回教金融发展共享损益的概念，目前要进行很复杂，但已成为未来银行领域的事实，其产品可成为有社会责任元素的利益共享投资户头（PSIA）。 达坞：共识似乎是，回教金融不必逐步改变到与传统的异化点，而必须修改现有框架和一体化其特异性，才能前进，对吗？ 

斯特拉：我仍保持中立。最终必是后一选项。社会责任方面，国际金融免疫设施（IFFIm）的IhsanSukuk计划和回债发行令人兴奋。 

此外，跟随英国主权回债，英国出口信贷机构英国出口金融（UKEF）也为空中巴士客户阿联酋航空带入市场的回债增加担保。与英国主权义务同步，是包括出口信贷机构包裹和UKEF义务评级的首个交易。无论是否在传统金融，9.13亿美元也是史上最大的出口信贷机构包裹的航空领域交易。 

重要的是，这是可转移的模式。交易的基本资产空巴A380-800的零件在英国制造。可提供有效的资本市场样板，协助英国和外国企业实体反映回教金融满足需求的能力。 

保留独特性质

社会责任或伦理方面，必须保留其独特性和有价值特征。例如，结合SRI的“正面”筛选方法和回教金融的“负面”筛选，绩效会更广。例如，回教筛选的核心元素——金融比率分析，未镶嵌于SRI过程。发展合作，是前进的重要步骤。 

达坞：或许有更快达到营运平衡的第三种方式。回教金融可明确显示关联性，并对金融系统有独特贡献。 

在2015年世界回教经济论坛，有加纳企业家用回教结构交付影响解决方案，包括保健、药剂物流和水源解决方案，用手机技术。

必须宣传诸如UKEF包裹回债、IhsanSukuk计划的有效回教解决方案。 

为小投资者提供契机

曾志良：为了让EMTN计划产生利息，有菲律宾银行家说，该国不少人（特别是穆斯林）无法接受利息，必须存钱入国家银行机构而没有回酬。 

此情况不是菲律宾独有，这强调了与约定相关发展（特别是小规模回教金融投资者）的有趣一面。 

事实上，菲方机构很有兴趣学习和发行回债，但新兴市场中基本资产基础设施、法律和监管框架不足。 

达坞：有回债发行可有1000令吉面额并有更大参与性。国库控股数年来已考虑低成本或可负担住房。 

依扎尼：除了有社会影响的其他机制，议程上零售回债肯定是关键点。事实上，我们投资了一家菲律宾公司8990建屋发展公司（8990 HOUSING DEVELOPMENT CORPORATION），发展10天内建成预制混凝土可负担住房。公司迎合无法获得抵押的人。这种概念容易转移，可在大马模仿。 

大马小投资者方面，我们计划在社会影响证券里包括公众元素，任何人对教育有热情就可投资。 

适当框架筛选公司

聂南拉：回教金融为小规模投资者参与创造和提供契机。 

国家基建基金（DanaInfra）回债已为吉隆坡和巴生谷捷运（MRT）系统融资，也必须培养信托基金等发展。 

要有适当的框架筛选上市公司，因为零售投资者直接进入市场，必须能轻易辨识回教股票。

说到包容性和服务社群，不可忘记回教金融主流方面。 

保住比储蓄更高回酬

赛阿都哈茲：在零售方面，为了区别于传统银行系统，我们首先要有财富产品，即有宗教财产（Waqf）元素的定期存款。不过，大马联邦系统和监管产生大问题。于是，我们搁置了宗教财产元素，投资仅是慈善。 

在竞争方面，国库控股的社会影响回债是长期金钱，我们提供的是短期金钱。具体上，存款最高12个月内结束，而回债为期7年。两种回债可互补。 

达坞：储蓄户头的平均回酬为1到1.5%，但INCEIF对股票市场有许多研究，过去10年，不分国家或产品，回酬平均介于15到17%。小存款可保住高回酬率。 

赛阿都哈茲：显然，不只是回教银行可提供这种工具，是基本产品配套的附加。但传统金融对此潜能无法占便宜，是回教银行可创新和区别自己的例子。 

缺零售债券回债空间

发展共享损益的概念，目前要进行很复杂，但已成为未来银行领域的事实，其产品可成为有社会责任元素的利益共享投资户头（PSIA）。

曾志良：虽然大马债券和回债市场发达，但缺少零售债券和回债空间。泰国就有巨大的零售债券市场。监管当局和其他市场利益攸关者必须严肃考虑刺激此领域的最佳方式，让零售投资者有契机直接投资回债。 

可负担住房方面，Cagamas正调查如何说服大马政府和宗教部门标准化宗教基金土地相关立法，以解放其用于可负担住房的潜能。 

坚持永续概念

慕尔亚：本行业的角色是创造对所有人和地球起作用的永续经济。 

2015年，联合国从千禧发展目标转成永续发展目标（SDGs）。后者可组织成三大领域：永续经济发展课题（营利）、社会影响力（确保商业和计划不对人口有负面影响），和环境方面（保护地球）。

联合国参考三者来发展永续金融，其环境计划、世界银行和国际货币基金（IMF）等跨国组织正积极追求。事实上，IMF2015在秘鲁利马年会前，永续金融组讨论发现大量监管当局已修改条规，以包括永续金融。尤其是中国银行业监督管理委员会正着眼于权衡永续金融，已应对国内环境课题。 

永续金融意味着绿色指数和绿色债券，加上环境友好产品、再生能源和能源节约等。回教金融已涵盖这些，镶嵌在产品和服务中了。

我相信是传统金融在同化成回教金融，是全球人口压力的结果。

学者应扮演重要角色

达坞：另一相关问题。是监管机构或回教法学者可扮演的角色。 

监管机构是否应掌舵让回教金融向此发展，回教法理事会又是否应更积极交付这些成果？ 

聂南拉：如果承认回教金融实际上是负责任金融的论点，回教法学者角色的改变是困难的课题。如果回教法理事会意识到其角色不仅是评估，禁止和准许特定金融产品，而是着眼于正面元素的更广泛职权，那么肯定会扮演更大的角色。 

达坞：因所需的广泛专业，这是巨大的挑战。特定交易结构是否可接受，是明确的。

确保金融系统清真

相应地，如果行业鼓励改变，就必须同意可作为回教法学者判断的根据的框架。事实上，现有数个标准，可协助投资者评估和区分永续金融产品，回教法学者可参考。改变回教法理事会范式、包括负责任金融正面筛选的想法很好。 

杰拉尔德：回教法顾问的角色当然是确保金融系统总体上是清真（Halal）的。 

依扎尼：向回教法理事会提呈建议书的团队必需真诚，而不仅是说对方希望听的话。 

达坞：大马有类似金融机构董事教育计划培训的倡议，引导回教法学者加强对金融业务的理解。 

事实上，监管员纯粹基于回教法准则指示裁决特定结构，许多学者觉得受限制，支持改变的方向。如果希望回教法学者着眼于更大的局面，那是正面的一步。 

作为总结，要推进行业发展，有何广泛或特定行动呢？ 

赛阿都哈茲：在区分方面，回教银行业实际上有需求，但人们易于辨识经济利益，如果它更佳或同等，消费者较可能决定选择。 

回教银行业行为像传统银行业，因为营运如同营利组织。可立即改变，推广其社会责任功能。 

显然，有潜能创造如PSIA的不同产品，但由于遵守审慎标准和创造基础设施所需的成本，目前只能占总营运的小百分比。未来目标是这部分尽快成长。 

确保客户理解产品

聂南拉：回教金融行业达到本阶段，因为修改可行。起初有必要与传统金融接近，确保客户理解产品。 

现在必须决定更上一层楼，脱离一点和区分自己。方法是宣传它不是社会责任金融或影响投资的子集，而事实上是SRI、ESG和永续金融的汇合。 

IFFIm疫苗回债是由世界银行安排，而非回教国家，它有社会功能，获得巨大成功。投资者背景各异，跨越国界。 

斯特拉：必须继续集中在连接回教金融成长的足迹。必须一致努力增加和支持教育计划，尽快提升新兴市场的意识和知识。 

我肯定会在TheCityUK、UEL和RFI沟通思想领袖课题。目标是协助行业合作，点连成线。 

最后，在英国继续鼓励聚焦于社会影响债券，适当时向当局引述讨论。社会影响债券必须在英国回教金融和全人类的议程上！ 

杰拉尔德：我肯定会要客户提供多余资金，进行回债融资！如果投资组合有3%是社会责任路线，就可开始资助这种倡议。 

财富管理成长后，机构有强烈个人关系的客户可提供空间，更完整解释回债发行的基础概念。说明回债不仅是利润、也创造更公平社会后，兴趣就会提高。 

依扎尼：行动的催化剂是热情，必须耐心见证计划成果。 

立法艾：必须创造和培养对回教金融特异性的理解。除了谈行业历史，还要严肃考虑细节，才能区分自己。 

提供基础设施和奖励

慕尔亚：首先，必须沟通说回教金融有普世性质：公平、伦理、透明、永续和利润。 

监管人角色的中立是不够的，还必须提供基础设施和奖励，刺激发展。 

最后，政府努力推广回教金融的目标，必须敏锐和持续反映人民的需要。 

曾志良：回债和债券虽然性质类似，必须确保向投资者明确区分。此外，必须显著进入未开发市场，才能推进回教金融和回债的发展。 

回债发行的实际方面，必须鼓励潜在发行商选择回债，而非传统债券。抑制回债发展的重要课题之一是没有适合的资产等级作为发行的基础，特别是全球可接受回教工具的结构。必须应对这点。 

可建立提供设施的实体，监管组织更专注鼓励更多回债发行，解决基础资产的缺乏。