农历新年过后，是观察小贩和商家会否调高物价的最佳时刻，这除了可直接感受通胀压力情况外，也是市面行情温度计。

贩商逢新年调高物价，直接影响民生，引起民愤，当然不好。反之，如果其他层面生活成本提高后，贩商依然战战兢兢，不敢调高物价，这同样不是好事，因为这反映市面行情太坏了，担心起价会令生意受到打击，伤害更大。

我们要防星星之火，足以燎原，也要关注燃不起火花的严冬经济，欲振无力，经济前景恐难绽放灿烂亮光。

这年关刚过， 报章上没看到有人投诉东西乱起价，这可能是早于去年实施消费税前，贩商已率先涨价一轮，接下来新年入口年货又因为令吉汇率弱，而令入口年货价格飚升，销售量却大受影响，贩商感受到行情不好，不敢再起价，迄今还没出现大规模起价风潮。

达3.5%关键水平

倒是那些卖年货商家，新年还没过去，就已经诉苦，指说此次年货销售差，比去年销量，平均下跌20%至30%之间。年货销量差，对于贩商有吓阻作用，那种逢农历新年后就起价的作风就会收敛。

但是，这也显示我国接下来市面行情恐怕不很好，对于一向由国内消费引导的经济增长，难保不受影响。

统计局周三公布了今年1月份消费人价格指数，今年开年第一个月份通货膨胀率竟然达到3.5%，这是自2014年3月份以来，通胀率第一次出现这么高的水平。

从我国通胀历史走势来说，这3.5%是自2008/09年美国次贷危机造成的金融风暴之后，从2010年迄今，最高的通胀率。根据统计局常月财经数据，这六年来，3.5%通胀率只出现过3次，上两次是2014年2月和3月份，而在这前，2011年6月也曾经有过通胀率到3.5%纪录。

在更早之前，通胀率则是在金融风暴期间才跨过3.5%，最明显例子是2008年至2009年期间，通胀率于2008年4月达3%后，于5月份直冲至3.8%，6月份就破7%，达到7.7%，7、8月份更是跳跃至8.5%最高水平，然后则逐步往下走，一直维持当前的低通胀率水平，并以3%至3.5%视为关键偏高水平。

升息指标摇摆

这3.5%会成为指标性质的关键水平，另一个重要原因则是对利率的影响。

尽管政府没有明文规定，国家银行会在通胀率达到哪个水平，才会调高利率，目前的3.5%却可作为指标。

从美国次贷危机金融风暴过后，过去两次调高利率，都发生在通货膨胀处于3.5%前后时期。

第一次是于2011年5月，当时通胀率其实是3.3%，国行在这水平就调高隔夜政策利率，主要是因为当时利率仅2.7%，通胀率早就于当年3月份冲至3%，接下来4月份就冲破3%，达3.2%。

国行于5月份调高利率至3%后，6月份通胀率就登上3.5%，国行调息理由是要避免通胀率长期高过利率，防金融失衡现象出现，因此，一旦通胀率越过银行定期存款利率，国行就会特别关注通胀率趋势，如果长期走高，就会调高隔夜政策利率。

经济前路仍迷茫

在2011年升息过后，通胀率也随之伏低，到2014年1月，通胀率以3.4%开年，2、3月份就达到连续两个月的3.5%，并一直在接下来的月份维持在3.2%至3.4%之间，国行就是在7月份调高利率，当月份通胀率是3.2%，国行同样的是以通胀率长期高过利率，担心会造成金融失衡，而以这原因调高利率。

统计局刚公布的1月份通胀率3.5%，比3个月定期存款利率3.13%为高，这已经抵触国行底线，只不过这只是刚开始，还没有达到“长期高过存款利率”地步，国行下月9日的货币政策委员会会议或许还不至于调息，毕竟国行还须考虑正在放缓中的经济和起伏不定又偏低的令吉汇率，调息恐怕会打击经济增长大势。

通胀星火闪烁，我们目前看到的是很无奈局面，升息指标摇摆，因为经济前路依然迷茫。