（吉隆坡18日讯）分析员指出，虽然英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）重组大马业务，将在短期内面临关闭厂房和裁员开销，但长期省下的成本，估计每年可带来额外8%至9%净利。

根据达证券分析员看法，英美烟草重组活动的三大层面，将对净利造成影响。

首先，假设每名员工的平均薪资为每年6万令吉，英美烟草裁退230名员工，每年就能省下1380万令吉，进而有望把明后年净利，推高2%。

接着，公司即将脱售的厂房所在地皮，可谓公司带来1.702亿令吉，有助把今年至后年的负债率，从0.43倍、0.35倍和0.26倍，分别降低至0.41倍、0.33倍与0.25倍。

明年或退出出口业务

同时，公司每年可省下300万令吉的利息开销，因此，明后年净利也将增加0.4%。

最后，分析员预期，英美烟草可能会在明年，退出产品出口业务。

“一旦中止该业务，相信公司会面临更高的货币汇率波动风险，因为公司再也没有自然护盘（natural hedge）的机制，来抵御进口所带来的汇率冲击。”

不过，公司可采用区域同行的价格转移机制，在采购烟草等原料时，将货币汇率固定在某个水平。

分析员说：“整体而言，我们看好重组活动有助进一步降低未来的营运开销，从而保护赚幅和市场占有率。预计活动完成后，公司明后年盈利有望走高2%。”

马银行投行分析员也看好公司能减少行政开销，因此，粗略计算，公司每年省下的成本，可带来额外8%至9%的净利。

料派特别股息

大马研究分析员点出，重组活动有助英美烟草趁机释放厂房所在土地的价值，且有望把脱售所得，用来派发特别股息给股东。

“这块地皮的面积为11.6英亩，若公司以每平方尺500令吉售出，估计近期会派发每股70仙的特别股息。”

肯纳格投行分析员认为，虽然烟草领域前景更加黯淡，但相信英美烟草的5.9%周息率，仍可支撑股价走势，因此维持“跟随大市”评级。

相信是受到重组业务的消息影响，英美烟草周五一度挫32仙或0.58%，至55令吉，触及上周四（10日）以来新低。

闭市时，英美烟草报55.30令吉，全日跌2仙或0.04%，成交量有95万6100股。

包装商天华没影响

虽然英美烟草中止在大马生产香烟的活动，转向区域姐妹公司进口香烟产品，但预期不会影响香烟包装业者天华印刷（TIENWAH，7374，主板工业产品股）。

英美烟草是天华印刷的主要客户。天华印刷与大股东新东洋国际控股，在2008年标得英美烟草7年独家供应合约，为后者的大马、新加坡、越南和澳洲业务，提供包装印刷服务。

如今，该合约已延长一年，合约期限为去年10月杪至今年10月杪，另有3年延长选择权。

对此，一名投资基金经理认为，双方的独家供应协议，可维持到2019年，因此，预计英美烟草展开的重组活动，不会对天华印刷造成冲击。

值得注意的是，天华印刷去年8月与新加坡上市公司林增控股签署了解备忘录，探讨在雪州八打灵再也联营发展综合产业计划。

这显示出，公司可能已收到相关消息，因此，通过这项合作计划来抵御冲击。