财经

管控令冲击博彩收入
云顶大马或损失2.5亿

2020年03月18日

（吉隆坡18日讯）政府颁布14天行动管控措施后，云顶大马（GENM，4715，主板消费股）宣布期间将关闭云顶名胜世界，分析员认为这损失2亿5000万令吉的博彩收入，但无碍长期展望。

马银行投行研究分析员在报告指出，云顶名胜世界去年的博彩总收入约达65亿令吉，等同每日1780万令吉。



因此，分析员估计停工14天，云顶大马可能损失2亿5000万令吉。

假设贵宾市场与大众市场占博彩总收入的45%与55%，再计上赌博税、6%消费税、执照与管理费及贵宾回扣，云顶大马税前盈利可能会少1亿到1亿2000万令吉。

分析员补充，执照与管理费占名胜世界营收6%，或除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）10%，而贵宾回扣假设为贵宾筹码总额的1%。

分析员早前的本财年盈利预测，是基于赌博业务与到访游客人数在3个月内按年跌20%。

然而随着疫情确诊病例激增，及行动管控措施落实，所以分析员目前假设，业务与到访游客人数会在半年内按年减少30%，并下砍本财年盈利预测33%；由于只是短暂关闭，维持长期财测不变。



股价新低宜买入

同时，分析员下调当前目标价至3.12令吉，并称现有股价估值处于新低，现阶段进场吸纳的投资者可在营运恢复后，获得高达10%周息率，所以维持“买入”评级。

另一方面，安联星展研究分析员预测，云顶名胜世界在停工期间，会造成游客总数少1%，从原先的2740万人次预测，降低至2710万人次。

分析员认为本财年盈利将少赚6.1%，至8亿800万令吉，并将目标价调低至2.58令吉。

美业务停运 日损420万

云顶大马在美国的两家名胜世界度假村目前也暂停营业，但分析员认为对盈利影响不大，因贡献不足整体15%；目前重新开业时间未定。

此外，达证券分析员预测，大马名胜世界的停业，将录得2亿8722万令吉或总营收的3.8%，而美国业务的停运料每天会损失420万令吉。

假若保险不赔偿停业损失，及美国业务仅停运14天，分析员下修云顶大马本财年盈利预测23.5%。

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万字票股周息率诱人

安联星展研究分析员相信，万字票业务的短暂停业，对成功多多（BJTOTO，1562，主板消费股）和万能（MAGNUM，3859，主板消费股）盈利冲击有限。

报告解释，行动管控期间仅少了6次开彩，而今年共有167次开彩，分析员估计仅使成功多多与万能的财测少3.8%与4.3%。

同时，对该投行原定的目标价影响更是微不足道，因为分析员是用股息折价模式（DDM）来计算长期盈利展望；两者本财年周息率诱人，分别写8%与6%。

因此，维持两家公司“买入”评级，并分别给出3.08与3.16令吉目标价。

另外，根据达证券分析员计算，成功多多每次开彩营收约为1970万令吉，因此6期损失约为1亿1820万令吉或3.5%。

虽然行动管控不利盈利，但分析员认为对领域未来盈利恢复至关重要。

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财经新闻

2025上半年有转机 博彩股已跌出价值

2024年12月09日
博彩股

（吉隆坡9日讯）多方因素导致资金大举撤离国内博彩业，但有市场人士称，该领域的估值吸引、盈利增长和自带周息率丰厚等，都还是符合其投资基础，预计最快在2025上半年出现转机。

大华继显研究通过报告表示，博彩行业经历了令人失望的一年，博彩股的股价迄今平均挫跌17.2%，落后于富时隆综合指数至今的9.6%涨幅。

“其中，主要表现不佳的是云顶大马（GENM，4715，主板消费股）和云顶（GENTING，3182，主板消费股）。”

由于云顶双雄的股价表现不济，连带导致其在最新一轮的综指成分股榜单双双黯然出局。

根据富时罗素会截至11月25日止的市值排名，云顶大马和云顶分别以121亿令吉和146亿令吉，排在马股市值的第34位和38位，未能保住成分股地位。

须知，云顶大马近年的股价表现，在数项重大事件影响下，从2017年的6令吉高峰显著回落，如今在2.16令吉左右。

“有关事件包括，2018年的20世纪福斯主题乐园计划生变，2019年预算案的博彩税调涨、收购美国帝国度假村争议、2020年新冠疫情爆发、以及最近的综指成分股变动。”

重拾攀涨在望

然而，分析员指上述不利因素已基本反映在股价，进一步挫跌的空间有限，并称随着云顶大马2025至2026年期间的盈利开始稳定，市场负面的情绪将逐步扭转。

分析员认为，尽管该行业目前落后于大市，但其盈利增长前景、被低估的财务矩阵和丰厚的周息率，仍与其提倡的投资基础相符。

在外国游客涌入和强劲的国内消费推动下，估计博彩行业将在2024年末季至2025上半年期间，接连实现强劲的盈利表现。

“在盈利表现助力下，云顶双雄的估计料将在2025上半年重拾上升动力，但其回升势头不会太显著。”

综指与博彩业走势对照

云顶手握TauRx黑马

分析员也点到，由云顶持股20.33%的英国制药公司TauRx是潜在的黑马，因它所发布针对阿尔兹海默症（俗称失智症）药物的临床试验结果令人信服，现在正与英美两国的监管机构接洽，推动产品审批和商业化。

“不过，该审批和商业化程序可能较为漫长，且现阶段的时间进程依旧不明朗。”

TauRx的潜在估值高达150亿美元，按云顶的持股比例计算，相当于每股价值3.54令吉，是其当前市值的73%以上。

综上所述，云顶双雄的投资优势，在于具防御性的特质，以及丰厚的周息率加持，随着博彩行业的收入和现金流趋稳，预计周息率有望回升至5.1%，至9%的疫情前水平。

博彩业待顺风降临

至于万字票业务方面，虽然业者仍面临来自非法业者的挑战，但业务已基本重返疫情前水平。

若市场负面情绪改善，多多博彩（SPTOTO，1562，主板消费股）和万能（MAGNUM，3859，主板消费股）有望重获投资者青睐。

过去四年，多多博彩和万能都受到疫情和政治不确定性的重創，但其当前的估值已经充分反映有关不利因素，盈利正逐渐回到正轨。

另一边，赌场老虎机供应商RGB国际（RGB，0037，主板消费股）也有望搭上行业顺风。

“因为该公司处在有利位置，可借助东南亚蓬勃发展的博彩业，实现指数级的增长，从趋势中直接受惠。”

整体而言，大华继显维持博彩业的“增持”评级，并预测该领域将借助国内和外部催化剂，在2025上半年跑赢综指。

博彩股各比较

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