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用邓普顿经验看熊市/黄云浩

借鉴邓普顿的经验,必需要熊市来衬托,然后就得靠坐功来实现获利。

貌似最近的股市有越接近华人新年,各别公司的股价越有回春的迹向。

之前,大多中小型股的买卖已陷入胶着状态,想买的人不愿排高,想卖的人不愿贱卖。价差大导致股票交投淡静。



看回过去所写的文章,笔者竟然没有提过另外一个赫赫有名的价值投资鼻祖,约翰邓普顿(Sir John Templeton)。没错,邓普顿就是那个世界闻名的邓普顿基金创办人。

还记得多年前曾经有读过一篇关于邓普顿的文章。背景是在1939年的某一天,邓普顿给他的经纪人摇了一个电话。他叫经纪人帮他以一百元一间公司的数额买进任何股价少于一元的股票。

他的经纪人买足了他的要求,但是不包括那些有破产倾向的公司。邓普顿急忙纠正地说,他要全部少于一元的股票,包括那些快要破产的公司。

经纪人听的无奈,只好照做。

结果这一回邓普顿总共买进了104间,股价少过一元的公司。其中34间是濒临破产的公司。这一买进总共秏了他差不多1万美元。



更令人吃惊的是,他并没有1万美元在手,而这1万美元是他跟他的老板商借来的。

那104间公司给邓普顿带来什么样的影响?好戏还在后头。他买进这批股票并用了四年的时间来守。四年后发生在邓普顿身上的是很多人始料不及的。

超低价买优质股

邓普顿总共从那104间公司身上收割了4万美元,也就是说他用四年时间获利了三倍的利润。

其中,他用了12分买进了800张已经算是倒闭的密苏里太平洋。最终他以5元的价钱将它售出。密苏里太平洋最终升至超过一百元。如果邓普顿够幸运卖在100元以上,他初始投资的96元将会值8万元!

可能看官们会觉得夸张,但是当时的时代背景刚好是1929 年开始的美国经济大萧条。整整十年过去了,邓普顿才在1939年,萧条末期来了这样的一个神来之笔,以超低的价钱买进许多优质的股票,当然也包括了因为经济影响而差一点倒闭的公司。

自从那之后开始,邓普顿更加坚持奉行两件很重要的投资信条:

1.他坚持只买进被市场唾弃的公司股票。

2.对于买进的股票,他会用至少四年的时间来持有。

从以上信条就可以很清楚的了解到邓普顿的信条二让信条一可以好好发挥,让买进的公司股票有足够的时间来发酵。

这也说明了,因地制宜的投资法是可靠的,即使在104间公司里有34间真正倒闭了,但剩余的股票足以带来令人刮目相看的成绩。

譬如一间公司的股价相对年前时已跌了不少,应该“值得”买进。然而事实并非如此,股价自买进后还是继续下滑。这时才了解到用“相对法”买入的原因是多么肤浅。只是因为股价在相对点上显得便宜而已,为什么不会是之前股价上涨得过高,已经大大超岀其的价值?

以价格为导向的“投资”,借鉴邓普顿的经验,必需要熊市来衬托,然后就得靠坐功来实现获利。

最后,邓普顿留下了以下的名句来勉励股市的参与者:

“牛市出生于悲观,在怀疑中成长,在乐观情绪上成熟,并在兴奋中消亡。”

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DeepSeek点亮复苏希望 中港科技股进牛市

(北京10日讯)中国人工智能初创公司DeepSeek崛起,正促使投资者重新评估中国领先互联网公司及其利用人工智能(AI)的潜力。

市场观察人士越来越多地谈论AI模式将如何成为中国科技公司及其股票的变革因素。阿里巴巴集团股价上周已大幅飙升,一项科技股指数上周五进入牛市。

“当投资者关注中国大型互联网公司时,这个新的关注点可能会使他们的注意力从‘考虑风险’转向‘考虑潜力’”,Gam投资管理驻苏黎世的投资组合经理柯特西表示。“这是积极的,尤其是考虑到这些公司的估值相对于美国同行有很大的折让,”她补充道。

即将到来的财报季可能会以管理层对AI模型进展和云服务需求的评论等形式为股市提供催化剂。与此同时,期权交易员增加了对中国科技股的押注,这些股票估值仍处于历史低位。

估值仍低

恒生科技指数上周上涨9%后进入牛市,不过该指数目前的预期市盈率不到17倍,低于纳斯达克100指数的27倍,甚至低于该指数25倍的五年平均水平。

国内消费者需求疲软以及电子商务和云业务的激烈竞争,令中国科技股的市盈率受挫。与此同时,与美国的地缘政治紧张局势也降低了全球对中国股票的兴趣。

“外国投资者缺乏兴趣和市场流动性问题是其成为价值陷阱的原因之一,”Alphalex资本管理董事总经理欧亚历(译音)表示。“现在,DeepSeek已经极大地再度引发了国际投资者对中国科技股的兴趣,而且应该能够有助于缩窄估值差距。”

令人兴奋的不只是初创公司层面,在DeepSeek发布几天后,阿里巴巴就宣布了其人工智能模型的最新版本,并大力宣传称得分甚至更高。这推动其在香港上市的股票上周上涨13%。其他专业的竞品还有腾讯的混元大模型、百度的文心一言和字节跳动的豆包。

利好阿里腾讯

最新一波服务应该会加速企业和消费者对人工智能的采用,同时还会降低超大规模企业的成本。鉴于用户依赖云计算来运行人工智能基础设施,这对阿里巴巴和腾讯等云服务提供商也意味着利好。

“DeepSeek推出的更便宜、更强大的模式应该有助于人工智能在中国的普及,并鼓励使用和支出,”Alphalex的欧氏说。“我们认为像阿里巴巴这样的云运营商将是主要受益者。”

到目前为止,中国超大型企业的云业务增长落后于美国主要同行。分析师估计阿里巴巴第四季度的云业务收入同比增长9.7%,百度增长7.6%,而亚马逊增长19%,微软增长31%。

中国的科技股仍然面临来自美国对电子商务出口的关税措施,以及华盛顿限制中国获得最先进芯片的压力。不过,DeepSeek的出现帮助展示了一点,那就是焦点并不总是在最高技术层面上。

对恒生科技指数的期权押注一直在上升,上周五触及10月以来最高水平,当天大约有6500份看涨合约成交,几乎是看跌合约的两倍。

“多年来腾讯和阿里巴巴的投资过往尤其令人失望,”骏利亨德森的投资组合经理理查德·克洛德表示。“我们正在寻找令人兴奋的新故事,现在我们已经找到了一个,它实际上是人工智能领域非常可靠的参与者。”

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