财经

脱售普腾多项疑点待解

2017年06月05日

MSWG之声

国家汽车公司普腾脱售49.9%的传闻已久，先是国库控股、政府，然后是多元重工（DRBHCOM，1619，主板工业产品股），数次尝试脱售这批股权。 



不过，不信格言所说的“把最好的留到最后”，这次脱售给中国吉利的行动，应该评估对纳税人、多元重工股东以及其他厂商的影响。

从现金来看，作为交换近半的普腾股权，只有1.7亿令吉付给多元重工，相比之下，完全脱售规模更小的莲花，所获得的5.58亿令吉少很多。

对一家曾经是马来西亚市场领导者以及有超过30年营运历史的汽车公司，老实讲，这算不多。

根据条款，多元重工-吉利的普腾合资企业，也将得到吉利在大马和本区域的BOYUE休旅车经销权，虽然这个平台并不需要中国公司的额外金钱投资，不过这对大马的厂商可能很大影响。

令人担心的是，对新平台或者新领域如自动驾驶汽车等，所需投入的现金或联合投资却很少提到：这些主要增长部门得到其他更大的工业注入数以亿计的资金。 



此外，更多的现金部分来自政府的13.5亿令吉研发补给和低息贷款，引起质疑，为何一家公司多年前已被私有化，却继续获得政府的援助和资金。

我们也发现，在所宣布的条款里，多元重工有责任负责出钱搬迁营运去丹绒马林工厂，而不是吉利。 

随着主要控制权还是在大马手里，多元重工股东和大马纳税人可能要问：“这项联营计划是否代表，财务支持普腾的动作划上句点？”

如果答案是“不”，那么“到底还需要多少钱？” 相当多值得关注之处，不过，普腾和吉利只签署了一项意向书，条款可能再修改，因此我们需要大力关注。 

到处皆中国

另一个有点相关的课题，中国汽车零件（CAP，5229，主板工业产品股）的审计师撤回2015财年财报的不正常动作，对于质疑大马和中国业务的人来说，并非好兆头。

审计师PKF说，中国汽车零件当时的账目不可靠，并没有向他们披露一些诉讼。

在上周四（1日），中国汽车零件和星泉鞋材（XINQUAN，5155，主板消费产品股）双双宣布，因为不能及时呈上第三季业绩报告和其他问题，可能会在本周四（8日）停牌。

火上加油的是，一些在马上市的中资，持续在营运上缺乏透明度，以及财务问题不清晰。这些公司目前都在首次公开募股（IPO）发售价之下的水平交易。

激励中小公司购兴

大马交易所刚推出中小资本（MidS）研究计划，必须点出它和之前的计划很类似，例如CMDF-马交所研究计划、马交所研究计划（CBRS）及2005年的标准普尔研究。 

无可否认的，不管是之前还是现在，那些在百大股票以外的小公司，需要更多的研究涵盖以及流通量。

不过，在遴选这100家中小资本的公司时，他们应该提供更多讯息，以避免产生不必要的怀疑和不公平的优势。

主要声明只言明：“被选的上市公司将通过包含质和量的筛选过程，以及代表市值介于2亿至20亿之间。”除此之外，没有进一步说明。 

或者证监会（SC）领导的工作部队，包括马交所、退休基金局、大马投资银行协会（MBA）和大马股票行协会，可以对筛选条件进一步解释。

尤其是将有额外的资金来投资在这些幸运的公司。 

加速执法提振信心

证监会作为市场开发者和执法者，投资者必定对其各种各样内线交易和误导信息的诉讼感到满意，包括起诉各种肇事者的董事们，如美光集团、环球控股、威利多元机构和媒岸控股。

这些都是好消息，不过市场参与者也回应说：“司法延误是司法否决”。

这是一个法律准则，即如果对遭受一些伤害的一方可以采取法律补救措施，但是这种补救办法却不及时，实际上等于没有任何补救办法。 

虽然收集证据是困难和耗时的，但也应适时遵守适用法律。只有通过收紧资本市场价值链的各个方面，包括新进入者、更多的覆盖面和执行力，方会为资本市场带来更多的利益，才可作为退休储蓄和投资的可行和安全的途径。 

MSWG团队企业动态

中汽零件财报可信度受质疑马交所在5月26日通知中国汽车零件的审计师PKF，子公司泉州汾阳汽车配件有限公司（汾阳）在2015财政年漏报显著的借贷和诉讼。

PKF向中国汽车零件董事部表示，将采取适当的法律行动以避免其于2016年4月6日发出的的2015财年已审计报告可信度受到质疑。PKF也接着通知证监会，马交易所和其他有关执法单位关于这课题的相关事项，及要求公司采取适当的措施。中国汽车零件接着宣布，如果公司无法呈交季度财报和相关财政问题，可能在6月8日停牌。

资料来源：中国汽车零件5月26日和6月1日在马交易所网站的文告

星泉8日不交财报将停牌星泉鞋材宣布无法在限期内呈交第三季财报。如果无法在期限后的5天内呈交，即6月8日，大马交易所将令它停牌，直到呈交财报，或由大马交易所另行决定为止。

资料来源：星泉鞋材6月1日在马交易所网站的文告

评论:近来，我们发现中国公司连串大量增加的违规事件，引起投资者惊慌。这导致中国公司的股票大跌，投资者亏损。 一些中国公司不能及时交上季度报告，导致公司面对停牌，或大量现金被不寻常亏损侵蚀掉、或在蒙受巨额亏损之后被列为PN17公司。

我们希望执法单位通过红旗指标，例如股价突然大跌、审计师的合格意见、独立董事的辞职、主要执行董事一直缺席股东对，以及不准时发表财务报告来确定违规行为，以及揭发这些公司是否欺诈？ 

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题。马资源（MRCB）（股东大会）

要点/课题：

主席献词里报告，董事部的策略是专注在占发展总值（GDV）的78%或384亿令吉的交通导向发展，以及定制化建筑的城市发展工程。

1.作为交通导向的发展商，董事部如何在交通导向发展和定制化建筑发展之间平衡，以确保永续获利？

2.考虑到产业发展和投资贡献营业额的55%，董事部如何以百分比评估它们对公司的贡献？据悉集团未来2至3年的产业发展，以410.7英亩城市土地（发展总值约500亿令吉）为基础？ 

东方实业（Orient）（股东大会）

要点/课题：

大马汽车业务销售量下跌12.8%（2016年：1万649辆；2015年：1万2217辆），主要是新车从2016年1月开始起价和整体市场因为谨慎的消费者情绪而缓慢下来。

集团打算采取什么措施来改善大马汽车部门的表现？

怡丰国际（Vivocom）（股东大会）

要点/课题：

2016财政年，营业额报3.659亿令吉，按年增加2.68亿令吉，归功于建筑和铝料业务的全年贡献。

此外，建筑和铝料部门在2016年表现很好，获得许多大工程，足以让集团忙2至3年。

1.请问集团建筑和铝料部门目前的订单总额？

2.请董事部分享这两个部门目前进行中的工程计划？

宏进工业（Permaju）（股东大会）

要点/课题：

年报中提到：“在尽了最大努力后，公司取得7469万令吉的较低营业额，继续蒙受1097万令吉净亏。虽然董事部采取许多措施来改善公司表现，但在2007年以后一直亏损。”

1.请问董事部采取什么行动？为什么对改善公司表现无效？

2.在之前的措施失败以后，董事部打算如何？ 

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●小股东权益监管机构持有文中提及公司少数股额。

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名家专栏

本周重点观察股东大会及特大/前线把关

2024年11月18日

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。

读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

佳易科技（KEYASIC）股东大会

提问：

佳易科技年度报告摘录

a）尽管2024年集团营业额增长10.1%，但利润却大幅下降32.2%。集团如何管理不成比例的较高销售成本？2025年的前景如何？

b）其他营运开销大幅增加的原因是什么？预计2025年的前景会更乐观吗？

联峰（UCREST）股东大会

提问：

截至2024年5月31日财年度，集团的营业额较高，为1645万令吉（2023年：1356万令吉），但利润略低，为479万令吉（2023年：483万令吉）。然而，该集团的销售成本为1166万令吉，而上一年报告的销售成本为873万令吉。（年报第65页）

a）鉴于销售成本由采购构成（年报第111页，注19），构成销售成本的主要采购有哪些？未来可以将销售成本降低到何种程度，以提高集团的赚幅？

b）如果没有金融工具减值净收益706万令吉（2023年：262万令吉），集团可能录得净亏损而不是净利润。集团未来能在多大程度上实现可持续盈利？

明试控股（AEMULUS）股东特大

提问：

2020年，明试机构有限公司（“ACSB”）与唐人微智能科技（嘉善）有限公司（“唐人微智能”）签订合资协议，成立唐明盛世科技（嘉善）有限公司（“TMSS”），旨在建立长期业务合作伙伴关系。ACSB和唐人微智能分别拥有TMSS的40%和60%的股权。（通告第10页）。

a）随着唐人微智能退出TMSS，将如何影响集团在中国的业务合作关系？影响程度如何？

b）收购完成后，集团是否预计TMSS通过唐人微智能获得的任何合同会被取消？

马登（MATANG）股东大会

提问：

考虑到劳动力供应条件的恢复、每公顷产量的提高，以及主要出口目的地的需求增加，该集团的油棕业务预计将在2025年实现增长。该集团还采取了多项措施来优化生产产量。（年报第18页）

a）集团预计2025年鲜果串产量将增长多少？预计增长来自哪里？

b）集团目前有多少比例的员工领取最低工资？如果最低工资从每月1500令吉增加至1700令吉，集团每年将增加多少劳动力成本？

c）鲜果串收成的前景如何？

稳固控股（VIZIONE）股东大会

提问：

1.该集团在2024年已获得3份合约，总额为14.9亿令吉，涵盖公寓、综合用途开发项目和经济适用住房领域。（年报第14页）

a）每份合约的预期利润是多少?

b）这些合约各自的状态如何？已经开始动工了吗？

2.订单/竞标

a）目前未完成订单和投标的规模是多少？

b）2025年的订单补充目标是多少？

Pecca集团（PECCA）股东大会

提问：

医疗保健部门在2024年记录了总计164万令吉的减值损失和存货减记。前一年，该部门记录了总计275万令吉的减值损失和存货减记。

a）就营业额和盈利/亏损而言，医疗保健部门在2024年的表现如何？

b）集团未来对该部有何计划?

c）集团是否有计划脱售或停止非核心医疗业务？如果没有，集团是否有明确的路线图来恢复盈利？

马顿（MALTON）股东大会

提问：

在2024年末的应收账款余额中，约74%（2023年：84%）来自3个（2023年：3个）主要债务人。对任何单一交易对手的最大信用风险集中度为2024年贸易应收账款总额的45%（2023年：48%）。（年报第201页）。

a）请解释为什么2023年和2024年的应收账款都集中在3个主要债务人身上？

b）请列出2023年和2024年的3个主要客户。

c）2023年和2024年，3个主要客户中是否有任何减值损失？如果是，请提供相应的金额。

d）请解释集团如何降低应收账款过度集中风险。

吉隆公司（SALUTE）股东大会

提问：

去年，集团预计到2024财年将实现财务扭亏为盈。

然而，集团的营业额从2023年的6,380万令吉，下降66.6%至2,130万令吉，主要原因是订单量下降、产品开发延迟以及消费电子产品需求疲软。（来源：年报第15页）

a）哪些产品的开发推迟了？这个问题已经解决了吗？

b）鉴于2024年面临的挑战，2025年的订单量和消费电子产品需求的现实前景如何？

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