（吉隆坡29日讯）亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）持股28.68%的新加坡最小电信公司——第一通（M1），获得新加坡报业控股（简称SPH）和吉宝企业（Keppel Corp）联手献议全购，分析员认为，亚通很可能会拒绝。

SPH与吉宝，共持第一通32.77%股权，昨日献议以每股2.06新元（约6.22令吉），全购M1。接着亚通也发表文告回应。

肯纳格投行分析员指出，根据亚通文告的语气，相信该公司可能会拒绝SPH与吉宝的献议，并推测亚通将要求更高的收购价。

该行分析员说，亚通在文告中，强调献议必须准确地反映M1的未来价值，包括依市场标准取得控制股权的溢价。

“亚通还说，会继续检视所有有关M1股权的选项，唯一的目的就是要捍卫与增强亚通及M1的股东价值。”

分析员说，2.06新元的献议价，仅等于亚通截至今年次季，M1账面价值1.94新元（约5.86令吉）的6.2%溢价。

因此，若亚通显得对于献议不太乐观，他不感惊讶。

每股值2.88新元

根据新加坡过去5年电信领域的并购案，一般收购目标的息、税、折旧与摊销前盈利（EBITDA）中位数为8.8倍。分析员说，这意味着亚通所持的M1股权，有可能值得每股2.88新元（约8.7令吉）。

因此，分析员说，不排除SPH与吉宝有可能上调献议价，以获得亚通的支持。

不过，达证券却认为，这是亚通套现，并退出新加坡市场的好时机。

该行分析员说，新加坡的手机渗透率近150%，是世界上最高的市场之一已经饱和，且M1的盈利动力也疲弱。

同时达证券也认为献议价合理，因为等于M1献议前最后报价的26.4%溢价，也等于该股52周高点的8.4%溢价。

分析员：脱售后可专攻3核心

达证券分析员相信，脱售M1后，亚通就可以专注在本身的3个核心策略。

“假设全数卖掉M1的股权，亚通下财年盈利料跌约5%，但脱售所得5亿4680万新元（约16.5亿令吉），可改善该公司的净债务对EBITDA比，从1.2倍改善到1倍。”

他说，更强劲的财务状况，将进一步支撑该公司的3个核心策略，即成为所在市场的顶尖移动和数字汇流服务供应商、投资在高增长数字业务，和基本建设解决方案。

两年财测维持

另外，肯纳格投行分析员仍维持亚通今明2财年的业绩预测。

他解释，该公司的前景仍挑战，因为汇率波动、数字投资需要更长的消化期，主要风险还包括税务和监管挑战、汇率波动。

不过，天地通和印尼子公司XL亚通较预期强劲的复苏，和edotco的增长，都是亚通的激励因素。

M1接献购的消息未激励亚通，昨日一开市即跌6仙，以4.79令吉报开。

亚通午盘股价持续下跌，闭市时报4.56令吉，跌17仙或3.59%，成交量802万9900股。