年迄今VWAP的价格，也是显著折价60%至66.7%之间。

流通量高可之后套利

独立顾问指出，会给予“不合理”的总结，是因为两家公司的大股东都有意保留上市地位，因此股东可以在献购截止后，以目前的市价在开放市场套利。

Mercury证券指出，佐汉的股票流动，过去12个月的每月交易量对公众持股为27.14%，高于富时隆综合指数。

泰达的流通量也相当高，过去一年的每月平均交易量，和平均每月股票自由流通量，分别达6644万2656股及44.4%。 

当中已经撇除3月、4月和5月的异常高交易量表现。 

独立顾问认为，既然泰达控股仍能在交易所交易，加上考量到有一定的流通量，股东仍能在献购截止日期结束后，在公开市场兑现。