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经济趋缓,在所难免?/胡逸山

又要暂时把讨论焦点的时空从十八世纪下半叶、独立前夕的美国拉回到当下的本地,不过,基本的课题也还是相似的,即或可说是近代以来由美国“起头”的孤立主义的一些回响。

事关一向言论直率、引起各方高度关注的联昌国际(CIMB,1023,主板金融股)主席拿督纳西尔,日前直指本地下半年(已渡过两个月)的经济表现应该会趋缓,当然令人在慨叹之余可能也还是的翘起眉头。



纳西尔的“预测”,当然也是根据本地生产总值(GDP)增长数字的逻辑推算。

因为今年首两个季度的GDP增长,都在5到6%之间,而之前权威人士预测的今年整年GDP增长是5%左右,所以下半年的增长“理所当然”地会有所减缓。

无论全球何地,GDP增长的预测虽然力求精确,但终究还是一项估计数字,一方面需要有统计学的数据与经济学原理的科学导向,但另一方面也还是一道所谓的“艺术”。

这意味着,根据对实际经济运作的经验与观察来做出适当的调整。所以,GDP增长数字在事后被“证实”时,一般都与之前的预测多少有点出入。

我国所奉行的经济运作模式,大体上是一个所谓出口导向的制造业和原产品为主的开放式经济体。



制造业为子电工等,主要还是依靠外资的投入方能大规模的生产;原产品如石油、棕油等,虽然外国与本地都有投资生产,但饱受国际上价格起落的煎熬。

因此,所以受国际上整体经济运作氛围影响颇大。国际上目前原产品价格的持续低迷,我们难以对其有所改变。

连石油输出国组织(OPEC)都未能如几十年前般操控石油价格,因为它的权威已然大不如前,个别成员国与非成员国对其议定的油产量大多阳奉阴违、暗渡陈仓,所以再难以减产的老方法来提高油价。

成本考量外资迁移

棕油方面,虽然我国也算是出口大国,但世上从未有过可匹比OPEC的“棕油输出国组织”,即便有的话,上述如OPEC般其指令被藐视的情况,也还是会出现的。

而且棕油不如石油在国际能源市场上重要,反而在经济重量相对偏低、其他原材料选择众多的食品与日用品加工业方面才算有点“份量”,所以,棕油价格的厘定,其他国家根本没有多少置喙的余地。

至于外资在本地制造业的投入,美国虽然还是遥遥领先,但一方面一些其他周边国家的生产成本会比本地低,所以好一些美国厂家也往周边迁移;另一方面美国自身经济这十年来放缓,也令其消费市场有着巨大的打击。

特朗普上台以来,公然在经济上大力宣扬孤立主义,但其所谓拉回美国以创造当地就业机会的制造业,一时之间当然未能立竿见影。

而且顾名思义,“拉回美国本土”也就是说不鼓励(如以优惠政策等)即便有能力、有意向的美国商家对外投资设厂。所以,本地未来一段日子里的经济表现,也还是会面对艰巨挑战的。

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名家专栏

晋升高收入国2难关/黄锦荣

我国第三季度经济增长延续上一季超5%的速度,让首九个月的经济规模比去年同期扩大了近5.2%。

以此看来,今年全年经济增长要重返5%的增长轨迹,是铁板钉钉的事了。

说重返,那是因为在疫情以前的二十年里,除了全球大衰退年,我国经济都以此速度前行。虽然疫情之后,经济增长在2022年曾有过8.7%的高速表现,但那更多是霎时光辉而非常态,至于2021年及2023年的表现实属差劲。

5%增长率并非特出

乍看之下,5%增长率并非特出,尤其是了解到我国经济增长率,在亚洲金融危机及中国入世贸以后出现了结构性拐点,从原来的年均9%跌落至5%,5%更像是一个有待解决的难题,而非令人骄傲的表现。

但此回的5%,有其重要的意义。一来当下的经济规模比起2002年第一次写下5%时的有将近3倍之大,船身虽然变大变重,但速度不减,这表示如今的经济潜力可要比当年强大得多。

二来增长的基础更为广泛,各领域齐张,商业投资更是增长的主要驱动力量,而商业投资正是经济于未来可不可以持速增长,收入是不是能取得突破的根本原因。

也许最重要的,莫过于5%系我国在未来四年内能否晋升为高收入国的两大难关之一。

门槛年均拉高2.54%

根据世界银行按图表集发的衡量,我国2023年的人均国民总收入为1万1970美元。

假设今年经济增长达5%,令吉兑美元也微增1%,而人口则年均增长1.5%的话,那么今年的人均国民总收入将涨至1万2509美元,离2024年高收入国的1万3845美元或以上的标准,可算是最后一里路。

但门槛并非静止不变,却是以平均2.54%的速度往上拉高。如果接着下来每一年的实质GDP都能保持5%的扩张速度,且其他条件也保持不变的话,那么2028的人均国民总收入预期可达1万4917美元,有望初次跨栏,虽然成功几率不大,但2029年估计就能顺势晋升。

可想而知,一旦失去5%,高收入国的目标也将是2030年以后的事了。

外汇政策自由化

相较于5%经济增长,维持令吉每年微升1%也许是更为棘手的前提,而且按令吉过去的表现,那也实在欠缺说服力。

特朗普胜选至今,令吉转弱,即便美联储降息也无济于事。接着下来美国经济事态的发展,也将是令吉升值难以摆脱的阻力,毕竟关税和大规模遣返所带来的潜在通胀风险,以及因减税及监管松绑预期而不断走高的美股和美债收益率,皆有让美联储停缓降息及美元走强的驱动力。

话虽如此,令吉也非穷途末路,关键是要持续强化市场,尤其是资本及金融市场对令吉的需求。唯有强化本地资本及金融市场的国际参与,方能扩大令吉的国际需求,提高令吉的交易量,深化令吉的流动性,而令吉才有反映经济基本面的条件。

换句话说,有序的外汇政策自由化,是晋升高收入国路上绝不能避开的途径。

日前,国行宣布允许多边开发银行及合格的非居民发展金融机构在境内发行令吉债券,并向大马企业提供令吉融资,那无疑是迈开正确的一步,因为此举可引来更多的国际债券投资者,刺激对令吉的需求。

此路一通,日后参与令吉融资的金融机构名单可进一步扩大,甚至令吉融资选项也可进一步放松,包括允许国际注册公司前来马股挂牌上市。

而外汇自由化的最终目标是打破令吉兑换管制,促进流通,让令吉的需求从境内扩散至境外,以便令吉能充分反映我国经济发展的潜能。

所谓的高收入国,其意义就在于因收入增长及币值挺升而成就的高购买力,两者缺一不可。

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