（纽约16日综合电）最近美元大幅走贬，虽尚未对美国及其他国家构成大问题，却将凸显出全球经济的结构性弱点，也将侵蚀全球股市持续上扬的基础。

从美国总统特朗普去年11月胜选、到今年1月他就任总统期间，美元指数升值5%，于是特朗普警告美元“太强”，伤害美国企业的国际竞争力。此后美元已大幅贬值，最近更一度跌到33个月来低点，而美元指数今年来累计贬约9%，且贬势相当普遍。

安联集团首席经济顾问艾利安（Mohamed El-Erian）撰文指出，美元走贬的主要推力，在于市场预期各国经济成长与货币政策的差异将缩小。近几个月来欧洲与亚洲的实际及预估经济成长率都提高，与美国相比的增幅尤其明显。同时，市场预期美联储12月再度升息的几率接近50%，且预期欧洲央行（ECB）最快10月就会宣布明年起将缩减资产购买规模。

有利美国经济

美元贬值有利美国经济，能提升美国产品的价格竞争力，促进经济活动及就业创造，也激励美股上扬。美元贬值也有利美联储实施货币政策“正常化”，不致使经济脱离成长轨道及造成金融动荡。

但这对其他国家较不利。多数经济体现在须因应本国货币升值对经济成长造成的逆风，也使欧洲央行更加忧虑通膨偏低的压力。由于欧洲迟不采取有利于成长的财政政策，欧元升值又将弱化景气循环性的成长动能，也为更高、更具包容性的成长带来结构性的障碍。

过去十个月来，美元先升后贬，也使各国更加聚焦于汇率变动。除了德国等少数国家，多数国家都不易吸收及因应本国货币大幅升值的影响，因为各国普遍缺乏出口以外的其他成长引擎。如此一来，汇率变动无法使全球经济在普遍扩张的条件下恢复平衡，反而助长经济国家主义的气焰。

美国1971年时的财政部长康纳利曾对欧洲说过一句名言：“美元是我们的货币，你们的问题”。由于当今全球经济有结构性的弱点，且各国过度依赖货币政策，因此这句名言很容易就被普遍采纳，造成各国货币竞相贬值。

在各国采取更广泛且相互协调的政策之前，汇率变动将继续威胁全球经济的同步复苏及全球股市的涨势。

新闻来源：经济日报