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马债会否跌出全球指数?/白文春

富时罗素警告大马债券市场的消息传出后,令吉汇率应声急挫。

富时罗素(FTSE Russell)预计将于本月杪公布,是否将大马“踢出”全球债券指数。它早于今年4月警告,考虑调降大马的评级,这将导致大马债券不符合继续留在全球债券指数的资格。

我认为,富时罗素此举,相信和大马2016年杪禁止令吉岸外无本金交割远期外汇市场的交易有关。因大马此举导致外国投资组合投资者较难以为它们的令吉部位护盘,而且变得要付出更高昂代价。



所以,大马债券最终会否被全球债券指数除名?

事实上,就在富时罗素4月发出警告后,国家银行马上于5月宣布5大措施,以提高大马债券市场的流通性。接着于8月,国行再宣布4项措施,以进一步改善护盘的便利,旨在减轻富时罗素的各种顾虑。

国行预防动作连连

国行预防动作连连后,大马债券最终会否被富时罗素踢出局?目前还言之过早。但我预估,随着国行的上述各项预防措施,大马留在全球债券指数的几率很大,但大马在该指数的权重或会被降低。

事实上,富时罗素对大马在全球债券指数地位的决定事关重大。因为外资在决定大马的投资时,都会以该指数作为一个参考。若它们无意投资大马债市,大马债券的殖利率将会走高。



这意味着,无论是政府或私人领域,借贷者进行借贷时,都将须付出更高的利息成本。

当富时罗素警告大马的消息传出时,大马固定收入投资市场今年4月及5月,分别面对将近100亿及40亿令吉的资本净外流。

这显示,犹如惊弓之鸟的投资者,在富时罗素还未真正作出决定之前,早已预先作出反应。

这导致令吉汇率于今年4月从4.08兑1美元,应声急挫至4.14令吉,接着再于5月进一步下跌至4.19令吉。

不过,情况于接下来两个月扭转乾坤。6月和7月,分别有约60亿令吉资本流入,这也协助令吉收复部分失地,稍微回升。

令吉下行压力更大

当然,令吉的表现也受大马股市资本外流及中美贸易战升级影响。后者更料导致投资者在下行风险下寻找避风港,纷纷转持相对稳健的美元资产。

同时,中国放任人民币贬值,以抵御中美贸易战的冲击,也导致令吉面对更大的下行压力。

我认为,基于全球经济前景依然不明朗,以及投资者预料会继续转投诸如美元等避险货币,令吉短期内料将保持疲弱。

另一方面,大马仍然取得庞大的贸易盈余,这将促使出口收益所得的资金继续流入我国,为令吉币值提供支撑。

无论如何,国行放宽75%出口收益须转换成令吉的管制,却将削弱令吉的部分支撑力道。

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名家专栏

国外好使国内便宜?/胡逸山博士

美国候任(与前任)总统特朗普近日大放矢言,其中就提到假如一些国度尝试以其他货币来取代美元作为国际上最为通用的交易货币的话,那么他将捧出关税大棒,对彼等出口至美国的商品施以100%的关税。

我之前曾详细谈到,为何特朗普上台后,虽然在美国权力分治体系下,可能未能全盘操控美国的货币政策(如形同其中央银行的美联储就具有高度的独立性),但起码在整体上会寻求偏低的美元币值,以便促使美国制造的商品在国际上更具有出口竞争力,来完成其“让美国再次伟大”的宏愿。

那为何特朗普一方面不介意美元币值的走低,但另一方面又那么介意美元是否维持作为国际上主要交易货币的独特地位呢?这主要是这两者之间,其实并无经济逻辑上的冲突的,而且在很大程度上是相辅相成的。

这得从何说起呢?可能先从本地社会说起吧。大家在本地社会生活里,坦白说通常对马币币值的高低走向,有着在社会心理学上所谓的认知偏颇。

当马币走高时,我们一片欣喜若狂,尤其是如当下般年底学校放假,大家携老扶幼到外国度假时,马币得以兑换更多的当地货币,花起来当然也就更为得心应手了,譬如得以血拼更多的当地商品等。

即便没有出国旅游或送孩子到外国念书(也就必须兑换马币来缴付彼等的学费和生活费),更高币值的马币也意味着进口到本地的商品会显得更为便宜(相同数额的马币得以进口更多商品)。

经济社会微妙偏颇

有钱人买时装、香水等奢侈品会更便宜,但连中低收入群体者购买一般的日常用品、食物等也会更为便宜,因为在本地许多这些商品也是进口的。

所以大家在社会经济认知上,都有一个微妙的偏颇,认为马币币值高就很好,政府就显得有“做事”,有把马币币值往高处推。

反之,如果马币走低,出国旅游时的花费就更高了,孩子的外国学费与生活费也就更高,搞不好还要好像当年家长自身在外国念书时般,到当地唐人街的华人餐厅打工、洗碗碟、抛大镬、捧餐送外卖等,我见犹怜,令从小宝贝爱儿爱女的家长们心疼不已。

家长们心想新一代的海外生活水平不但没有提高,甚至可能还不如旧一代,而那都是马币低迷所闯出的祸,那当然义愤填膺,大骂政府无能了。

即便未能负担得起孩子出国念书,甚至也没能出国度假的中低收入群体们,也必须忍受马币低迷所带来的主要依靠进口的必需品的价格的相应上涨,当然也是怨声载道,迁怒于政府为何不设法把马币币值提高了。

急功近利主流文化

在如此的一片马币币值高企好、低迷坏的认知偏颇狂热里,合理马币币值走低的优势,是很难被本地主流社会所欣赏的。

如更低的马币,理论上是能帮助本地的出口商品更具有国际竞争力,更能卖出去,如此也就更能带动本地的主要还是依靠出口的经济动力的。

当然,极为讽刺的是,撇开高科技产品不说,本地出口虽多,但进口也很多,甚至更多。而低企的马币,虽然会导致进口商品更为昂贵,但也就变相地鼓励本地必须更为迈向自给自足的经济韧性,自己做来自己用,就无需依赖进口了。

但在本地一片急功近利的主流文化思维下,什么长期竞争力、韧性等通常都抛在脑后,而要马上看到“出国钱好使,本地物价低”的成绩了。以后再续。

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