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股市——散户思索之苑/麦传球

笔者上周刚从韩国济州岛旅行回来。在这个充满活力的岛屿上,我们参观了一个据称是世界上最美丽的盆景花园。

它确实是一个非常美丽的盆景花园,但令我印象深刻的不但只是令人赏心悦目和楚楚有致的各式盆景,还有很多“思索之苑”的苑主——成范永先生和所有游客分享的人生智慧。



他把自己50年心血,建立美丽花园的经历所领悟出来的生活智慧,放在几乎每一棵树或盆景边,作为植物描述的一部分。这犹如画龙点睛,使盆景看起来变得更加有活力了。

不但如此,他还把所经历的痛苦建立园艺经历,生动地写在他的一本书名为《草木人生——在痛苦中成熟》里。

无独有偶的,大多数成功的股票投资和交易者,都曾经走过痛苦的道路。

在犯了很多错误和学到了很多教训之后,才能变得成熟而能享受丰硕的成果。

投资者应择股而投



参观完花园和仔细阅读他的书后,我发现他的园艺智慧与我对股市交易和投资的理解有异曲同工之妙。

股票市场中有很多类型的股票,而树林中有许多类型的树木。

在树林里,树倒猢狲散。但很多时候,在股市里,股倒散户困,所谓的“住套房”了。

为什么当一棵树倒下时,猴子会逃跑掉,但是当股价下跌时,散户却继续地自愿被困在里面,希望股价能够至少回升到他们的买入价格?

难道,人类的思维不如猴子理性吗?为什么理性的人,一进了股市,都变成比较不理性了?

人类的思维也应该比动物理性。如果良禽择木而栖,我们的血汗钱也应择股而投,才能让我们投资了的钱更加努力地帮我们赚更多的钱。

树林中有不同类型的植物,由于受到光、水、温度和养分的影响,使它们以不同的速度生长。

改变这4种中的任何一种元素,都会影响植物的生长。

类似地,股票市场中也存有许多类型的股票。由于受到行业内的竞争、替代产品的威胁、管理团队的才干、赚幅、市场对公司产品或服务的需求、整体经济前景等因素的影响,使它们的股票价值以不同的速度增长。

一般上,园丁是不能揠苗助长地使植物生长得更快或更高,因为结果往往适得其反。

尤其是盆景,它需要园丁悉心照顾好几年,才能展现出美丽的外观。

思索之苑

短期炒作 价值背离

相同的,在现实股市里,有些股是“十年寒窗无人问,一举成名天下知”。

问题是很多时候,股价不是慢慢地上涨来对应公司内在价值的上涨。

在股市,很多时候,股票价格可以从公允价值上推或下调。

换句话说,股票发生了价格和价值背离的现象。

这种背离可能是因为短期的炒作而导致某些股票价格大涨,或是市场交投淡静而导致好股被放弃。

这两种情况在市场上都是非常正常的,因为市场中的每个买方和卖方,都可以对价值进行非常具体的评估,从而对所涉及的股票计算出不同的估值和市价。

然而,我们不时见证市场中的股价操纵,庄家“揠苗助长”地把股价推高来吸引投机者。

尽管如此,从长远来看,只要树木吸收到水分和养分,它就会向上生长。同样的,当上市公司赚的钱越来越多,股票的价格就会越来越高。

树木不停地努力吸收水分和养分,变得越来越强壮,以便他们能够承受狂风暴雨的袭击。

优质股经得起考验

同样原因,上市公司管理团队努力使公司变得更加强大,以抵御同行的竞争或准备好面对整体经济疲软的风险。

对于作为上市公司的股东而非管理团队的投资者,散户只能尽力选择和投资具有良好基础的公司,以抵御任何可能导致股价崩盘的危机。

在自然界,疾风知劲草,岁寒见后凋。

在牛市期间,大多数股票的价格都会上涨,因此你将无法轻易识别真正优质的股票。

然而,在股市低迷或崩盘期间,你将能够识别出真正优质的股票,因为在市场不景气期间,只有真正优质的股票才会受到最小的影响。

换句话说,价格下跌相对较少,而且它们总是第一批从跌幅中恢复过来的。?

必要时狠心斩仓止损

古人云“树死留皮、人死留名”, 笔者道“股死留债”。

在森林,当树木死亡后,它将会继续为生态系统做出贡献。枯树将会成为微生物、菌类、昆虫和其他动物的安乐窝。

在股市,当一只股亏钱而死亡时,他不仅不会对股票市场的整体增长做出贡献,而且还会让股东感到悲伤。

如果你想使树木保持健康和美丽,你必须为它修剪树枝,因为枯死了的树枝会防碍整体树木的生长。

类似的原则,当一个业务部门或子公司继续亏损时,管理团队应该关闭有问题的业务部门或子公司。这是为了允许财务和人力资源用于整个公司的连续发展,而不应该用来补贴亏钱的业务。

许多生病的树将会死亡,而许多继续亏损的公司也可能会陷入了资不抵债的境地。

到时,公司的股东权益便会消失殆尽。

你家里的植物或股票是否生病了?你要斩草除根,重新来过,还是痴痴地等它重生?

你正确的心态将会帮助你种植健康的植物,或建立一个健康的投资组合。

你想成为一个快乐的园丁,或悲伤的散户?

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名家专栏

亚洲沉浸在否认情绪中/Project Syndicate

在最近美国大选后的亚洲之行中我造访了香港、深圳、北京和新加坡,而看到的却只有否认。从全球股市飙升中得到了启发的亚洲人正想方设法去无视国内外的各类问题,希望它们能凭空消失。

这一点在中国尤为明显。中国国家主席习近平一直强调“讲好中国故事”的重要性。而在面临这场自上世纪70年代以来最严重的经济放缓之际,政府加大了对经济前景进行正面宣传的力度。股市情绪的改善成为了我与人交流时的首要话题——截至10月8日,沪深300指数较9月13日的低点上涨了35%。

然而这种(现已部分回落的)反弹完全是政府干预的结果。

股市信号也敢信?

当然股市一直背负着释放错误信号的骂名。这在熊市中尤其如此。诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森曾打趣说股市“预测了(美国)过去五次衰退中的九次”。

日本股市臭名昭著的“死猫反弹”更是一个典型案例:在1989年12月至1998年9月期间,日经225指数在累计下跌66%的过程中曾出现过四次平均幅度达34%的反弹。

尽管如此,中国人依然将近期的股市上涨视为最新刺激计划即将引发强劲经济复苏的证据。

警告成为禁忌

这种与日本的对比触动了中国的敏感神经。我与一位中国高级监管官员的对话尤为令人沮丧。

他承认对房地产和股市剧烈下跌、不断累积的债务、初步显现的通缩迹象、生产率低迷和劳动力老龄化等问题感到担忧。但当我指出这些都是日本式资产负债表衰退的典型特征时,这位官员迅速否认了这种可能性。

我并未提及2016年5月《人民日报》头版上一位“中国权威人士”发出的警告:中国可能陷入类似日本的困境。我也没有提到温家宝总理2007年对中国经济“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”的精准描述。

不局限于中国

尽管多年来在中国反复提到过这些观点,但这次我选择保持沉默。或许我仍在为今年早些时候在中国发展高层论坛上被组织者禁止发言感到不快——他们只想听“中国好故事”。

然而这波亚洲否认潮里可不只有中国不愿承认自身问题的严重性。鉴于特朗普在竞选期间承诺(并一再重申)要对来自世界其他地区和中国的进口商品分别征收高达20%和60%的关税,但令我尤为吃惊的是亚洲倾向于忽视这一承诺落实后可能带来的贸易冲击的负面后果。

亚洲对此的普遍看法是特朗普只是在虚张声势以争取尽早达成协议,毕竟他在2018-2019年的第一次对华关税战中就采取过类似手段,并在2020年最终签署了效果不佳的“第一阶段”贸易协议。

期待习特会

在当前的经济疲软状态下,许多人认为中国政府将比当时更加顺服。

亚洲各地都在热议可能在2025年初举办的特朗普与习近平峰会,认为这将为另一次美中协议铺平道路。

这让人回想起了2017年的情景。当时特朗普和习近平举行了两次盛大的峰会,在海湖庄园和北京举行了豪华晚宴。

被紫禁城的历史氛围所深深打动的特朗普充满温情地对习近平说:“我对你感到无比亲近。”

许多人预计他们将抓住一个高光时刻去再次迅速达成协议,或者至少启动可能达成协议的进程。

香港再次伟大?

亚洲的记忆显然相当短暂。当特朗普与习近平在北京举杯时,美国贸易代表罗伯特·莱特希泽正紧锣密鼓地准备一份关于中国不公平贸易行为的301条款报告——这份报告随后成为了特朗普2018-2019年关税议程的蓝本。

尽管场面热烈,紧随2017年峰会之后的却是一场至今仍在持续的贸易战——这与那些痴迷于交易的亚洲乐观主义者所设想的不太一样。

这种否认同样在香港展现得淋漓尽致。距我在《金融时报》发表备受争议的《我只能痛心地说香港已经完了》一文已过去了九个月。

在恒生指数出现类似于沪深300指数那种反弹的背景下我被屡次问及是否改变了看法。当我重申对二月文章中所提到的三大问题——香港与疲软的中国经济之间的紧密联系、中美冲突的夹击,以及2019年示威后日益灰暗的政治氛围的忧虑时,我那些彬彬有礼的东道主们翻了翻白眼。其中一人甚至送了我一顶印有“让香港再次伟大”字样的红色棒球帽。

我一直都采用一种类似心理学的框架来诊断美中对抗,认为其具有典型的相互依赖特征。

而我的心理学家朋友们则提醒了我在此次亚洲之行中所目睹的另一点:否认是人类最强大的防御机制。

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