穆迪:发电厂太阳能支撑
国能3年净利看涨

2017年11月02日

（吉隆坡2日讯）穆迪投资者服务认为，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）未来2至3年的净利增长动力，将来自3000兆瓦产能的煤炭发电厂和50MW的太阳能项目。

穆迪副总裁兼高级分析员泰亚吉在文告中指出，国家能源截至8月杪的2017财年业绩符合预期，继续保持“A3”高级无担保评级，且前景稳定。

穆迪点出，国能的营运对债务比率，以及保留现金流对债务比率，分别为约29%和24%。

从国能2017财年表现来看，总电力销售按年持平，达116.6兆瓦時（TWh）；调整成本转嫁机制（ICPT）机制后，整体营业额按年增6.5%。

而扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）获155亿令吉，按年增4.6%。

经调整外汇兑换损失和再投资津贴，归咎于财务费用和税费上涨，拖累净利下跌8.5%。

财务成本涨40%

穆迪指出，国能的财务成本按年大涨40.1%，主因是支付购电协议储蓄基金的1.3亿令吉利息给政府，以及回教债权计划利息1亿令吉。

接下来，购电协议储蓄基金的利息料很小，因政府会利用该基金资助13亿令吉的津贴，承担与ICPT相关的补贴成本。

政府在2013年成立购电协议储蓄基金，这是与第一代独立电力生产商重新谈判电力购买协议所节约的积蓄。

穆迪预计，在未来12至18个月，国能的现金利息覆盖范围为6倍至8倍，保留现金流对债务比率，料介于17%至25%。

财经新闻

穆迪指或影响信评云顶债务走高引担忧

2024年10月29日

（吉隆坡29日讯）国际评级机构穆迪（Moody's Ratings）重申云顶（GENTING，3182，主板消费股）的Baa2评级，以及“稳定”的展望，但警示j激进扩展纽约业务导致债务走高可能影响信用评级。

该评级机构警告，云顶在纽约的扩张机会显著增加债务，对信用评级带来负面影响，同时指出，云顶的资本支出较高，新加坡业务扩展和能源业务的投资均在进行中。

“我们预计，2024和2025年的资本开销，将从2023年的28亿令吉，上扬至每年60亿至70亿令吉。”

不过，穆迪给出“稳定”的展望，反映了云顶集团所有业务在未来12至18个月营收和现金流增长稳定。同时，该机构也表示，如果未来扩展项目无需依靠新增债务支持，云顶的信用评级将有望提升。

“资本支出的预测，并未考虑纽约赌牌许可获批的相关投资，该许可证的授予仍存不确定性。”

云顶目前正在竞标纽约赌牌，监管部门预计在2025年12月前授予许可证。集团计划在获得许可证后，在2026年前投资11亿美元（约47.8亿令吉），并在2026至2030年追加投资29亿美元（约126亿令吉）。

穆迪指出，子公司带来的股息收入，和良好的债务管理结构，让云顶的独立流动性表现强劲。

诉讼影响有限

另一方面，云顶目前面临内华达州博彩监管委员会（NGCB）投诉，同时也遭巴拿马合作伙伴起诉。不过，穆迪认为，这些诉讼对营运和财务表现影响有限。

穆迪指，云顶在新加坡和大马的业务，贡献了2024年上半年72%的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA），而集团除了博彩业务，还有种植与能源业务实现多元化营收。

“我们预计，该公司的EBITDA将会在2024和2025年，从2023年的100亿令吉，提升4%至5%，主要由马新博彩业务推动，拉斯维加斯贡献相对较小。”

狮城盈利看涨

穆迪预计，受经济不确定性影响，需求有所放缓，加上酒店装修暂时削弱营运表现，但云顶新加坡2024年的EBITDA 将达到12亿新元（约39.3亿令吉），比去年略有增长。

不过，2025年新景点分阶段开放，营运能力恢复后，云顶新加坡的EBITDA ，在2025年将达13亿新元。（42.89亿令吉）

“云顶新加坡将投入68亿新元（约224亿令吉），分阶段扩建或更新圣淘沙名胜世界设施。虽然总计金额巨大，但预计资本开销将在2027至2028年，达到每年10亿新元（约33亿令吉）的峰值。”