财经

美佳第一
发展寮电厂料减派息

2017年07月04日

目标价：4.48令吉最新进展
美佳第一（MFCB，3069，主板贸服股）位于寮国的栋沙宏（Don Sahong）水力发电项目已完成28%至29%，预计年杪能顺利完成45至50%的工程。
事实上，这进度已经比预期快3个月。不过，本月开始的雨季，将会拖慢水下石方开挖工程，直到10月。电站和堤岸工程则不受影响。

行家建议
这项工程共耗资4亿1700万美元（17亿8893万令吉），将通过内部融资、附加股筹资和银行贷款。我们认为，目前2亿1400万令吉的现金，足以支撑这项寮国的水力发电项目至明年首季。
不过，由于公司正将资金投入在这项工程，未来几年的派息率可能会减少，直到该发电厂投入运作。
除了水力发电项目，美佳第一的资源业务也将展开第三期拓展计划，耗资2500万令吉新增一座石灰窑工厂，每天产能达400至600公吨，预计在明年底完工。
目前，7座石灰窑工厂产能为每日1560公吨，利用率为70至75%。
此外，位于柬埔寨的9477公顷农业地，计划每年拨出100万美元（429万令吉）种植椰子，之后再进军下游市场，以多元化业务至椰子相关餐饮业务。



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行家论股

【行家论股】美佳第一 或派更高股息

2024年12月05日

分析：大众投行研究

目标价：5.36令吉

最新进展：

上个月寮国国会常务委员会已批准，美佳第一（MFCB，3069，主板公用事业股）有望今年底完成新的购电协议和特许经营协议。

美佳第一 MFCB

行家建议：

据悉，新版PPA与CA将涵盖所有5台涡轮机，采用更平稳的电价模式，并设定新的25年特许期。

由于此前，东萨宏水电站（Don Sahong Dam）已预付1亿美元（约4.45亿令吉）以获水域使用权，这意味着新的特许期内，将不再支付特许使用费。

尽管不再享有免税优惠，但仍可获得一定的税收激励，这是一个积极的惊喜，因为目前我们的估值模型中采用的是标准公司税率。

我们估计，此项目的实际税率为15%（标准公司税率为24%）及平均电价保持不变的前提下，新PPA与CA对2025至2026财年的核心盈利预测，将上涨不到5%。

此外，管理层表示，包装业务将在完成新的上游和下游工厂后将提高新产能，因此，等达到一定规模后，有意分拆该业务。

管理层还指出，由于资本支出需求减少（主要集中在企业绿色电力计划（CGPP）以及第5大型太阳能项目（LSS5）），未来可能会加大股息派发力度。

鉴于新协议尚未完成，我们维持盈利预测与5.36令吉目标价，以及定在“超越大市”评级不变。

美佳第一股价走势5/12/24
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