（吉隆坡10日讯）联昌国际投行研究指出，西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）“西港2”与政府的协商存有不明确性，同时还需要发股筹集填土成本，因此大砍目标价，更将该股踢出三大首选股之列。

分析员原本的目标价为4.72令吉，如今大幅下调至4.02令吉。

目前，西港2正处于技术和设计研究阶段，预计会在本季完成，之后才能开始和政府洽谈特许经营权。

“在我们看来，西港2的资本开销可能会高达120亿令吉或更高，因此，必须要提高港口收费率才能取得投资回酬。”

“如果西港控股无法获得政府担保提高收费率，我们更期望该公司放弃西港2，或者继续谈判直到取得令人满意的结果为止。”

分析员指出，最糟糕的情况是，在西港控股还没获得政府肯定的特许经营权条款之前，就开始投入资本开销，势必会冲击股价。

考虑到这不明确的因素，该行在估值中直接将西港2剔除在外，导致目标价降低。

今日，西港控股以3.61令吉闭市，全日扬11仙或3.14%。距离目标价还有11%的上涨空间。

无论如何，由于政府当前面临财政困难，因此，致力与和私人界合作进行主要基建项目，而西港作为我国重要的船运和港口中心，分析员相信双方最终还是能达到共识。

首期填土斥10至15亿

另一方面，西港控股可能会在首期填土工程中，耗资10亿至15亿令吉，但会签署特许经营协议后才进行。

考虑到初期资本开销，该公司考虑通过3种方式来筹资，包括股息再投资、贷款，以及配股。不过，并没有发行附加股的计划。

西港去年末季的吞吐量，继续取得双位数按年增长，分析员预期，全年将取得4.5%的增速，符合该公司4至5%的预估。

盈利将恢复增长  Astro取代西港

由于估值下跌，联昌国际投行研究将西港控股踢出三大首选股，并由Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）取而代之。

分析员预期，Astro将会在截至1月的2020财年恢复盈利增长，因为今年没有主要的体育赛事，内容成本得以降低，加上该公司致力合理化成本。

Astro今年会继续改善营运效率，应对充满挑战的营运环境。

光纤化创新收入

“再者，Astro比业者更具备应对数字时代的条件，并大手笔投资在本地内容，以及推动家庭购物趋势，以捍卫76%的家庭渗透率。”

此外，看好该公司能将内容和宽频服务捆绑销售，搭上政府“光纤化”的趋势，创造新的收入来源。

分析员给予的1.75令吉目标价，是今年企业价值对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利的6.4倍，比3年均值低30%。