包装业简介

我们可用生产所用的原材料，或它们的销售市场来归类包装业者。

以原材料归类，大致上可分为塑料类或非塑料类。

塑料类的包括高端以低密度塑料，即低密度聚乙烯制作较薄与拉伸性，用作食品工业和食品杂货袋的软包装，和低端以硬质塑料，即高密度聚乙烯制作的定型包装如塑料罐和食物盒等。

非塑料类即使用纸、金属或玻璃为原材料。

塑料的原材料是以原油提炼而成，所以它的价格与原油价格息息相关。而非塑料类里的纸箱制造成本，则基于纸浆和纸的价格。

如果以销售市场归类，即可以分为食品包装、饮料包装、保健包装、化妆品包装和工业或运输包装。

这期栏目，我研究了15家包装业上市公司。

这些公司为大马经济共贡献60亿令吉年营业额，和拥有价值84亿令吉的市值。也就是说，包装业的市值是它营业额的1.4倍。我国的包装业出口约50%的销售量，贡献我国外汇储备金。

塑料类本益比超过20倍

有几个塑料类包装股的股价，是高过合理价，这可根据它们超过20倍本益比看出。这是常见的，因为市场股价是由基本面和牵动我们投资决定的行为动机的非基本面影响。

行为动机，以人类心理因素影响我们的决策，来解释市场股价偏离合理价的原因。也就是说，我们做决定时会被非理性所影响。

有兴趣于这个课题的读者，可以参考如Michael M Pompian等所作的领域研究。

以下图表是以原材料，即是塑料类或非塑料类，归类15家在大马上市的包装股，以及根据从年头到今年10月23日的持有期，各股为投资者带来的年化回酬。

解读阿特曼Z-score

根据常规，如果一间公司的阿特曼Z-score(Altman Z-score)得分低过1.8分，这公司即有较高的破产可能性或流动性风险。不过，还是建议读者，这个指标得和其他指标一起使用，才能做出较决定性的结论。

塑料类：森德股价合理，通源工业则低过合理价

森德（SCIENTX，4731，主板工业产品股）有两大业务。第一是制造业务，主要是工业部生产托盘包装的软包装，和消费部生产的日用袋子。第二是在怡保、马六甲和柔佛发展了几项廉价屋物业发展项目的房产业务。

森德的财务状况良好，它的阿特曼Z-score是4.6分，这正面迹象表示这公司的财务风险是微不足道的。

通源工业（TGUAN，7034，主板工业产品股）拥有75年的营业历史，约79%的营业额来自于出口，可从现在的汇率得到好处。该公司涉及拉伸膜、垃圾袋、工业袋和聚氯乙烯，占年营业额的89%。

该公司的阿特曼Z-score是4.7分，也就是其破产的可能性微不足道。而且现在的股价低于合理价。

在今年10月2日，通源工业对媒体公布，打算以6.5亿令吉的资本支出，继续扩展位于双溪大年生产线。这也意味着只有在对拟议的资本扩张进行评估之后，才能做出更确凿的投资决策。

非塑料类：观点中立

在非塑料类别里，彥武纸业（ORNA，5065，主板工业产品股）和大众包装（PPHB，8273，主板工业产品股）这两家的股价，都位于较低的本益比和股价对账面比率，即是被低估了。

这两家公司也甚少得到投资者的注意，可能是因为它们的产品销售主要是于国内。