由于美国经济表现强劲，通胀居高不下，美联储抑制通胀的努力预计仍会维持较长的时间。

市场对于美联储近期降息的预期近期也不得不调整，这些变化，加上地缘风险的加剧，共同推高了美元汇率。

作为国际货币的美元的变化，也引发了全球各经济货币的一系列调整。而本周以来，亚太经济体的货币波动更为剧烈。有媒体甚至警告，美元正推动亚洲各国掀起“货币保卫战”。

亚洲货币的动荡，在市场看来，主要是归因于美元的强势。

巴克莱银行的分析师表示，“大多数亚洲货币正不得不屈服于美元的强势。在美债收益率上升和市场避险情绪升温的推动下，美元在汇市上普遍走强，从而带动了亚洲货币的跌势。”

由汇率贬值诱发的股市动荡，使得市场担心，美元持续升值会诱发亚太地区重演1997年亚洲金融危机的局面，不仅引起资本回流导致资本市场动荡，也破坏这些国家的经济稳定。一些国家也开始干预汇率。

避免市场波动

一些市场机构也认为，其实包括中日韩在内，亚洲国家更关注的是避免市场的波动，而不是“捍卫”汇率不变。

在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，虽然目前的情况还不足以引发新一轮的亚洲金融危机，但在美元日益走强的情况下，亚洲国家很难在“货币保卫战”中取胜。

外汇储备充裕

就金融危机的可能性来看，在1997年亚洲金融危机之后，亚洲各国都开始重视外部账户的稳定，各国外汇市场和外汇体制都不断进步。

特别是目前大部分亚洲地区都放弃了固定汇率机制，而采取有弹性的汇率机制，使得汇率波动的影响被降低和逐步释放，引发危机的可能性下降。

同时，目前大部分亚洲国家，都保留相当的外汇储备，以应对短期的外汇支出，减缓外部因素的冲击。

另外，除了印度、菲律宾之外，其他亚洲国家大部分在对外贸易中拥有贸易顺差，例如，印尼已经连续数年保持月度贸易顺差。这使得这些国家出现汇率危机的可能性大为缓解。

不会系统性崩溃

虽然可能在美元升值的不利局面下蒙受损失，但不致于出现经济的系统性崩溃。

随着市场逐步降低对美联储降息的预期，美元走强，而亚洲货币仍处于弱势，摩根史丹利认为各央行可能会对降息保持谨慎，而选择跟随美联储。

因为若货币进一步贬值，则可能给通胀造成上行压力，令通胀难以维持在目标区间内。不过，长期保持高利率，维持利差和货币币值稳定，则各国经济势必会放缓，侵蚀汇率稳定基础。

摩根史丹利同样认为，如果美联储推迟降息，亚洲国家的降息周期也将相应延后，这也意味着亚洲经济增长将小幅放缓。

不过，其警告如果美联储推迟降息，是因为供应紧张导致通胀上行风险，那么这对亚洲经济将是明显的负面影响。

如果美联储推迟降息是因为美国经济在供应改善的背景下继续保持较强的GDP和就业，那么亚洲经济体可能也会受益。更强劲的美国经济可能会带来更多的亚洲出口。

这种两难的局面，其实表明，美元优势地位之下，亚洲各国在美联储政策调整中基本处于被动应对的过程。这是亚洲国家难以在“货币保卫战”中取胜的根源。

鉴于亚洲在全球供应链中的生产者角色，各国央行能否应对这种困局，命运也取决于美国经济。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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