今年第二季经济，出其不意“高增长”，工商界错愕，官僚洋洋洒洒解释，还是有许多人不解。今年开斋节落在6月，去年却落在7月，造成数字比较落差，成为大家最容易想到的其中一个重点理由。

过去两周本栏已经从汇差和外劳经济，两个角度评论这课题。本文此次同样参考官方资讯，将课题放大到经济循环原理。我们以统计局经济指标数据为根据，看今年第二季5.8%增长，对经济循环的意义，再从中探讨接下来的趋势。

小增长建大循环

根据统计局经济指标推论，这些数据可演算两个循环趋势，一个是直接反映经济增长率变化的“增长循环”，另一个是循环期较长的“商业循环”，两者之间环环相扣，前者循环期较短，是建立循环期比较长的“商业循环”基础，典型的小增长建大循环。

如果以1970年代经济指标算起，我国已经历5个商业循环期，这建基于差不多接近完成的12个增长循环期。五个商业循环期顶峰点分别是1974年7月（第三季）、1985年1月（首季）、1997年12月（末季）、2001年2月（首季）和2008年1月（首季），平均整个循环期需时101个月或8年5个月完成。

至于“增长循环”，平均一个循环需时43个月，或3年7个月完成。前述的第12个增长循环期顶峰刚好就是2015年3月（首季），而这一季的经济增长率，也刚好是和刚公布的今年第二季一样，都是5.8%。

根据统计局推算，这个顶峰已经形成，意味接下来季度或者月份，只有一个方向，就是往下走，一直到出现明显回升现象后，谷底才会显现。

到顶后下行风险

如果这明显回升情况已经将增长率推高至另一个顶峰，并已经出现逆转情况，一个新的循环就成形，这也意味接下来我们可能会再次面对走下坡的经济形势。

2015年第一季顶峰之后的实际季度经济增长率，刚好证实了这趋势。2015年首季的5.8%之后，第二季经济放缓至4.9%、第三季4.7%、第四季4.6%、2016年第一季4.2%，到第二季时低达4%，这时期有点像谷底已现，接下来的回升很可能就是第13个循环期的形成。

从2016年第三季起是经济转折回升期，增长率加速至4.3%、第四季4.5%、今年第一季5.6%、而至刚公布的5.8%，这5.8%会不会是新的顶峰，还待接下来季度的经济变化证实。

根据统计局演算，第12个增长循环期始于2012年7月，顶峰是2015年3月，如果去年第二季的6月份是谷底，那就差不多4年，略比平均3年7个月长。从过去11个循环期的最短2年1个月，至最长的6年或72个月，这4年循环期并不离谱，是合理演算。

另类潜在双肩顶

如果这是股市的图表技术分析，那就应该是双肩顶形态。这种形态通常是因为操盘者在操盘过程中，突然遇到其他不利的大势回调造成急挫现象，等到情况容许时，再急速将市场扶回升势。

经济增长虽然与股市不同，没有大户操盘，但是却不能忽略政府目前以增长数字主导的政策，对经济增长大势的影响。2015年第一季增长5.8%后，政府刚好于第二季首日4月1日实施消费税。这是第一轮重击，第二季经济增长放缓至5%以下水平。

接下来的第三季，国家货币汇率跌破标志性每美元兑4令吉水平，这第二个重击，由于具有恶化趋势，经济放缓趋势随之成形，打断了政府原本要借着国内需求推高国内经济增长数字的努力。

未来方向两边摆

展望接下来趋势，最新的6月份先行指数，并未对未来第三至第四季经济指向卓越增长，总数字还是负面的-0.6%，7个附属指标中，三个负数、两个横摆、两个稍微增长。

在起落比较方面，7个中有5个是比4、5月份差，也就是第二季三个月份中表现最差劲的月份。

尽管汇率依然无法摆脱每美元兑4令吉低水平，出口相关的先行附属指标，如半导体实质入口和制造业预期销售值分别负0.5%与0.4%，是表现最差的先行附属指标。

当然这是指当前指标，未必百分百准确，也有不少“专家”看好今年下半年经济，并认为会继续保持第二季的接近6%增长。在政府数字至上的经济政策情况下，这的确是可能的。